>> 中泰證券-醫(yī)藥行業(yè)周報(bào)：年報(bào)前瞻，如何布局“開(kāi)門紅”行情？-230108
| 上傳日期： |
2023/1/8 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
祝嘉琦,崔少煜 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周觀點(diǎn)：
醫(yī)藥板塊迎來(lái)“開(kāi)門紅”，持續(xù)看好“復(fù)蘇”+“防疫”行情演繹，疊加關(guān)注1月年報(bào)預(yù)告高增長(zhǎng)的標(biāo)的。本周滬深300上漲2.82%，醫(yī)藥生物行業(yè)上漲2.41%，處于31個(gè)一級(jí)子行業(yè)第10位，所有子板塊均上漲，其生物制品漲幅最大，為5.04%，中藥漲幅最小，為0.69%。我們認(rèn)為后續(xù)“復(fù)蘇”相關(guān)行情有望持續(xù)表現(xiàn)：1）看好醫(yī)療服務(wù)、連鎖藥店、常規(guī)疫苗、血制品、常規(guī)診斷等板塊的修復(fù)。同時(shí)我們認(rèn)為，感染人數(shù)的達(dá)峰以及疫情的穩(wěn)定需要1-2個(gè)季度的過(guò)渡，同時(shí)考慮新冠流感化趨勢(shì)，相關(guān)疫苗、藥物、自我診療預(yù)計(jì)長(zhǎng)期持續(xù)，可能在業(yè)績(jī)、邏輯上不斷催化板塊行情，持續(xù)看好防疫投資主線，建議關(guān)注相關(guān)細(xì)分板塊投資機(jī)會(huì)：2）當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注新冠治療藥物的研發(fā)進(jìn)展以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)；同時(shí)關(guān)注自我診療需求的持續(xù)提升、新冠疫苗的進(jìn)展及使用情況。此外，隨著1月進(jìn)入年報(bào)預(yù)告密集披露階段，3）建議關(guān)注高增長(zhǎng)的細(xì)分板塊及個(gè)股：尤其是前期因?yàn)榈鼐壊┺?、投融資波動(dòng)、疫情擾動(dòng)等多重壓制因素導(dǎo)致估值調(diào)整較大的CRO、CDMO板塊，有望受預(yù)告催化。同時(shí)關(guān)注受四季度防疫政策變化影響需求激增的自主防疫相關(guān)板塊，比如連鎖藥店、中藥等。
全球第二款治療AD的Aβ單抗獲FDA加速批準(zhǔn)，生物藥CDMO需求有望快速提升。1月6日，F(xiàn)DA加速批準(zhǔn)Biogen/衛(wèi)材的lecanemab（商品名：Leqembi）上市申請(qǐng)，用于治療阿爾茨海默癥（AD）,這是繼Aduhelm后，全球第二款治療AD的Aβ單抗產(chǎn)品。實(shí)際上，近年全球AD研發(fā)也持續(xù)突破，取得積極進(jìn)展，2022年11月30日禮來(lái)公布其靶向Aβ N3pG的Donanemab單抗III期數(shù)據(jù)達(dá)到了主要和次要終點(diǎn)，第6個(gè)月37.9%接受donanemab治療的患者大腦中的Aβ斑塊被完全清除，而接受Aduhelm治療的患者只有1.6%被完全清除。同時(shí)，我們看到國(guó)產(chǎn)AD治療藥物甘露特納（GV-971）也獲得NMPA附條件批準(zhǔn)，我們有理由相信，未來(lái)會(huì)有更多AD治療藥物陸續(xù)進(jìn)入申報(bào)階段，國(guó)產(chǎn)AD藥物研發(fā)有望迎來(lái)高速發(fā)展期，相關(guān)創(chuàng)新藥企也有望因此受益，看好恒瑞醫(yī)藥、先聲藥業(yè)等。此外，據(jù)世衛(wèi)組織報(bào)告數(shù)據(jù)，2019年全球約5000萬(wàn)癡呆患者，其中AD患者約3000萬(wàn)，源于AD患者人群數(shù)量龐大，且Lecanemab單次劑量使用量較大（10mg/kg），因此我們預(yù)計(jì)Lecanemab獲批上市后有望帶動(dòng)生物藥外包需求快速提升，相關(guān)生物藥CDMO公司有望顯著獲益，看好藥明生物等。
