>> 國投安信期貨-量化CTA周報：資金面利好支撐股債短周期，持倉量有所分化-230109
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王鍇 |
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截至1月6日當(dāng)周，股指期貨市場普漲。IF2301合約周漲跌幅2.7%至3990.8點，較現(xiàn)貨升水9.91點。IF品種四個合約周末合計持倉量為20.4萬手，一周成交35.2萬手，成交金額近4152億元。國內(nèi)疫情防控政策調(diào)整后，全國各地陸續(xù)經(jīng)歷第一波感染潮沖擊，市場對后續(xù)消費恢復(fù)帶動經(jīng)濟企穩(wěn)形成普遍共識。外資機構(gòu)投資者投資熱情高漲，近期外資持續(xù)買入多家A股。
比價方面，IC/IH為2.22%，IF/IH為1.47%。在本周市場上行的行情中，大市值風(fēng)格不明顯，比價與上一周基本持平，計算機、建材、電新、通信、家電、汽車等順周期板塊漲幅靠前。持倉量方面，整體呈現(xiàn)上升趨勢，信號強度比較均衡，IH和IM同期處在較高的水平位置，IC略低。
估值指標(biāo)來看，當(dāng)前滬深300市盈率倒數(shù)-10年國債利率處于過去五年87%的分位點；滬深300股息率/10年國債利率處于過去五年89%的分位點。相對債市來說，股市依然具有性價比。
從高頻宏觀基本面因子評分來看，期指方面，通脹指標(biāo)5分，流動性指標(biāo)2分，估值指標(biāo)3分，市場情緒指標(biāo)3分。期債方面，通脹指標(biāo)6分，流動性指標(biāo)9分，市場情緒指標(biāo)5分。期限結(jié)構(gòu)方面，股指期貨方面，IF、IH升水開始回落，IC遠(yuǎn)月合約貼水有擴大趨勢，IM除當(dāng)月合約以外，均為貼水狀態(tài)，貼水幅度相較上周明顯擴大。
基于股債橫截面的CTA策略本周策略凈值上行0.17%。上周盈利主要來自于成長板塊的補漲，以及后續(xù)偏向均衡的股指收益。近幾周受資金面寬松和人民幣壓力的減輕，對于股債短周期都有一定的提振作用，相比而言，對于國債的提升更為明顯。股指風(fēng)格方面，IH和IF的信號情況略高。持倉量方面，整體往中性偏強方向發(fā)展。長周期方面，上周國內(nèi)發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)較少，成長板塊相對較強。目前綜合信號看多IH。期債持倉量小幅下行，綜合信號中性偏強。
中短端利率在當(dāng)前還具有性價比，再疊加收益率曲線本身并不陡峭，因此短時間收益率有可能會繼續(xù)變陡。但從長期來看，考慮到未來隨著經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，資金利率中樞在未來可能會回到央行操作利率水平附近，收益率曲線有變平的趨勢。
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