>> 國泰君安-大宗商品周報：政策助力，地產(chǎn)鏈、基建鏈商品或繼續(xù)走強-230104
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
大小： |
4010KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
鮑雁辛,周津宇 |
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此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
地產(chǎn)需求端開啟政策驅(qū)動，中期看，經(jīng)濟復(fù)蘇修復(fù)周期內(nèi)，地產(chǎn)鏈、基建鏈商品還有進一步上行邏輯和動力。
摘要：
地產(chǎn)需求端開啟政策驅(qū)動，強預(yù)期邏輯和弱現(xiàn)實邏輯并存，我們認為，2023年的政策力度將遠超2022年?；久婢S度看，將繼續(xù)支撐相關(guān)商品強勢運行。12月19日，在中央經(jīng)濟工作會議閉幕后，中央財辦也指出，要充分認識到房地產(chǎn)行業(yè)的重要性。房地產(chǎn)鏈條長、涉及面廣，是國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，占GDP的比重為7%左右。節(jié)前，比如，鐵礦石、瀝青等品種均創(chuàng)近期新高，純堿、玻璃也強勢運行，也表明資金在看好需求提升方面的態(tài)度，未來，在春節(jié)開工數(shù)據(jù)端未證偽之前，相關(guān)商品價格或維持強勢運行。
1）黑色系（鋼鐵）：我們的判斷：供需雙弱，鋼價或受地產(chǎn)鏈預(yù)期驅(qū)動震蕩走強。隨著政策持續(xù)發(fā)力，宏觀經(jīng)濟有望得以提振，而鋼鐵行業(yè)作為早周期行業(yè)將最先受益；同時下游地產(chǎn)端積極政策信號明確，地產(chǎn)端需求有望逐步從底部抬升。
2）建材（玻璃）：我們的判斷：中期看較大價格彈性。短期中下游觀望情緒仍存，月內(nèi)備貨將相對謹慎。近期政策利好，疊加期貨價格反彈，業(yè)者心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，春節(jié)前產(chǎn)線明確冷修計劃不多。我們判斷：2023年普通浮法玻璃或在底部展現(xiàn)出價格彈性。
3）化工品：我們的判斷：原油成本支撐邏輯，疊加需求預(yù)期拉升，化工品整體走強。11月出口環(huán)比10月改善，同比相對弱勢。11月出口數(shù)據(jù)整體呈現(xiàn)弱勢狀態(tài)，從化工品出口量角度，主要品種如MDI、鈦白粉于22年7-8月起開始明顯同環(huán)比走弱，11月數(shù)據(jù)來看雖同比仍相對弱勢，但環(huán)比改善明顯。
其他品種：1）原油：市場的情緒脆弱，或使油價寬幅波動。2）鐵礦石：受粗鋼產(chǎn)量壓減影響，鐵礦石繼續(xù)大漲概率不高。3）黑色系（動力煤）：全國煤炭產(chǎn)量將維持平穩(wěn)，且受政策調(diào)控影響，價格承壓，向上驅(qū)動力不強。4）黑色系（焦煤）：未來的補庫仍將延續(xù)，春節(jié)后拉動價格進一步上漲。5）貴金屬：美聯(lián)儲鷹派表態(tài)，貴金屬繼續(xù)上行動力不足。6）基本金屬：國內(nèi)需求決定基本金屬價格走勢，短期受情緒影響或繼續(xù)上攻，但中長期價格仍承壓。7）建材（水泥）：需求動力不足，去庫驅(qū)動價格短期回落震蕩調(diào)整。8）農(nóng)產(chǎn)品：農(nóng)業(yè)產(chǎn)出存供面缺口，中長期看價格中樞將繼續(xù)走高
風(fēng)險提示：政策驅(qū)動需求低于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行
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