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行情回顧：本周醫(yī)藥生物指數(shù)上漲2.41%，跑輸滬深300指數(shù)0.41個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第18。2023年初以來至今，醫(yī)藥行業(yè)上漲2.41%，跑輸滬深300指數(shù)0.41個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第18。本周醫(yī)藥行業(yè)估值水平(PE-TTM)為25倍，相對全部A股溢價率為85.6% (-0.9pp)，相對剔除銀行后全部A股溢價率為38.5% (-1.1pp)，相對滬深300溢價率為132.4% (-0.8pp)。醫(yī)藥子行業(yè)來看，本周13個子行業(yè)板塊全線上漲，其他生物制品為漲幅最大子行業(yè)，漲幅為8.2%，其次是醫(yī)療研發(fā)外包、疫苗，漲幅分別為7.1%和5.5%。年初至今表現(xiàn)最好的子行業(yè)是其他生物制品，上漲幅度為8.2%。
　　醫(yī)保談判進行時，醫(yī)藥回歸創(chuàng)新本源。2023年1月5日醫(yī)保談判正式開啟，從降幅上來看降幅趨于穩(wěn)定，在“簡易續(xù)約”續(xù)約談判規(guī)則下獨家品種降幅預計會進一步趨于緩和。從量上來看，絕大部分創(chuàng)新藥進入醫(yī)保之后能實現(xiàn)放量增長。醫(yī)保談判的常態(tài)化趨勢下，將驅(qū)動企業(yè)加快創(chuàng)新，醫(yī)藥也將回歸創(chuàng)新驅(qū)動主線。2023年醫(yī)藥看好三條主線：確定性之1——創(chuàng)新仍是醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)發(fā)展的本源；確定性之2——疫后醫(yī)藥復蘇亦是核心主線。確定性之3——自主可控/產(chǎn)業(yè)鏈安全。
　　本周港股組合：金斯瑞生物科技(1548)、和黃醫(yī)藥(0013)、康方生物-B(9926)、科濟藥業(yè)(2171)、微創(chuàng)機器人-B(2252)、海吉亞醫(yī)療(6078)、錦欣生殖(1951)、啟明醫(yī)療-B(2500)、藥明生物(2269)、君實生物（1877）。
　　本周彈性組合：壽仙谷(603896)、祥生醫(yī)療(688358)、上海醫(yī)藥（601607）、福瑞股份(300049)、貝達藥業(yè)(300558)、邁得醫(yī)療（688310）、三諾生物（300298）、美好醫(yī)療（301363）、普門科技(688389)、歐林生物（688319）。
　　本周穩(wěn)健組合：恒瑞醫(yī)藥(600276)、愛爾眼科(300015)、邁瑞醫(yī)療(300760)、云南白藥(000538)、太極集團（600129）、華潤三九（000999）、我武生物(300357)、愛美客(300896)、智飛生物(300122)、通策醫(yī)療(600763)。
　　本周科創(chuàng)板組合：百濟神州(688235)、榮昌生物(688331)、澤璟制藥(688266)、聯(lián)影醫(yī)療（688271）、澳華內(nèi)鏡(688212)、奧浦邁(688293)、康希諾(688185)、華大智造(688114)、諾唯贊(688105)、愛博醫(yī)療(688050)。
　　風險提示：醫(yī)藥行業(yè)政策風險超預期；新冠疫情爆發(fā)風險；業(yè)績不及預期風險。