>> 東興證券-非銀行金融行業(yè)跟蹤：建議繼續(xù)關注權益市場核心指標變化，投資仍需“重個股”-230109
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
大小： |
948KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉嘉瑋,高鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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證券：2023年第一個交易周市場交易活躍度顯著提升，日均成交額環(huán)比大增1800億至0.81萬億；兩融余額（1.5）持平于1.55萬億。開年首周權益市場取得開門紅，成交量也顯著上升，交易氣氛有所改善。對于作為市場beta的證券板塊而言，成交量、兩融余額等反映市場風險偏好的核心指標的變化情況是板塊表現(xiàn)的重要風向標。當前成交量雖有起色，但仍低于2022年全年及1月均值，且兩融余額近期仍保持在相對低位，在近期政策出臺頻率下降的情況下，需繼續(xù)重點關注上述指標的趨勢性變化。
我們認為，在近年一系列持續(xù)性利好政策和改革舉措的推動下，資本市場有望先于實體經(jīng)濟迎來修復和發(fā)展。2023年是國內(nèi)經(jīng)濟從疫情中走出的復蘇之年，也是資本市場的大發(fā)展之年，可以預期未來一段時期資本市場改革將呈現(xiàn)加速態(tài)勢，年初即建議關注全面注冊制的推進節(jié)奏和金融對外開放趨勢。政策先行，投資者信心層面即有望持續(xù)改善，而市場環(huán)境的優(yōu)化和創(chuàng)新模式的不斷推出也有望提升證券行業(yè)（特別是頭部券商）的中期業(yè)績預期。
從歷史數(shù)據(jù)看，當前證券板塊整體估值仍處于近年較低位置，且券商間估值分化較前期加大，頭部價值標的的交易價值愈加凸顯。我們認為，資本市場改革提速有望成為行業(yè)價值回歸的直接催化劑，業(yè)務創(chuàng)新亦將為盈利增長開啟想象空間，行業(yè)中長期發(fā)展前景繼續(xù)向好。從投資角度看，我們更加看好行業(yè)內(nèi)頭部機構在中長期創(chuàng)新發(fā)展模式下的投資機會，當前具備較高投資價值的標的仍集中于估值仍在低位的價值個股，此外證券ETF為板塊投資提供了更多選擇。
保險：近期個人養(yǎng)老金、商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務的相繼落地疊加開門紅的推動進一步改善險企負債端業(yè)績預期。從多家險企渠道端了解到，養(yǎng)老金產(chǎn)品高熱度有利于產(chǎn)品交叉銷售，開門紅預售數(shù)據(jù)向好，但疫情趨勢、各地防控政策和生產(chǎn)生活的恢復情況仍是重要變量。根據(jù)當前進度，預計2023年開門紅階段上市壽險新單保費將實現(xiàn)兩位數(shù)增長，NBV增速也有望達到5-10%。此外，平安壽險2022年NBV降幅有望縮小到10%至15%，中國人壽NBV降幅有望縮小至大個位數(shù)區(qū)間。我們認為，隨著險企的渠道改革紅利加速兌現(xiàn)，2023年上半年負債端有望延續(xù)邊際改善勢頭。
板塊表現(xiàn)：1月3日至1月6日4個交易日間非銀板塊整體上漲2.65%，按申萬一級行業(yè)分類標準，排名全部行業(yè)15/31；其中證券板塊上漲1.79%，跑輸滬深300指數(shù)（2.82%）;保險板塊上漲4.78%，跑贏滬深300指數(shù)。個股方面，券商漲幅前五分別為湘財股份（11.51%）、東方證券（5.37%）、東方財富（5.00%）、國金證券（4.02%）、國盛金控（2.97%），保險公司漲跌幅分別為新華保險（6.75%）、中國平安（5.83%）、天茂集團（1.27%）、中國太保（1.26%）、中國人保（0.77%）、中國人壽（-0.24%）。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、政策風險、市場風險、流動性風險
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