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看存量，天江、一方備案總數(shù)保持領先，天江、一方、華潤三九、紅日藥業(yè)在各省平均備案數(shù)（國標+省標）分別為348、353、299、306個/省。國標方面，頭部4家企業(yè)國標備案數(shù)目接近，均已基本完成已出國標品種在各省的備案工作，天江、一方、華潤三九、紅日藥業(yè)在各省的平均國標備案數(shù)分別為199、198、189、199個/??；省標方面，備案進度呈現(xiàn)明顯差異性，天江、一方、華潤三九、紅日藥業(yè)在各省的平均省標備案數(shù)分別為149、155、110、107個/省，在各自的強勢地區(qū)（通常為公司所在地）擁有較多備案數(shù)。
　　觀增量，22Q4無新國標公示及頒布實施，國標備案飽和，省標備案持續(xù)推進。天江、一方、華潤三九、紅日藥業(yè)22Q4在各省的平均新增備案數(shù)（國標+省標）分別為32、58、62、32個/省，其中：華潤三九和一方備案推進積極，新增備案數(shù)領先，31省總計新增備案數(shù)（國標+省標）分別為1931、1789個；天江和紅日藥業(yè)備案推進平穩(wěn)，31省總計新增備案數(shù)（國標+省標）分別為985、990個。三九、一方22Q4新增備案數(shù)居前。
　　頭部四家企業(yè)備案數(shù)量和覆蓋面均領先，第二梯隊企業(yè)區(qū)域性明顯。行業(yè)頭部四家企業(yè)天江、一方、華潤三九、紅日藥業(yè)在全國31個?。ㄊ?、自治區(qū)）均有備案覆蓋，各省備案數(shù)（國標+省標）均接近或超過300個，頭部四家企業(yè)在各省備案數(shù)（國標+省標）占比為18%-70%，平均占比34%。第二梯隊企業(yè)以重點省份備案為主，在公司所在地及部分醫(yī)藥發(fā)達省份備案數(shù)較多，其余省份未覆蓋備案或備案數(shù)較少，區(qū)域性明顯。
　　備案進度略低于我們此前預期：4家頭部企業(yè)已在大部分省份完成接近或超過300個品種的備案。對于等級醫(yī)院而言，通常需要300個以上的常用品種才能滿足80-90%以上的組方需求，以300個備案數(shù)（國標+省標）為界，天江、一方、華潤三九、紅日藥業(yè)分別在24、26、17、21個?。ㄊ小⒆灾螀^(qū)）備案數(shù)超過300個，12月底相較9月底分別增加5、10、12、15個省份，即4家頭部企業(yè)已在大部分省份完成接近或超過300個品種的備案；由于目前已頒布實施國標的品種中存在~30個不常用品種，如若將其剔除、以330個備案數(shù)（國標+省標）為界，天江、一方、華潤三九、紅日藥業(yè)分別在19、20、12、9個省（市、自治區(qū)）備案數(shù)超過330個，12月底相較9月底分別增加4、8、9、7個省份，天江、一方已在大部分省份完成超過330個品種的備案，華潤三九、紅日藥業(yè)仍稍顯不足。
　　風險提示：中藥配方顆粒標準頒布實施不及預期，中藥配方顆粒備案不及預期，行業(yè)競爭加劇風險，集采風險，疫情反復風險
　　投資建議：總體來看，22Q4并無新國標公示及頒布實施，國標出臺進度偏緩，疊加公共假期、疫情防控政策優(yōu)化等因素影響下的社會資源分配變化，備案進度略低于我們此前預期。短期維度從單季環(huán)比來看，隨著備案數(shù)的增加、醫(yī)院診療的逐步恢復，中藥配方顆粒行業(yè)逐季改善；中期維度從同比來看，標準切換所帶來的行業(yè)陣痛造成2022年的低基數(shù)，2023年下半年有望迎來超過300個國標，預計行業(yè)將在2023年迎來同比高增長；長期維度從競爭、利潤、集采、空間出發(fā)，我們看好中藥配方顆粒行業(yè)的發(fā)展趨勢，推薦買入：華潤三九、中國中藥，推薦增持：紅日藥業(yè)。