>> 華西證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)周觀察：新能源持續(xù)向好發(fā)展，新型電力系統(tǒng)帶來增量變化-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
楊睿,李唯嘉,耿梓瑜 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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報(bào)告摘要
1.新能源汽車
特斯拉國(guó)產(chǎn)車型大幅降價(jià)
我們認(rèn)為，特斯拉此次大幅下調(diào)國(guó)產(chǎn)Model 3和Model Y的售價(jià)，短期內(nèi)將有效刺激相關(guān)車型在中國(guó)的銷量。此外，考慮到特斯拉在新能源汽車領(lǐng)域的標(biāo)桿作用與“鯰魚效應(yīng)”，此舉或?qū)?dòng)國(guó)產(chǎn)新能源汽車廠商對(duì)旗下車型跟進(jìn)降價(jià)調(diào)整或推出優(yōu)惠政策以保持競(jìng)爭(zhēng)力，從而有望提振國(guó)內(nèi)新能源車市場(chǎng)的整體需求。在新能源汽車國(guó)補(bǔ)退出的背景下，優(yōu)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的車型供給有望接棒政策端驅(qū)動(dòng)，成為中國(guó)新能源車市場(chǎng)發(fā)展的有效助力。隨著下游滲透率和需求的持續(xù)提高以及電池端技術(shù)的不斷革新，疊加上游原材料價(jià)格回落，電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來高成長(zhǎng)、高確定性機(jī)會(huì)。
核心觀點(diǎn)：
國(guó)內(nèi)新能源汽車完成認(rèn)知度和接受度提升的初級(jí)階段，在驅(qū)動(dòng)力由政策端向市場(chǎng)端逐步轉(zhuǎn)變的過程中，新能源汽車進(jìn)入加速滲透階段。海外電動(dòng)化決心明確，全球新能源汽車發(fā)展實(shí)現(xiàn)共振。技術(shù)革新為推動(dòng)新能源汽車高速發(fā)展的核心因素之一，有望帶來性能、成本、安全性等多方位的提高。持續(xù)看好積極擁抱新技術(shù)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著/格局優(yōu)化的兩條投資主線：
1）復(fù)合集流體：具備成本、能量密度、安全性等多方面的優(yōu)勢(shì)，設(shè)備端、電池端、材料端共同發(fā)力，持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，關(guān)鍵設(shè)備、工藝和材料端需求有望提升。
2）鈉離子電池：技術(shù)日趨成熟，有望在儲(chǔ)能、低速車等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)率先應(yīng)用，具備相關(guān)正極材料、負(fù)極材料、集流體、殼體以及電池端技術(shù)、產(chǎn)品、產(chǎn)能布局的企業(yè)有望獲得增量市場(chǎng)。
3）快充：需求持續(xù)提升，有望帶動(dòng)負(fù)極材料、CNT導(dǎo)電劑等相關(guān)材料技術(shù)迭代以及需求提升。
4）長(zhǎng)續(xù)航以及高能量密度需求下，三元材料高鎳化、高電壓化、單晶化，硅負(fù)極、導(dǎo)電劑以及新型鋰鹽等需求擴(kuò)大。
5）制造工藝、電池結(jié)構(gòu)、化學(xué)材料等多個(gè)方面的技術(shù)升級(jí)，帶來包括電池端在內(nèi)的多環(huán)節(jié)機(jī)遇，具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將加固自身護(hù)城河。
6）競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，具備較強(qiáng)的護(hù)城河標(biāo)的；技術(shù)路線明確，擁有迭代邏輯較強(qiáng)產(chǎn)品的廠商；自身技術(shù)、業(yè)務(wù)實(shí)力不斷增強(qiáng)，多元化布局帶來更多亮點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
7）具備國(guó)際化供應(yīng)實(shí)力的廠商更加受益于全球電動(dòng)化發(fā)展。
8）上游原材料端價(jià)格回歸有望帶動(dòng)中游電池端的盈利修復(fù)。
