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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　12月由于大規(guī)模感染導(dǎo)致勞動力暫時(shí)“減員”，經(jīng)濟(jì)供需兩端的下行幅度加深?？紤]到全國各地疫情達(dá)峰時(shí)間差，以及春運(yùn)可能帶來的二次感染，預(yù)計(jì)疫情對23Q1的負(fù)面影響仍將持續(xù)，Q2經(jīng)濟(jì)回升。值得注意的是，本月企業(yè)招工前瞻指數(shù)回升明顯，表明企業(yè)預(yù)期最差的階段可能已經(jīng)過去。
　　摘要：
　　12月制造業(yè)PMI較上月下降1.0個(gè)百分點(diǎn)到47.0%，生產(chǎn)和需求繼續(xù)下降，出廠價(jià)格和原材料購進(jìn)價(jià)格有所回升，庫存較上月小幅下降。制造業(yè)、建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)均大幅弱于季節(jié)性：
　　1）供需兩端繼續(xù)大幅回落。生產(chǎn)與新訂單均弱于季節(jié)性，以新訂單減去產(chǎn)成品庫存衡量的PMI領(lǐng)先指數(shù)大幅收縮。
　　2）兩大價(jià)格指數(shù)小幅回升，出廠價(jià)格指數(shù)升幅更大，企業(yè)整體成本壓力有所緩解。
　　3）原材料庫存小幅上升，產(chǎn)成品庫存小幅下降，供應(yīng)商配送時(shí)間和采購量均出現(xiàn)大幅下降。
　　4）新出口訂單進(jìn)口均弱于季節(jié)性，反映內(nèi)外需皆在繼續(xù)走弱。
　　5）分企業(yè)規(guī)?？?，大中小型企業(yè)普遍回落，小企業(yè)回落幅度最大，表明小企業(yè)依然是受疫情沖擊最嚴(yán)重的群體。
　　12月非制造業(yè)商務(wù)活動PMI為41.6%，較上月下滑5.1個(gè)點(diǎn)。服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)均出現(xiàn)回落，拖累最大的依然是接觸性服務(wù)業(yè)；土木工程PMI回落，表明基建施工進(jìn)度也受到影響。
　　由于防疫政策調(diào)整始于11月，我們將11-12兩月PMI較10月環(huán)比降幅與22年4月較3月環(huán)比降幅進(jìn)行對比，發(fā)現(xiàn)以下幾個(gè)特征：
　　一是疫情對制造業(yè)的沖擊弱于4月，對服務(wù)業(yè)的沖擊強(qiáng)于4月，對生產(chǎn)端的影響強(qiáng)于需求端；
　　二是此輪疫情對行業(yè)的影響范圍明顯更廣，包括前期韌性較強(qiáng)的基建和高技術(shù)制造領(lǐng)域都受到拖累，這一點(diǎn)與4月不同。
　　考慮到全國各地疫情達(dá)峰時(shí)間差，以及春運(yùn)可能帶來的二次感染，預(yù)計(jì)疫情對23Q1的負(fù)面影響持續(xù)，Q2經(jīng)濟(jì)從底部開始回升。值得注意的是，從招工前瞻指數(shù)來看，企業(yè)預(yù)期最差的階段可能已經(jīng)過去。