>> 國泰君安-大宗商品周報：地產(chǎn)需求政策開啟，地產(chǎn)鏈商品或存上行動力-221225
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
大小： |
3198KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
鮑雁辛,周津宇 |
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地產(chǎn)需求端開啟政策驅(qū)動，中期看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇修復(fù)周期內(nèi)，地產(chǎn)鏈商品還有進(jìn)一步上行邏輯和動力。
摘要：
地產(chǎn)需求端開啟政策驅(qū)動，強(qiáng)預(yù)期邏輯和弱現(xiàn)實(shí)邏輯并存，我們認(rèn)為，在需求端沒有證實(shí)之前，地產(chǎn)鏈商品或維持高位震蕩。我們認(rèn)為中央經(jīng)濟(jì)工作會議其中強(qiáng)調(diào)了支持剛性和改善性住房需求，并且把擴(kuò)大內(nèi)需放到政策的第一位，11月以來地產(chǎn)行業(yè)政策組合拳更多集中于供給側(cè)，保企業(yè)及保交樓。而在疫情放松，2023年全面回歸經(jīng)濟(jì)建設(shè)背景下，判斷類似南京、杭州等城市放松限購、限貸的地產(chǎn)需求端的刺激政策將有望逐步推出。中期看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇修復(fù)周期內(nèi)，地產(chǎn)鏈商品還有進(jìn)一步上行邏輯和動力。
1）黑色系（鋼鐵）：我們的判斷：供需雙弱，鋼價或受地產(chǎn)鏈預(yù)期驅(qū)動震蕩走強(qiáng)。隨著政策持續(xù)發(fā)力，宏觀經(jīng)濟(jì)有望得以提振，而鋼鐵行業(yè)作為早周期行業(yè)將最先受益；同時下游地產(chǎn)端積極政策信號明確，地產(chǎn)端需求有望逐步從底部抬升。
2）建材（玻璃）：我們的判斷：中期看較大價格彈性。短期中下游觀望情緒仍存，月內(nèi)備貨將相對謹(jǐn)慎。近期政策利好，疊加期貨價格反彈，業(yè)者心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，春節(jié)前產(chǎn)線明確冷修計劃不多。我們判斷：2023年普通浮法玻璃或在底部展現(xiàn)出價格彈性。
3）黑色系（焦煤）：我們的判斷：未來的補(bǔ)庫仍將延續(xù)，拉動價格進(jìn)一步上漲。焦煤基本面持續(xù)向好。1）需求端，下游補(bǔ)庫延續(xù)，焦企、鋼廠開工率回升，政策托底下已經(jīng)有所改善，預(yù)計春節(jié)后反彈力度將更大。2）供給端，焦煤產(chǎn)量維持相對剛性，12月焦煤主產(chǎn)地山西開展安全大檢查，對產(chǎn)量也將有一定壓制。
其他品種：1）原油：市場的情緒脆弱，疊加短期國內(nèi)原油需求階段性轉(zhuǎn)弱壓制價格，或使油價寬幅波動。2）鐵礦石：受粗鋼產(chǎn)量壓減影響，鐵礦石繼續(xù)大漲概率不高。3）黑色系（動力煤）：全國煤炭產(chǎn)量將維持平穩(wěn)，且受政策調(diào)控影響，價格承壓，向上驅(qū)動力不強(qiáng)。4）貴金屬：美聯(lián)儲鷹派表態(tài)，貴金屬繼續(xù)上行動力不足。5）基本金屬：國內(nèi)需求決定基本金屬價格走勢，短期受情緒影響或繼續(xù)上攻，但中長期價格仍承壓。6）建材（水泥）：需求動力不足，去庫驅(qū)動價格短期回落震蕩調(diào)整。7）農(nóng)產(chǎn)品：農(nóng)業(yè)產(chǎn)出存供面缺口，中長期看價格中樞將繼續(xù)走高。
風(fēng)險提示：政策驅(qū)動需求低于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行
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