9）龍頭高成長(zhǎng)、高確定性機(jī)會(huì)，特斯拉、比亞迪及新勢(shì)力等車企以及寧德時(shí)代、LG化學(xué)等動(dòng)力電池供應(yīng)鏈。
10）在行業(yè)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)下，自身優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)推動(dòng)業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)的二線標(biāo)的。
11）產(chǎn)能加速布局有望顯著受益行業(yè)需求快速增長(zhǎng)的相關(guān)標(biāo)的。
12）在政策支持下，有望快速發(fā)展的氫能源以及燃料電池汽車環(huán)節(jié)。
13）儲(chǔ)能、兩輪車等具備結(jié)構(gòu)性機(jī)遇的細(xì)分環(huán)節(jié)，以及持續(xù)完善的充換電設(shè)施環(huán)節(jié)。
受益標(biāo)的：寧德時(shí)代、科達(dá)利、璞泰來、天奈科技、寶明科技、驕成超聲、雙星新材、鼎勝新材、萬(wàn)順新材、勝利精密、億緯鋰能、當(dāng)升科技、杉杉股份、中科電氣、容百科技、振華新材、中偉股份、諾德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材質(zhì)、德方納米、天賜材料、孚能科技、鵬輝能源、華友鈷業(yè)、宏發(fā)股份、特銳德等。
2.新能源
國(guó)家能源局發(fā)文推動(dòng)分布式能源快速發(fā)展
為實(shí)現(xiàn)我國(guó)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、優(yōu)化新能源發(fā)展區(qū)域布局，國(guó)家大力推動(dòng)集中式和分布式并舉開發(fā)，其中，2021年戶用光伏快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)分布式光伏新增裝機(jī)首次超過地面電站。我們認(rèn)為：
集中式電站依托特高壓跨省外送通道解決消納問題，而此次意見稿中提出“形成‘分布式’與‘大電網(wǎng)’兼容并存的電網(wǎng)格局”，進(jìn)一步支撐分布式能源健康、快速發(fā)展。
更為靈活的電力市場(chǎng)交易環(huán)境和建設(shè)成本下行，為分布式光伏開發(fā)創(chuàng)造良好環(huán)境。
分布式電站開發(fā)，特別是采用“自發(fā)自用，余電上網(wǎng)”形式的項(xiàng)目，在開發(fā)布局上具備明顯資源屬性。開發(fā)商與業(yè)主在屋頂上的深度綁定，使得用戶更看重品牌與建設(shè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、開發(fā)商需具備優(yōu)質(zhì)資源獲取能力和項(xiàng)目評(píng)估/建設(shè)能力。看好頭部分布式運(yùn)營(yíng)商的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并有望在后續(xù)分布式光伏發(fā)展環(huán)境向好中受益。
各地持續(xù)推進(jìn)風(fēng)光發(fā)電裝機(jī)規(guī)劃
國(guó)內(nèi)風(fēng)光建設(shè)速度加快，各省份陸續(xù)出臺(tái)中遠(yuǎn)期風(fēng)光裝機(jī)規(guī)劃，有力支撐后續(xù)行業(yè)增量。根據(jù)國(guó)家能源局《數(shù)讀2022年能源成績(jī)單》，第一批大型風(fēng)電光伏基地9705萬(wàn)千瓦已全部開工，第二批、第三批基地項(xiàng)目陸續(xù)推進(jìn)。大基地持續(xù)推進(jìn)，是后續(xù)行業(yè)增量的重要支撐部分之一。此外，目前沿海各省市積極推動(dòng)海上風(fēng)電基地建設(shè)，福建漳州（50GW）、江蘇鹽城（33GW）、廣東汕頭（60GW）、唐山（13GW）、廣東潮州（43.3GW）先后出臺(tái)海風(fēng)發(fā)展規(guī)劃，累計(jì)規(guī)劃量近200GW，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電具備長(zhǎng)足的發(fā)展空間。
光伏方面，我們預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回落，行業(yè)將迎來利潤(rùn)重分配。下游建設(shè)成本降低有望進(jìn)一步凸顯光伏項(xiàng)目“投資品”屬性，刺激行業(yè)投資建設(shè)熱情和需求規(guī)模增長(zhǎng)，集中、分布式和戶用項(xiàng)目共振。
風(fēng)電方面
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