>> 光大證券-電力設(shè)備新能源行業(yè)周報(bào)：能源局《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)》征求意見(jiàn)-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
殷中樞,郝騫,黃帥斌 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
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整體觀(guān)點(diǎn)：
1、重點(diǎn)事件：1月6日，國(guó)家能源局組織六家單位編制了《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)（征求意見(jiàn)稿）》，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。主要內(nèi)容如下：
（1）面臨挑戰(zhàn)：一是多重因素疊加，部分地區(qū)電力供應(yīng)緊張，保障電力供應(yīng)安全面臨突出挑戰(zhàn)；二是新能源快速發(fā)展，系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力提升面臨諸多掣肘，新能源消納形勢(shì)依然嚴(yán)峻；三是高比例可再生能源和高比例電力電子設(shè)備的“雙高”特性日益凸顯，系統(tǒng)運(yùn)行壓力持續(xù)增加；四是傳統(tǒng)電力調(diào)度方式難以完全適應(yīng)新形勢(shì)新業(yè)態(tài)，調(diào)控技術(shù)手段、調(diào)度機(jī)制、信息安全防護(hù)等亟待升級(jí)；五是電力關(guān)鍵核心技術(shù)裝備的自主化、國(guó)產(chǎn)化水平偏低，電力系統(tǒng)科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)效能需持續(xù)提升；六是電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型發(fā)展過(guò)程中仍然面臨諸多障礙和風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，亟需完善適應(yīng)新型電力系統(tǒng)的體制機(jī)制。
?。?）新要求：電力系統(tǒng)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)變、新能源提供可靠電力支撐、“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”四要素及電網(wǎng)多種技術(shù)形態(tài)并存、計(jì)劃調(diào)度到多元智能互動(dòng)等。
（3）時(shí)間軸：加速轉(zhuǎn)型期（當(dāng)前至2030年）、總體形成期（2030年至2045年）、鞏固完善期（2045年至2060年）。
?。?）總體框架：加強(qiáng)電力供應(yīng)保障性支撐體系建設(shè)、新能源高效開(kāi)發(fā)利用體系建設(shè)、儲(chǔ)能規(guī)?；季謶?yīng)用體系建設(shè)、電力系統(tǒng)智慧化運(yùn)營(yíng)體系建設(shè)等。
（5）推動(dòng)多領(lǐng)域清潔能源電能替代：推動(dòng)各領(lǐng)域先進(jìn)電氣化技術(shù)及裝備發(fā)展進(jìn)步并向各行業(yè)高比例滲透，交通領(lǐng)域大力推動(dòng)新能源、氫燃料電池汽車(chē)全面替代傳統(tǒng)能源汽車(chē)，建筑領(lǐng)域積極推廣建筑光伏一體化清潔替代。工業(yè)領(lǐng)域加快電爐鋼、電鍋爐、電窯爐、電加熱等技術(shù)應(yīng)用，擴(kuò)大電氣化終端用能設(shè)備使用比例。積極培育電力源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化、負(fù)荷聚合服務(wù)、綜合能源服務(wù)、虛擬電廠(chǎng)等貼近終端用戶(hù)的新業(yè)態(tài)新模式，整合分散需求響應(yīng)資源，打造具備實(shí)時(shí)可觀(guān)、可測(cè)、可控能力的需求響應(yīng)系統(tǒng)平臺(tái)與控制終端參與電網(wǎng)調(diào)度運(yùn)行，提升用戶(hù)側(cè)靈活調(diào)節(jié)能力。
2、行情方面：我們持續(xù)看好泛儲(chǔ)能、新型電力系統(tǒng)投資機(jī)會(huì)。
光伏方面，我們認(rèn)為從“量增”角度來(lái)看，確定性最強(qiáng)的環(huán)節(jié)為輔材、EPC，同時(shí)有望出現(xiàn)階段性供需緊缺的石英砂、POE粒子、電池片環(huán)節(jié)亦具備一定的投資機(jī)會(huì)，一體化組件企業(yè)也有望受益于排產(chǎn)的改善。
