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投資要點(diǎn)：2023年首周日均股基交易額環(huán)比回升，兩融余額及市場活躍度總體維持高位。資本市場改革持續(xù)推進(jìn)，券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望提速，頭部券商優(yōu)勢顯著。保險(xiǎn)行業(yè)2023年“開門紅”值得期待，中長期看好康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；十年期國債收益率回升至2.8%以上，如果經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)改善、長端利率繼續(xù)上行，保險(xiǎn)公司投資端壓力將顯著緩解。公司推薦：中國人壽、中國太保、中信證券、東方證券等。
　　非銀行金融子行業(yè)近期表現(xiàn)：最近4個(gè)交易日（2023年1月3日-1月6日）保險(xiǎn)行業(yè)跑贏滬深300指數(shù)，證券行業(yè)、多元金融行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)。保險(xiǎn)行業(yè)上漲4.58%，多元金融行業(yè)上漲1.81%，證券行業(yè)上漲1.68%，非銀金融整體上漲2.56%，滬深300指數(shù)上漲2.82%
　　證券：本周交易量環(huán)比改善、同比下滑，中證協(xié)發(fā)布網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃。1）2023年首周交易量環(huán)比改善，同比下滑。截止至2023年1月6日，1月日均股基交易額為9051億元，同比-20%，環(huán)比+3.5%。兩融余額15471億元，同比-15%，環(huán)比-1.3%。2）中證協(xié)發(fā)布網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃。中證協(xié)向券商下發(fā)了《網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃(2023-2025) 》征求意見稿。鼓勵(lì)有條件的券商未來三年信息科技平均投入金額不少于平均凈利潤的8%或平均營業(yè)收入的6%。3）證監(jiān)會關(guān)注有關(guān)上市證券公司再融資行為，把好股票發(fā)行入口關(guān)。證監(jiān)會表示在審核中將充分關(guān)注上市證券公司融資的必要性、合理性，把好股票發(fā)行入口關(guān)。同時(shí)，證監(jiān)會也會支持證券公司合理融資，更好發(fā)揮證券公司對實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的功能作用。4）2023年1月6日券商行業(yè)平均估值1.1x2023EP/B，推薦低估值優(yōu)質(zhì)龍頭和財(cái)富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先標(biāo)的，如中信證券、東方證券等。
　　保險(xiǎn)：長端利率上行利好投資，2023年負(fù)債端亦值得期待。1）銀保監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布《一年期以上人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露規(guī)則》。新規(guī)對產(chǎn)品信息的具體披露方式和披露內(nèi)容進(jìn)行了明確規(guī)定首次要求披露分紅實(shí)現(xiàn)率指標(biāo)，對新型產(chǎn)品利益演示表述更為嚴(yán)格。我們認(rèn)為，新規(guī)有助于提升產(chǎn)品收益透明度與準(zhǔn)確性，合理引導(dǎo)消費(fèi)者預(yù)期。2）銀保監(jiān)會財(cái)務(wù)會計(jì)部償付能力監(jiān)管部發(fā)布《關(guān)于四家保險(xiǎn)公司償付能力數(shù)據(jù)不真實(shí)問題的通報(bào)》，通報(bào)了2022年償付能力真實(shí)性檢查中發(fā)現(xiàn)浙商財(cái)險(xiǎn)、安誠財(cái)險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、友邦人壽等4家保險(xiǎn)公司存在的償付能力數(shù)據(jù)不真實(shí)問題。下一步，銀保監(jiān)會將針對上述行為依法依規(guī)進(jìn)行處理；繼續(xù)加強(qiáng)償付能力數(shù)據(jù)真實(shí)性現(xiàn)場檢查，督促保險(xiǎn)公司加強(qiáng)償付能力數(shù)據(jù)真實(shí)性管理。3）基本面改善已在進(jìn)行中。2023年“開門紅”預(yù)售結(jié)束，考慮其他類別資產(chǎn)收益率承壓，預(yù)計(jì)短期期交儲蓄類保單銷售可能有較好表現(xiàn)；十年期國債收益率小幅回落至2.83%左右，未來伴隨國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)落地、防疫和地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。2023年1月6日保險(xiǎn)板塊估值0.34-0.72倍2023EP/EV，處于歷史低位，行業(yè)維持“優(yōu)于大市”評級。
　　多元金融：1）信托：銀保監(jiān)會就《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見稿)》向社會公開征求意見。2022Q1-3信托資產(chǎn)規(guī)模為21.07萬億元，較年初提升2.55%，較二季度下滑0.17%。信托行業(yè)經(jīng)營收入、利潤總額環(huán)比持續(xù)惡化，2022Q1-3實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收入674億元，同比-22.82%；利潤總額383億元，同比-31.21%，2022Q3單季經(jīng)營收入環(huán)比-25.44%，利潤總額環(huán)比-34.27%。2）期貨：證監(jiān)會就《股票期權(quán)交易管理辦法（征求意見稿）》、《期貨市場持倉管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》向社會公開征求意見。2022年12月全國期貨交易成交量為6.6億手，成交額為48萬億元，同比分別+11.22%、+7.29%。2022年11月期貨公司凈利潤9.34億元，同比減少25.17%。2022年1-11月期貨公司凈利潤95.27億元，同比下滑22.02%。
　　行業(yè)排序及重點(diǎn)公司推薦：行業(yè)推薦排序?yàn)楸ｋU(xiǎn)>證券>其他多元金融，重點(diǎn)推薦中國人壽、中國太保、中信證券、東方證券等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場低迷導(dǎo)致業(yè)績和估值雙重下滑。