>> 國泰君安-宏觀周報：逆全球化時代，產(chǎn)業(yè)政策王者歸來-221225
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
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| 2431KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
董琦 |
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本報告導(dǎo)讀：
中央經(jīng)濟工作會議將產(chǎn)業(yè)政策擺在突出位置，逆全球化的國際環(huán)境給了產(chǎn)業(yè)政策王者歸來的機會。與全球化時代產(chǎn)能補貼型的產(chǎn)業(yè)政策不同，逆全球化時代聚焦基礎(chǔ)研發(fā)和擴大內(nèi)需市場的產(chǎn)業(yè)政策才是贏得大國博弈的關(guān)鍵。預(yù)計23年新型舉國體制將發(fā)揮更大作用，同時類似設(shè)備更新改造低息貸款的需求側(cè)補貼政策也有望進一步擴容。
摘要：
本周聚焦：逆全球化時代，產(chǎn)業(yè)政策王者歸來
在全球化時代，產(chǎn)業(yè)政策主要由“追趕國”來實施，通過產(chǎn)能補貼、市場準入等方式幫助本國快速建立現(xiàn)代化的產(chǎn)業(yè)體系；而在逆全球化時代，無論是“追趕國”還是“守成國”，均出現(xiàn)訴諸產(chǎn)業(yè)政策提升國家競爭力的傾向。
早期的產(chǎn)能補貼政策幫助中國在短時間內(nèi)迅速建立起戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)體系，但也在一定程度上出現(xiàn)價值鏈低端化鎖定、產(chǎn)能過剩等問題，并遭到歐美國家反傾銷調(diào)查（例如2011年以前的光伏產(chǎn)業(yè)）；相比而言，新能源車補貼政策從國內(nèi)需求入手，提升了國內(nèi)新能源車產(chǎn)業(yè)的國際競爭力。
逆全球化的國際環(huán)境給了產(chǎn)業(yè)政策王者歸來的機會，但大國博弈下的產(chǎn)業(yè)政策不再是傳統(tǒng)的補貼產(chǎn)能，而是聚焦基礎(chǔ)研發(fā)和擴大內(nèi)需市場。預(yù)計23年新型舉國體制將發(fā)揮更大作用，同時類似設(shè)備更新改造低息貸款的需求側(cè)補貼政策也有望進一步擴容。
風險提示：政策效果不及預(yù)期；中美關(guān)系走向存在不確定性。
國內(nèi)經(jīng)濟：需求仍疲弱，利率小幅下行
上游：原油價格延續(xù)上行，焦煤、鐵礦石價格回落；
中游：水泥螺紋鋼價格走低，動力煤價格持平；
下游：商品房銷售繼續(xù)走低，北京擁堵延時指數(shù)增加，上海地鐵客運量下降；
通脹：豬肉價格下降、蔬菜價格上升，工業(yè)品價格下降；
金融：利率小幅下行，企業(yè)債收益率下降，信用利差收縮，人民幣幣值較為穩(wěn)定；
三大需求：乘用車銷量有所上升，商品房銷售繼續(xù)走弱；建材現(xiàn)價小幅下行，龐源指數(shù)上升，混凝土平均產(chǎn)能利用率下降；出口總體下行，油運指數(shù)上升。
產(chǎn)業(yè)鏈：農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨及期貨價格多數(shù)呈回落狀態(tài)，石油化工產(chǎn)品價格多數(shù)有所降低，黑色產(chǎn)品價格保持高位穩(wěn)定，有色產(chǎn)品價格有所回落，汽車生產(chǎn)端與電子產(chǎn)業(yè)鏈景氣度基本延續(xù)下行趨勢。
下周關(guān)注：數(shù)據(jù)方面，中國將公布第三季度經(jīng)常賬戶差額、11月工業(yè)企業(yè)利潤，美國將公布當周初次申請失業(yè)金人數(shù)、EIA庫存成品汽油等數(shù)據(jù)，歐盟將公布第11月歐元區(qū)M3等數(shù)據(jù)，日本將公布11月失業(yè)率、11月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)等數(shù)據(jù)。事件方面，歐盟將進行12月歐洲央行公布經(jīng)濟公報。
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