《新型冠狀病毒感染診療方案（試行第十版）》發(fā)布，看好“復(fù)蘇”與“防疫”投資機(jī)會(huì)。1月7日，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組發(fā)布《新型冠狀病毒感染診療方案（試行第十版）》，主要修訂內(nèi)容有：①將“新型冠狀病毒肺炎”更名為“新型冠狀病毒感染”，主要考慮奧密克戎流行株病毒致病力減弱，感染人體主要表現(xiàn)為咳嗽、發(fā)熱、咽痛等，“病毒感染”更準(zhǔn)確反映病情；②倡導(dǎo)公眾特別是老年人積極主動(dòng)全程接種疫苗和加強(qiáng)免疫接種；③優(yōu)化檢測(cè)策略，居民根據(jù)需要“愿檢盡檢”，不再開(kāi)展全員核酸篩查；④對(duì)新型冠狀病毒感染者不再實(shí)行隔離措施，不再判定密切接觸者，不再劃定高低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)；⑤對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)收治的有發(fā)熱等新冠病毒感染相關(guān)癥狀的患者開(kāi)展抗原或核酸檢測(cè)，增加“新冠病毒抗原檢測(cè)陽(yáng)性”作為診斷標(biāo)準(zhǔn)。我們認(rèn)為《第十版新冠診療方案》進(jìn)一步優(yōu)化了疫情防控措施及抗原檢測(cè)場(chǎng)景，“復(fù)蘇”與“防疫”主線有望持續(xù)，看好醫(yī)療服務(wù)、常規(guī)疫苗、血制品、常規(guī)診斷等板塊的修復(fù)，以及連鎖藥店、家用制氧機(jī)、抗原自檢等防疫需求的持續(xù)提升。
年報(bào)前瞻：1月進(jìn)入年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露期，積極把握可能超預(yù)期、表觀增速快的個(gè)股。如CRO、CDMO中的藥明康德（預(yù)計(jì)22年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)70-75%）、藥明生物（預(yù)計(jì)22年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45-50%）、凱萊英（預(yù)計(jì)22年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)180-200%，下同）、昭衍新藥（+75-80%）、百誠(chéng)醫(yī)藥（+90-100%）；藥店中的益豐藥房（+30-35%）、大參林（預(yù)計(jì)22年扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45-50%）；醫(yī)療器械中的開(kāi)立醫(yī)療（+45-50%）、萬(wàn)孚生物（+140-160%）、凱普生物（+120-140%）等；生物制品中的萬(wàn)泰生物（+125-140%）等；特色原料藥中的奧銳特（+35-40%）、美諾華（+146-181%）、奧翔藥業(yè)（+50-55%）等。
重點(diǎn)推薦個(gè)股表現(xiàn)：1月重點(diǎn)推薦：藥明生物，藥明康德，泰格醫(yī)藥，康龍化成，益豐藥房，新產(chǎn)業(yè)，大參林，安圖生物，康泰生物，海吉亞醫(yī)療，百克生物，普洛藥業(yè)，錦欣生殖，奧銳特，百誠(chéng)醫(yī)藥，同和藥業(yè)。本月平均上漲3.66%，跑贏醫(yī)藥行業(yè)1.25%；本周平均上漲3.66%，跑贏醫(yī)藥行業(yè)1.25%。
一周市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：對(duì)2023年初到目前的醫(yī)藥板塊進(jìn)行分析，醫(yī)藥板塊收益率+2.4%，同期滬深300收益率+2.8%，醫(yī)藥板塊跑輸滬深300收益率0.4%。本周滬深300上漲2.82%，醫(yī)藥生物行業(yè)上漲2.41%，處于31個(gè)一級(jí)子行業(yè)第10位，所有子板塊均上漲，其生物制品漲幅最大，為5.04%，中藥漲幅最小，為0.69%。以2023年盈利預(yù)測(cè)估值來(lái)計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值23.3倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率大約為14.6倍PE，醫(yī)藥板塊相對(duì)全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)
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