>> 平安證券-2022年第四季度金融監(jiān)管政策報(bào)告：防風(fēng)險(xiǎn)和保穩(wěn)定-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
魏偉,張亞婕,郝思婧 |
| 下載權(quán)限： |
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政策脈絡(luò)：穩(wěn)字當(dāng)頭。2022年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在內(nèi)憂外患之下持續(xù)承壓，國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、地產(chǎn)周期下行，海外歐美激進(jìn)加息、俄烏沖突等。在此背景下，國(guó)內(nèi)宏觀政策以穩(wěn)為主，金融監(jiān)管在促發(fā)展、防風(fēng)險(xiǎn)和保穩(wěn)定之間統(tǒng)籌決策，主要政策主線梳理如下：一是房地產(chǎn)政策的短期任務(wù)以維穩(wěn)為重，核心政策轉(zhuǎn)為“穩(wěn)需求”、“保交樓”、“三箭齊發(fā)”；二是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)監(jiān)管轉(zhuǎn)向“常態(tài)化監(jiān)管+促發(fā)展”；三是金融穩(wěn)定法進(jìn)入立法程序；四是地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)，中央支持地方城投探索債務(wù)重組化解債務(wù)。
第一，地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)主體。2022年地產(chǎn)政策在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)訴求下發(fā)生反轉(zhuǎn)。需求端率先發(fā)力，中央提供信貸支持，如調(diào)降LPR、降低首房貸款利率等；地方“因城施策”提振需求；供給端自三季度起發(fā)力，央地合力推進(jìn)“保交樓”，如發(fā)布專(zhuān)項(xiàng)借款、設(shè)立紓困基金等；融資端的利好政策在四季度，“三箭齊發(fā)”支持房企信貸、債券和股權(quán)融資。近期央行和銀保監(jiān)會(huì)也提出建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，因城施策更好支持剛性住房需求；長(zhǎng)線則堅(jiān)定“房住不炒”定位，向新發(fā)展模式平穩(wěn)過(guò)渡。
第二，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)監(jiān)管轉(zhuǎn)向“常態(tài)化監(jiān)管+促發(fā)展”。2022年平臺(tái)監(jiān)管迎來(lái)轉(zhuǎn)折，1月發(fā)改委出臺(tái)文件規(guī)劃平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范化發(fā)展路徑，強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持發(fā)展和規(guī)范并重，隨后高層會(huì)議多次強(qiáng)調(diào)促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展；四季度政策支持加碼，大型平臺(tái)企業(yè)重獲游戲版號(hào)；中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議肯定平臺(tái)經(jīng)濟(jì)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的重要作用，提出大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)；首個(gè)平臺(tái)企業(yè)“綠燈”投資案例落地。預(yù)計(jì)后續(xù)政策將統(tǒng)籌發(fā)展和安全，在常態(tài)化監(jiān)管下發(fā)揮平臺(tái)企業(yè)支持經(jīng)濟(jì)的重要作用。
第三，金融穩(wěn)定法落地臨近。2022年金融穩(wěn)定法立法工作加速推進(jìn)，草案已于12月27日正式提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議。相比于4月的征求意見(jiàn)稿，金融穩(wěn)定法草案在條款的表述上更為精確平衡，包括細(xì)化了金融風(fēng)險(xiǎn)處置的責(zé)任分工，調(diào)整細(xì)化了金融穩(wěn)定保障基金的資金來(lái)源和使用條件。
第四，地方政府隱債延續(xù)嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)，城投債務(wù)重組化債取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。2022年高層兩次通報(bào)地方隱債違規(guī)案例；12月遵義道橋貸款重組在中央部署下成功落地。后續(xù)來(lái)看，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)地方債務(wù)要“控增化存”，表態(tài)較2021年更為堅(jiān)決，預(yù)計(jì)2023年地方隱債化解力度或增強(qiáng)。
資本市場(chǎng)改革方面，2022年亦有長(zhǎng)足進(jìn)展。制度建設(shè)方面有個(gè)人養(yǎng)老金入市落地、全面注冊(cè)制改革深化、科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)啟動(dòng)、上市公司回購(gòu)增持規(guī)則優(yōu)化等；金融工具創(chuàng)新方面有滬深港通ETF開(kāi)通、中證1000股指期貨期權(quán)落地等；對(duì)外開(kāi)放方面則在中美審計(jì)監(jiān)管合作、資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放等方面有積極進(jìn)展。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；2）新冠疫情蔓延超預(yù)期；3）政策落地不及預(yù)期；4）海外流動(dòng)性緊縮超預(yù)期。
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