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本次政策信號是地產需求端政策再加碼的起點]，需求側的地產政策進入常態(tài)化階段：
　　1）從表態(tài)和內容來看有幾點值得注意：一是明確了刺激政策的退出機制，且政策效果達標的評估周期較短（季度為單位）。二是力度主要集中在首套，圍繞二十大方向依然強調房住不炒。三是政策方向依然強調精準。
　　2）此次政策是9月底政策的延續(xù)，面臨的形勢也比上次更加嚴峻。與9月底相比，當前符合房貸利率下限調整的城市從23個增加到38個，另有7個上次符合標準的城市在四季度的個別月份房價環(huán)比上漲或持平，但同比仍在連續(xù)下跌，整體不符合退出條件，仍能繼續(xù)執(zhí)行該政策。因此總的來看，有45個城市能夠開始或繼續(xù)執(zhí)行首套房貸利率下調政策，面臨的形勢較上一次更嚴峻。
　　從四季度政策執(zhí)行效果并不明顯，未來房貸利率調降可能還會加大：
　　1）房貸利率下調幅度與銷售改善幅度不存在明顯的正相關關系。上一輪符合條件的23個城市中，商品房銷售同比環(huán)比均大幅改善的大體僅有5個城市，其中環(huán)比改善最大的是泉州，首套房利率調降30個BP，但也有環(huán)比改善幅度較大的北海首套房貸利率未調降，以及調降30BP環(huán)比仍大幅下跌的溫州。
　　2）按照平穩(wěn)過渡的要求來看，未來房貸利率調降可能還會加大。我們前期報告《長短期視角看地產走向》中指出，考慮到當前的宏觀環(huán)境和居民預期與過去大不相同，能夠有效刺激地產銷售的房貸利率應在3%-3.5%之間，與現有水平相比仍有較大下調空間。
　　地產廣義庫存已經降到極低的位置，若銷售能夠全面回暖，意味著地產投資復蘇節(jié)奏將會更快。由于新開工較銷售降幅更多，導致當前住宅廣義去化周期已經跌至金融危機前2007年底的水平，這意味著如果銷售能夠回暖，可能很快會面臨新房供給不足的局面，這會導致地產投資未來修復節(jié)奏更快。
　　地產政策還將繼續(xù)加碼，但長周期下行趨勢已經確立，根本角色已經發(fā)生變化。短期仍可博弈需求政策加碼的地產鏈修復，但對于2023年的政策主線，是對新發(fā)展格局的推動，高質量發(fā)展的落實，圍繞中高技術產業(yè)投資、能源體系的建設是主攻方向。
　　風險提示：地產復蘇力度不及預期。