泛儲(chǔ)能方面，儲(chǔ)能仍然是2023年電新最景氣的賽道，我們更認(rèn)可美國(guó)儲(chǔ)能、中國(guó)大儲(chǔ)放量及盈利預(yù)期改善的邏輯，以及需求側(cè)響應(yīng)即虛擬電廠(chǎng)放量。戶(hù)儲(chǔ)則需要重點(diǎn)關(guān)注22Q4及23Q1業(yè)績(jī)情況。
建議關(guān)注：東方電氣、東方電子、恒實(shí)科技、許繼電氣、林洋能源、蘇文電能、芯能科技、陽(yáng)光電源。
儲(chǔ)能：
1、行情表現(xiàn)：
本周儲(chǔ)能板塊持續(xù)上漲，儲(chǔ)能指數(shù)上漲6.2%（光伏指數(shù)上漲7.8%）。在漲幅表現(xiàn)上，大儲(chǔ)板塊優(yōu)于戶(hù)儲(chǔ)板塊；大儲(chǔ)板塊中，PCS與集成板塊優(yōu)于電池板塊、國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)優(yōu)于美國(guó)大儲(chǔ)。
2、驅(qū)動(dòng)因素：
?。?）本周儲(chǔ)能板塊上漲的核心驅(qū)動(dòng)力同樣來(lái)自于光伏。當(dāng)市場(chǎng)單純反映硅料價(jià)格下行時(shí)，從邏輯上對(duì)儲(chǔ)能板塊有量、利上的雙重利好，又由于儲(chǔ)能增速快于光伏，所以?xún)?chǔ)能整體的漲幅大于光伏。當(dāng)1月6日光伏排產(chǎn)改善反映于市場(chǎng)表現(xiàn)時(shí)，直接實(shí)際利好光伏的輔材、EPC等環(huán)節(jié)，所以光伏的漲幅大于儲(chǔ)能的漲幅。
?。?）從我們本周觀(guān)測(cè)的數(shù)據(jù)來(lái)看：
大儲(chǔ)板塊：根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)儲(chǔ)能應(yīng)用分會(huì)初步統(tǒng)計(jì)，2022年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)13GWh，與我們此前預(yù)期相符；根據(jù)儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，2022年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能EPC中標(biāo)19.8GWh，儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)22.7GWh，我們維持23年儲(chǔ)能裝機(jī)25-30GWh的判斷，之后的重要觀(guān)測(cè)點(diǎn)為春節(jié)后2月份的儲(chǔ)能招中標(biāo)數(shù)據(jù)，若出現(xiàn)組件價(jià)格大幅下行、光伏裝機(jī)大幅提振的情況，儲(chǔ)能裝機(jī)同樣有望超預(yù)期。
戶(hù)儲(chǔ)板塊：本周歐洲電力現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格較上周的價(jià)格有所提升，但整體仍處于低位，以德國(guó)為例，本周均價(jià)為110歐元/MWh，較上周的45歐元/MWh大幅提升。TTF天然氣期貨價(jià)格仍然處于低位。對(duì)于戶(hù)儲(chǔ)這樣的“高景氣、高預(yù)期”板塊，我們認(rèn)為22Q4和23Q1的業(yè)績(jī)情況尤為重要。
3、投資層面：
?。?）儲(chǔ)能板塊仍然是2023年電新最景氣的賽道。
?。?）大儲(chǔ)及泛儲(chǔ)能領(lǐng)域：選股維度上，可圍繞兩條主線(xiàn)進(jìn)行：第一條主線(xiàn)，重點(diǎn)關(guān)注主業(yè)與儲(chǔ)能領(lǐng)域共振的公司，陽(yáng)光電源（地面電站逆變器+儲(chǔ)能）、林洋能源（光伏EPC+儲(chǔ)能）；第二條主線(xiàn)，重點(diǎn)關(guān)注低估值標(biāo)的，23年儲(chǔ)能有望上量的四方股份（根據(jù)wind一致預(yù)期，23年估值18倍）、火電與抽蓄領(lǐng)域的東方電氣（根據(jù)wind一致預(yù)期，23年估值18倍）。
（3）戶(hù)儲(chǔ)領(lǐng)域：短期來(lái)看，板塊潛在的估值提振因素為業(yè)績(jī)預(yù)告的披露；中期來(lái)看，估值中樞提升仍然需要市場(chǎng)打消對(duì)需求的擔(dān)心，俄烏沖突緩和后相關(guān)公司的訂單情況是重要的觀(guān)測(cè)指標(biāo)。
光伏：
光伏主鏈方面
1、行情表現(xiàn)：本周光伏板塊強(qiáng)勢(shì)上漲，光伏指數(shù)上漲7.8%，1月6日單日上漲4.5%，我們認(rèn)為主要原因系：（1）實(shí)際硅料成交價(jià)格下跌速度超出市場(chǎng)預(yù)期；（2）根據(jù)SMM消息，
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