>> 國(guó)投安信期貨-CTA周報(bào)：短期時(shí)序優(yōu)于截面，有色期限結(jié)構(gòu)反轉(zhuǎn)-230109
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王鍇 |
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上周商品市場(chǎng)整體下行，20日動(dòng)量普遍低于前一周。分板塊來(lái)看，能化、貴金屬板塊動(dòng)量有所上升。市場(chǎng)整體動(dòng)量維持在中位數(shù)偏低水平。本周商品市場(chǎng)成交金額有所回升，持倉(cāng)金額有所回落。分版塊來(lái)看，動(dòng)量時(shí)序因子在黑色和有色下跌比較流暢的板塊收益較好。但是期限結(jié)構(gòu)因子在有色上面有一定虧損，主要原因是鋁和鋅的結(jié)構(gòu)從back轉(zhuǎn)為contango，這也和地產(chǎn)政策驅(qū)動(dòng)下的預(yù)期改善有一定關(guān)聯(lián)。
從持倉(cāng)量絕對(duì)比值的變化量上來(lái)看，短期趨勢(shì)因子和長(zhǎng)期趨勢(shì)因子的表現(xiàn)有所反轉(zhuǎn)，在最近商品回調(diào)的行情中中短周期動(dòng)量因子表現(xiàn)相對(duì)更好；若疫情趨緩需求向好，則未來(lái)中長(zhǎng)期因子重占優(yōu)勢(shì)。貴金屬持倉(cāng)量因子重新發(fā)出看多信號(hào)，動(dòng)量截面仍然白銀偏強(qiáng)，但是相對(duì)強(qiáng)弱不顯著，做多白銀確定性更高。除此之外，多頭倉(cāng)位方面，農(nóng)產(chǎn)品板塊油粕比套利信號(hào)減弱，倉(cāng)位主要在豆粕和玉米等品種，黑色和能化占比也有所提升，主要為熱卷線材和焦煤焦炭?？疹^倉(cāng)位方面，有色板塊仍然占據(jù)主導(dǎo)，銅、鋁和鋅均來(lái)自于動(dòng)量和持倉(cāng)量的共振。
動(dòng)量時(shí)序：從因子強(qiáng)度角度出發(fā)，上周因子強(qiáng)度較之前整體上行。能化、貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，股指板塊動(dòng)量持續(xù)走弱。貴金屬動(dòng)量多頭倉(cāng)位上升，黃金擴(kuò)大板塊在動(dòng)量因子上收益。同時(shí)有色板塊短周期動(dòng)量攀升，凈值小幅回暖0.04%。
動(dòng)量截面：農(nóng)產(chǎn)品板塊動(dòng)量截面因子持續(xù)走高，其余板塊在上周因子強(qiáng)度均進(jìn)入平臺(tái)階段。動(dòng)量截面上周較其他因子表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)，農(nóng)產(chǎn)品單板塊凈值提振0.62%。其中板塊品種內(nèi)部持續(xù)分化，多頭倉(cāng)位集中在白糖和棉花合約，而豆粕中長(zhǎng)期動(dòng)量出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，動(dòng)量截面持續(xù)做空。
期限結(jié)構(gòu)：上周有色和黑色板塊期限結(jié)構(gòu)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，黑色板塊的期限因子反向沖高，同時(shí)期限倉(cāng)位集中在焦煤和硅鐵。從收益角度，有色板塊擴(kuò)大0.34%的因子收益。板塊內(nèi)部期限結(jié)構(gòu)信號(hào)多空轉(zhuǎn)換頻繁。其中銅連月價(jià)差窄幅震蕩，基差走弱，截面上信號(hào)偏空。
持倉(cāng)量：持倉(cāng)量的各板塊因子強(qiáng)度分化收窄，有色板塊因子強(qiáng)度從底部回暖。從凈值角度，持倉(cāng)量各板塊全線收漲。其中收益貢獻(xiàn)最大的是黑色和農(nóng)產(chǎn)品板塊，而貴金屬的貢獻(xiàn)比有所回落。由于市場(chǎng)觀望情緒濃厚，黑色和農(nóng)產(chǎn)品板塊的空頭持倉(cāng)信號(hào)較前幾周有所提升。
甲醇量化策略方面，上周供給因子上行0.36%，合成因子走高0.14%，周內(nèi)綜合信號(hào)偏空，Adaboost因子下行3.64%，信號(hào)空頭主導(dǎo)。鐵礦石策略方面，供給因子上行0.83%，庫(kù)存因子上調(diào)1.41%，價(jià)差因子攀升1.93%，合成因子走高1.53%，基本面因子由空轉(zhuǎn)多
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