>> 國泰君安-資產(chǎn)配置風(fēng)格跟蹤周報：海外貨幣政策緊縮，資產(chǎn)有所調(diào)整-221226
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
大小： |
646KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王大霽 |
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本報告導(dǎo)讀：
國內(nèi)經(jīng)濟基本面預(yù)期疲弱壓制權(quán)益資產(chǎn)、提振債券資產(chǎn)表現(xiàn)；海外央行貨幣政策緊縮的現(xiàn)實與預(yù)期削弱權(quán)益與債券表現(xiàn)。
摘要：
上周大類資產(chǎn)表現(xiàn)：債券>港股>商品>美股>A股。國內(nèi)債市回暖，基本面預(yù)期疲弱、資金面寬松與LPR利率不變?nèi)匾蛩赝苿永氏滦?。國際債券普跌，美國經(jīng)濟維持韌性強化市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期，日本央行上調(diào)國債收益率目標(biāo)上限收緊貨幣政策，歐洲央行官員表態(tài)“迄今采取的行動還不足以實現(xiàn)通脹目標(biāo)”強化貨幣政策鷹派立場。A股普跌，海外權(quán)益小幅下行。商品小幅上漲，燃料油價格受俄羅斯限產(chǎn)威脅刺激大幅上行。
對國內(nèi)而言，經(jīng)濟基本面預(yù)期疲弱，權(quán)益資產(chǎn)受壓制，債券資產(chǎn)受提振。以經(jīng)濟工作會議為標(biāo)志，主導(dǎo)大類資產(chǎn)運行風(fēng)格的核心因素由政策方向轉(zhuǎn)為基本面預(yù)期。前期經(jīng)濟支持政策密集出臺，而防疫政策優(yōu)化后的疫情峰波沖擊使投資者普遍擔(dān)憂經(jīng)濟修復(fù)將受到阻礙，對經(jīng)濟基本面預(yù)期疲弱，市場風(fēng)險偏好下行，權(quán)益資產(chǎn)受壓制，而債券資產(chǎn)受提振，大宗商品受影響不明顯。
對海外而言，央行貨幣政策緊縮的現(xiàn)實與預(yù)期削弱權(quán)益與債券表現(xiàn)。美國當(dāng)前經(jīng)濟韌性仍較強，PCE指數(shù)增速雖連續(xù)第五周放緩但仍企于高位，市場預(yù)期美聯(lián)儲加息節(jié)奏或難收緊，美債利率上行。日本央行上調(diào)國債收益率目標(biāo)上限收緊貨幣政策，以低息日元為基礎(chǔ)的融資交易遭削弱。歐洲央行副行長表態(tài)“迄今采取的行動還不足以實現(xiàn)通脹目標(biāo)”強化貨幣政策鷹派立場。受貨幣政策緊縮的現(xiàn)實與預(yù)期影響，全球權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)偏弱，債券價格下跌。
風(fēng)險因素：國內(nèi)經(jīng)濟增長不及預(yù)期，海外央行貨幣政策超預(yù)期
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