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2023年1月6日，國家能源局發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書（征求意見稿）》（下文簡稱藍(lán)皮書）。
　　現(xiàn)狀：電力保供和新能源消納是主要挑戰(zhàn)
　　1)電力短缺，煤電是保供基石。長期來看，我國尖峰負(fù)荷特征日益凸顯。新能源裝機(jī)比重持續(xù)增加，但未能形成電力供應(yīng)的可靠替代，電力供應(yīng)安全形勢嚴(yán)峻。藍(lán)皮書指出需要堅(jiān)持底線思維，全力保障能源安全。而煤電在未來相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)仍是我國電力供應(yīng)安全的重要支撐。
　　2)新能源消納形勢嚴(yán)峻。全國新能源利用率總體保持較高水平，但消納基礎(chǔ)尚不牢固，局部地區(qū)、局部時(shí)段棄風(fēng)棄光問題依然突出。2022年前11個(gè)月中，有6個(gè)月全國棄風(fēng)率同比提升，其中內(nèi)蒙、青海等西北省份1-11月棄風(fēng)率在4%以上。棄風(fēng)棄光形勢嚴(yán)峻的主因之一為我國調(diào)節(jié)性電源建設(shè)不足?！笆濉蔽覈履茉囱b機(jī)占比從11.3%提升至24.3%，而抽蓄、氣電等傳統(tǒng)調(diào)節(jié)電源占比維持在6%左右。
　　展望未來：“三步走”構(gòu)建新型電力系統(tǒng)。藍(lán)皮書制定了新型電力系統(tǒng)“三步走”發(fā)展路徑，即加速轉(zhuǎn)型期（當(dāng)前至2030年）、總體形成期（2030年至2045年）、鞏固完善期（2045年至2060年）。
　　1)電源側(cè)：新能源逐步向電量主體轉(zhuǎn)變，煤電向調(diào)節(jié)性電源過渡。①煤電：在2030年前煤電裝機(jī)和發(fā)電量仍將適度增長，并重點(diǎn)圍繞送端大型新能源基地、主要負(fù)荷中心、電網(wǎng)重要節(jié)點(diǎn)等區(qū)域布局。2030年之后煤電將逐漸轉(zhuǎn)型為系統(tǒng)調(diào)節(jié)性電源。②水/核電：2045年前將結(jié)合資源潛力持續(xù)積極建設(shè)。2045年之后向系統(tǒng)調(diào)節(jié)性電源轉(zhuǎn)變；形成熱堆—快堆匹配發(fā)展局面，核聚變有望進(jìn)入商業(yè)化應(yīng)用并提供長期穩(wěn)定安全的清潔能源輸出。③新能源：當(dāng)前至2030年前成為發(fā)電量增量主體，裝機(jī)占比超過40%，發(fā)電量占比超過20%；此后逐步轉(zhuǎn)型為電量主體和基礎(chǔ)保障型電源。通過提高新能源功率預(yù)測技術(shù)、新型儲(chǔ)能技術(shù)等，推動(dòng)系統(tǒng)友好型“新能源+儲(chǔ)能”電站建設(shè)，實(shí)現(xiàn)新能源與儲(chǔ)能協(xié)調(diào)運(yùn)行，大幅提升發(fā)電效率和可靠出力水平。
　　2)儲(chǔ)能側(cè)：構(gòu)建多時(shí)間尺度新型儲(chǔ)能結(jié)構(gòu)。根據(jù)藍(lán)皮書，新型電力系統(tǒng)建設(shè)的三個(gè)階段對于儲(chǔ)能建設(shè)的主要目標(biāo)依次為日內(nèi)—日以上—跨季調(diào)節(jié)，形成多時(shí)間尺度儲(chǔ)能的規(guī)?；瘧?yīng)用、多種類型儲(chǔ)能協(xié)同運(yùn)行，保障電力系統(tǒng)中高比例新能源的穩(wěn)定運(yùn)行。從技術(shù)路線來看，當(dāng)前新型電力系統(tǒng)建設(shè)對于新型儲(chǔ)能技術(shù)需求仍是百花齊放。
　　3)用戶側(cè)：2030年前調(diào)節(jié)能力提升至5%以上。參考全球火電轉(zhuǎn)型翹楚丹麥，需求側(cè)響應(yīng)將會(huì)在新能源發(fā)電量占比相對較高之后成為靈活性調(diào)節(jié)增量主體。根據(jù)藍(lán)皮書，2030年前用戶側(cè)靈活調(diào)節(jié)和響應(yīng)能力提升至5%以上，到2045年之后成為電力系統(tǒng)靈活性的重要參與力量。
　　4)電力市場是構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的制度保障。我們認(rèn)為，新型電力系統(tǒng)建設(shè)一是物理架構(gòu)的建設(shè)，二是電力市場作為制度保障，其改革的同步推進(jìn)也不可或缺。按照規(guī)劃，2030年前全國統(tǒng)一電力市場體系基本形成。各市場主體在安全保供、成本疏導(dǎo)等方面形成責(zé)任共擔(dān)機(jī)制，促進(jìn)源網(wǎng)荷儲(chǔ)挖潛增效。
　　投資建議：行業(yè)方面，藍(lán)皮書明確了我國構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的節(jié)奏、在各類電源在不同階段的定位、對各階段儲(chǔ)能的發(fā)展目標(biāo)。能源轉(zhuǎn)型背景下，電力板塊正迎來發(fā)展機(jī)遇期。維持行業(yè)“推薦”評級。個(gè)股方面，火電建議關(guān)注業(yè)績有望改善的華能國際、中國電力、華潤電力、粵電力A、華電國際、國電電力、大唐發(fā)電、寶新能源；綠電建議關(guān)注龍?jiān)措娏?、三峽能源、太陽能、金開新能、節(jié)能風(fēng)電、福能股份；核電建議關(guān)注中國核電。此外，當(dāng)前適度建設(shè)煤電以及火電向靈活性主體轉(zhuǎn)變的背景下，火電設(shè)備商具備投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注東方電氣、青達(dá)環(huán)保、龍?jiān)醇夹g(shù)、清新環(huán)境、龍凈環(huán)保、盛德鑫泰、武進(jìn)不銹。新型儲(chǔ)能方面，建議關(guān)注陜鼓動(dòng)力（壓縮空氣儲(chǔ)能）；中國天楹（重力儲(chǔ)能）；首航高科、西子潔能（熔鹽儲(chǔ)熱）；釩鈦股份（全釩液流）；華陽股份（飛輪儲(chǔ)能）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：用電需求不及預(yù)期、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、煤價(jià)大幅上漲、電源投資進(jìn)度不及預(yù)期、技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期、政策執(zhí)行力度不及預(yù)期、電價(jià)下滑、重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績改善不如預(yù)期。