>> 國泰君安-行業(yè)比較雙周報1月第1期：布局內需擴張恢復，重視價值底部反彈-230105
| 上傳日期： |
2023/1/5 |
大?。?/td>
| 3312KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
方奕,陳熙淼 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
中觀景氣跟蹤:地產(chǎn)銷售顯著回暖，出行消費邊際修復
多地疫情達峰退坡，出行消費邊際修復;下游消費景氣回暖，商品房成交上漲，乘用車銷售回暖;中游發(fā)電量回升、開工率下滑，玻璃需求好轉、水泥回落;上游煤價下滑，鋼價小幅上漲，工業(yè)金屬價格小幅震蕩;集運運價延續(xù)回落。
國君產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤:盈利上調環(huán)節(jié)數(shù)量回落，交通運輸與生物制藥景氣邊際向上
上期一級產(chǎn)業(yè)鏈收跌調整，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈跌幅居前。盈利上調的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)數(shù)有所回落，-級產(chǎn)業(yè)鏈23E盈利預期分化，基建運營/必選消費產(chǎn)業(yè)鏈小幅上調,集成電路/基建地產(chǎn)下調，農(nóng)林牧漁/交通運輸/生物制藥/消費電子等環(huán)節(jié)上調幅度居前。結合盈利分歧，基建運營(交通運輸) /醫(yī)藥(生物制藥)產(chǎn)業(yè)鏈存在向上景氣邊際。預期PEG角度來看，多數(shù)行業(yè)均具備板塊估值性價比，尤其是科技行業(yè)具備性價比的細分行業(yè)增多。
交易結構觀察:市場熱度回落，北上增持大消費，科技制造基金加倉
市場整體交易熱度下降，但醫(yī)藥/生活服務產(chǎn)業(yè)鏈熱度仍繼續(xù)提升，制造業(yè)新能源車/集成電路熱度降幅明顯。本期基金整體加倉，科技制造類類基金加倉最明顯。12月北上資金增持生活服務/必選消費/醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，并連續(xù)增持醫(yī)療器械消費者服務/計算機軟件/中藥/食品飲料等環(huán)節(jié)。
海內外行業(yè)盈利預測對標觀察:海外金融板塊估值上修，全球信息技術估值共振上行
海外能源板塊盈利預期分化，油氣下調盈利而油服上調，金融板塊盈利上修，綜合金融服務/保險顯著上調。海外網(wǎng)絡零售/酒店餐飲/汽車零配件盈利顯著上修，家庭耐用品有所下修，國內新能源整車盈利提升明顯。全球信息技術估值共振上行，海外航空公司/無線電信業(yè)務盈利上調。
行業(yè)配置:布局內需擴張恢復，重視價值底部反彈
下一階段內需擴張恢復將成為基本面變化的重心，因此未來變化最大，阻力最小的方向在于預期仍處于底部并且將受益于經(jīng)濟預期改善和政策周期回暖的順經(jīng)濟周期的價值股，推薦:消費(食品飲料、酒店、旅游/免稅、航空)地產(chǎn)鏈(建材、建筑、家具、家電)與金融(券商、銀行)。中期看好立足產(chǎn)業(yè)發(fā)展補短板與自主安全，疊加半導體去庫周期結束和蘋果新硬件浪潮，推薦:設備、材料以及醫(yī)藥。
風險提示
地產(chǎn)需求端復蘇彈性低于預期
疫情演化對經(jīng)濟的沖擊超預期
海外貨幣緊縮周期長度超預期
全球地緣政治不確定性
|
|
