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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　本篇報(bào)告基于主動(dòng)與量化結(jié)合的理念回顧上周與預(yù)測(cè)下周A股市場(chǎng)。
　　摘要：
　　核心觀點(diǎn)：市場(chǎng)對(duì)疫情放開的短期沖擊已經(jīng)充分認(rèn)知，A股估值中樞持續(xù)抬升。在消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇前，地產(chǎn)、信創(chuàng)等政策端受益的板塊會(huì)有脈沖性行情。
　　消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇前，市場(chǎng)更關(guān)注外生政策變化。2022年12月疫情管控放松之后，市場(chǎng)呈現(xiàn)出V型走勢(shì)，即從一開始對(duì)疫情沖擊帶來(lái)弱現(xiàn)實(shí)的擔(dān)憂，到疫后修復(fù)信心的重建，當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)疫情放開的短期沖擊已經(jīng)充分認(rèn)知，定價(jià)的焦點(diǎn)在于后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的演繹路徑。因此，在2023年全面樂觀的基礎(chǔ)上，我們不建議在沒有明確風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的前提下，對(duì)A股大勢(shì)進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)性擇時(shí)，持續(xù)加倉(cāng)是當(dāng)下主旋律，加什么才是需要重點(diǎn)研究的內(nèi)容。
　　上一輪動(dòng)量周期臨近尾聲，大盤股仍將強(qiáng)勢(shì)。自2022年11月開始，動(dòng)量因子出現(xiàn)大幅回落，上一輪強(qiáng)勢(shì)股動(dòng)量周期臨近尾聲，而籌碼由集中走向分散的過(guò)程即是新的機(jī)會(huì)蘊(yùn)育的過(guò)程，這也意味著2023年行情已經(jīng)具備了微觀結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)。此外，2022年4季度開始，小盤風(fēng)格已經(jīng)開始向大盤風(fēng)格切換，我們認(rèn)為大盤風(fēng)格趨勢(shì)仍將維持。在盈利主導(dǎo)的行情中，估值中樞的抬升主要靠大盤權(quán)重股拉動(dòng)，而A股整體估值修復(fù)進(jìn)程剛剛開始。
　　醫(yī)藥、消費(fèi)需消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇催化，地產(chǎn)、信創(chuàng)等有戰(zhàn)術(shù)配置機(jī)會(huì)。在消費(fèi)場(chǎng)景出現(xiàn)復(fù)蘇前的時(shí)間窗口下，弱現(xiàn)實(shí)的背景壓制市場(chǎng)進(jìn)一步上修盈利復(fù)蘇預(yù)期的空間，市場(chǎng)在交易時(shí)更側(cè)重政策等外生因素帶來(lái)的脈沖性機(jī)會(huì)，對(duì)應(yīng)地產(chǎn)鏈、信創(chuàng)等板塊出現(xiàn)較強(qiáng)的階段行情。從海外疫情放開經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，疫情達(dá)到高峰需要20日左右，基本60日會(huì)回到疫情前水平，即在2月中旬左右，隨著消費(fèi)場(chǎng)景的復(fù)蘇，行情會(huì)逐漸向消費(fèi)、醫(yī)藥傾斜。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告內(nèi)的結(jié)論由量化模型得出，與研究所策略觀點(diǎn)不重合，有關(guān)研究所策略團(tuán)隊(duì)上述板塊結(jié)論請(qǐng)參考相關(guān)策略報(bào)告。