>> 國泰君安-行業(yè)比較雙周報12月第2期：預期變化最大、阻力最小的方向在消費、地產(chǎn)鏈和金融-221222
| 上傳日期： |
2022/12/23 |
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| 3593KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕,陳熙淼 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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01.中觀景氣跟蹤：乘用車銷售小幅回暖，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格加速下跌
下游消費景氣分化，商品房成交下滑，乘用車銷售回暖；中游發(fā)電量、開工率回落，玻璃需求好轉、水泥需求回落；上游煤價、工業(yè)金屬價格小幅下滑，鋼價反彈明顯；全國公路貨運流量指數(shù)環(huán)比回升，物流活躍度有所提升；主要城市地鐵客運量周環(huán)比下滑，居民出行活躍度下滑。
02.國君產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤：盈利上調環(huán)節(jié)明顯增多，基建地產(chǎn)與新能源車存在向上景氣邊際
一級產(chǎn)業(yè)鏈上漲居多，大消費產(chǎn)業(yè)鏈漲幅居前。上調23E盈利預期的產(chǎn)業(yè)鏈增多，紡織服裝、新能源車漲幅居前。二級行業(yè)中石油化工/農林牧漁/有色金屬/電池材料/建材等盈利預期上調。新能源車/基建運營/基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，有色金屬/機械設備/整車/交運/建材等環(huán)節(jié)盈利預期與分歧均出現(xiàn)上調，景氣存在向上邊際。當前多數(shù)行業(yè)具備性價比，其中較高的細分行業(yè)包括：化工/機械設備/電池組件/無線通信設備/銀行/家電。
03.交易結構觀察：北上大幅流入主要增持消費產(chǎn)業(yè)鏈與地產(chǎn)，消費類基金倉位更穩(wěn)定
市場整體交易熱度上升，醫(yī)藥/生活服務/必選消費/消費電子產(chǎn)業(yè)鏈熱度提升明顯。北上明顯增持生活服務/必選消費/基建地產(chǎn)和醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，連續(xù)增持建材/消費者服務/傳媒/汽車零部件等環(huán)節(jié)。本期基金以減倉為主，其中科技制造類減倉幅度稍大，消費、醫(yī)藥基金減倉幅度相對更小。
04.海內外行業(yè)盈利預測對標觀察：海外零售盈利上修，國內金融盈利估值穩(wěn)中有升
海外原料金融板塊盈利預期企穩(wěn)估值下降，國內金融盈利估值穩(wěn)中有升。海外零售盈利上修，必選板塊估值抬升，國內新能源整車盈利提升明顯。海外醫(yī)療板塊估值上調，國內有所分化。海外信息技術估值提升，國內科技制造以調整為主，其中分立器件/被動器件估值上調明顯。
05.行業(yè)配置：峰回路轉，聚焦內需
峰回路轉，聚焦內需-復蘇三劍客，轉型三板斧。我們判斷2023年中國將邁入新的一輪需求擴張與資產(chǎn)回報率改善的周期；加之，海外緊縮與強勢美元步入尾聲，A股市場將迎來峰回路轉之勢。行業(yè)比較與主題聚焦內需-復蘇三劍客，轉型三板斧。1）2023年H1受益于順周期復蘇板塊，推薦金融、消費與地產(chǎn)鏈；2）H2藍籌搭臺成長唱戲，立足補短板與自主安全，關注設備、材料與醫(yī)藥。
風險提示
地產(chǎn)需求端復蘇彈性低于預期
疫情演化對經(jīng)濟的沖擊超預期
海外貨幣緊縮周期長度超預期
全球地緣政治不確定性
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