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市場表現(xiàn)：本周申萬醫(yī)藥生物指數(shù)上漲2.41%，同期上證指數(shù)上漲2.21%，萬得全A上漲3.02%。本周醫(yī)藥生物指數(shù)在31個(gè)申萬一級(jí)子行業(yè)中表現(xiàn)排名第17。各板塊漲跌幅：生物制品（+5.04%）、醫(yī)療服務(wù)（+3.31%）、化學(xué)制藥（+1.90%）、醫(yī)療器械（+1.53%）、醫(yī)藥商業(yè)（+2.85%）、中藥（+0.69%），當(dāng)前醫(yī)藥板塊整體估值23.72倍（PE-2023E），在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)(2021)中排名第7。
　　《新型冠狀病毒感染診療方案（試行第十版）》發(fā)布：1月6日，國家衛(wèi)生健康委發(fā)布《新型冠狀病毒感染診療方案（試行第十版）》，主要變化包括：（1）疾病名稱由“新型冠狀病毒肺炎”更名為“新型冠狀病毒感染”；（2）不再判定“疑似病例”；（3）增加新冠病毒抗原檢測陽性作為診斷標(biāo)準(zhǔn)；（4）不再要求病例“集中隔離收治”；（5）完善了治療方法，將我國已經(jīng)批準(zhǔn)上市的抗新冠病毒治療藥物納入新版診療方案。
　　國家醫(yī)療保障局辦公室關(guān)于印發(fā)《新冠治療藥品價(jià)格形成指引(試行)》：國家醫(yī)保局將“議價(jià)權(quán)”下放給了北京市、天津市、河北省、上海市、江蘇省、四川省的醫(yī)保局（針對2023年1月1日之后批準(zhǔn)上市的藥物），并且指出申報(bào)企業(yè)要將原料藥成本、直接研發(fā)成本、期間費(fèi)用率提交給省市醫(yī)保局，如果首發(fā)報(bào)價(jià)中“銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率高于科創(chuàng)板上市醫(yī)藥企業(yè)最近三年平均水平10個(gè)百分點(diǎn)以上的，受理單位主動(dòng)指導(dǎo)申報(bào)企業(yè)調(diào)整報(bào)價(jià)策略。我們認(rèn)為：首發(fā)報(bào)價(jià)集中受理并全國通行將減輕企業(yè)跑全國31個(gè)省份申報(bào)掛網(wǎng)的負(fù)擔(dān)，價(jià)格形成機(jī)制確定了企業(yè)自主定價(jià)原則，將鼓勵(lì)企業(yè)研發(fā)，滿足臨床治療需求，提高新冠藥品可及性。
　　核心觀點(diǎn)：（1）繼續(xù)關(guān)注醫(yī)保談判進(jìn)展：目前最終結(jié)果尚未公布，此次談判較往年新增簡易續(xù)約談判和非獨(dú)家品種談判兩種新模式，簡易續(xù)約談判規(guī)則主要針對此前已納入醫(yī)保目錄且上一輪談判周期即將到期的品種，降幅與此前占用醫(yī)保費(fèi)用情況掛鉤，較談判模式降幅可控可期；針對首次談判產(chǎn)品，我們認(rèn)為在談判產(chǎn)品格局不斷優(yōu)化的情況下，國產(chǎn)創(chuàng)新藥降幅將更加理性，對于競爭格局好的稀缺產(chǎn)品，預(yù)期談判結(jié)果較為樂觀。建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥（3款創(chuàng)新藥首次參與談判）、康方藥業(yè)（首個(gè)國產(chǎn)雙抗參與談判）、榮昌生物（維迪西妥單抗新增尿路上皮癌市適應(yīng)癥談判）、微芯生物（2型糖尿病藥物西格列他鈉首次參與談判）、和黃醫(yī)藥（首個(gè)國產(chǎn)c-Met抑制劑參與談判）、艾力斯（伏美替尼新增一線EGFR+非小細(xì)胞肺癌適應(yīng)癥談判）、貝達(dá)藥業(yè)（恩莎替尼新增一線ALK+適應(yīng)癥談判）、亞盛醫(yī)藥（奧雷巴替尼首次談判）、凱因科技（索磷布韋首次談判）以及擁有首次談判的中成藥獨(dú)家品種的中藥企業(yè)，包括健民集團(tuán)、以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)和方盛制藥。另外本次談判涉及的新技術(shù)類的創(chuàng)新藥較此前顯著增多，包括一款CAR-T、兩款雙抗藥物和兩款A(yù)DC藥物，建議關(guān)注醫(yī)保對新技術(shù)類創(chuàng)新藥的定價(jià)結(jié)果。（2）國內(nèi)正常醫(yī)療需求復(fù)蘇將成為明年醫(yī)藥投資主線：建議關(guān)注民營醫(yī)院（愛爾眼科、普瑞眼科、國際醫(yī)學(xué)）、醫(yī)療器械（潤達(dá)醫(yī)療、愛朋醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、愛博醫(yī)療、健帆生物、微電生理、澳華內(nèi)鏡）、生物制品（派林生物、百克生物、康泰生物）、藥品（我武生物、恒瑞醫(yī)藥）和CXO板塊（泰格醫(yī)藥、普蕊斯）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集采降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，疫情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)