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基本面展望與投資評級和策略：展望2023年，以玉米和小麥為代表的糧食價格中樞或繼續(xù)上移，種植產業(yè)鏈高景氣有望延續(xù)；豬價周期高點或已呈現，但產能修復緩慢，預計2023年豬價在成本線上方震蕩，生豬養(yǎng)殖業(yè)有望迎來正常景氣年份；白雞受引種持續(xù)減少的影響，正迎來新一輪的周期上行，白雞養(yǎng)殖業(yè)盈利有望大幅好轉。總的來看，2023年各類農產品價格走勢和農業(yè)各子行業(yè)景氣將繼續(xù)分化。估值方面，截至2022年12月29日，以整體法計算的農業(yè)板塊市盈率為43.83，處于近6年以來的中位水平；以整體法計算的市凈率為2.99，處于近5年來的底部區(qū)間。因此，農業(yè)投資仍具有一定安全邊際，給予農業(yè)“看好”評級。投資策略方面，重點推薦種業(yè)、動保和白雞板塊、一并推薦黃雞板塊和生豬養(yǎng)殖板塊里的優(yōu)質公司。
　　種業(yè)：我們看好現代生物技術滲透率提升所帶來的行業(yè)空間擴容和競爭格局優(yōu)化。從美國和巴西等國家的經驗來看，轉基因技術可以顯著提升糧食作物的抗蟲性能和抗除草劑性能，從而起到減少農作物種植中施用的化肥和農藥使用量，以及減少作物因病蟲害而遭受產量損失的作用，最終使得種子產品升值和種植業(yè)降本增效。經我們簡單測算，轉基因技術在玉米種子的廣泛使用有望給國內玉米種子和種植產業(yè)鏈帶來200億左右的收入增量，這意味著種子市場容量會在現在基礎上至少增加60%。此外，轉基因技術的研發(fā)和使用需要持續(xù)不斷的高水平投入，這無疑提升了種業(yè)進入門檻。我們認為，隨著行業(yè)門檻的提升，行業(yè)內大量的中小企業(yè)會逐漸退出市場，這將會給龍頭企業(yè)留下巨大的發(fā)展空間。我們看好種業(yè)技術升級所帶來的長遠發(fā)展前景，給予長期強烈看好評級。在行業(yè)技術躍遷過程中，早期布局的企業(yè)有望憑借領先優(yōu)勢迅速擴大市場份額。因此，個股方面，重點推薦領先布局轉基因研發(fā)和產品管線逐步完善的大北農和隆平高科，即將IPO上市的先正達，以及具有種質資源和品種組合優(yōu)勢的登海種業(yè)。
　　動保：動保行業(yè)長期市場擴容潛力巨大，短期受益于養(yǎng)殖業(yè)復蘇和白雞周期反轉，景氣有望繼續(xù)上行，因此我們看好動保行業(yè)。個股方面，重點推薦領先布局寵物動保領域且產品管線正逐步完善的瑞普生物、深度參與非瘟疫苗研發(fā)的科前生物，一并關注中牧股份、普萊柯和回盛生物。
　　養(yǎng)殖：1）白雞：我們預計2023年，受歐美疫情持續(xù)的影響，國內祖代引種受限情況難有改觀，全年祖代更新量或維持上年水平。連續(xù)兩年祖代更新處于較低水平，將促使行業(yè)產能持續(xù)出清，預計祖代在產存欄將自2023年Q1開始逐漸下降，父母代在產存欄將自23年Q2開始逐漸下降，雞類產品價格于2023年有望迎來周期性反轉。當前，白雞個股估值處于歷史中位，投資有一定的安全邊際，因此，我們看好白雞板塊。個股方面，重點推薦祖代種雞養(yǎng)殖龍頭益生股份、以及實行產業(yè)鏈一體化經營且具有自育種能力可以對外供種的圣農發(fā)展。2）生豬：豬價周期高點已呈現，預計2023年在成本線上方震蕩運行，養(yǎng)豬業(yè)有望迎來正常景氣年份。生豬養(yǎng)殖板塊關注優(yōu)質成長性公司的投資機會。過去5年，優(yōu)勢公司憑借低成本優(yōu)勢和資金優(yōu)勢實現了規(guī)模的快速擴張，但市場份額仍然有限，未來有較大的上升空間，仍值得關注。估值方面，個股頭均市值回落至歷史底部，具有良好的安全邊際，因此長期看好生豬養(yǎng)殖板塊。個股方面，重點推薦成本絕對領先的牧原股份，以及成本持續(xù)優(yōu)化且相對領先的溫氏股份、天康生物、唐人神。2）黃雞：預計2023年上半年，黃羽肉雞價格繼續(xù)高位運行，行業(yè)盈利保持歷史較高水平。長期來看，環(huán)保約束和活禽改冰鮮將抬高行業(yè)投資門檻，推動中小產能退出和競爭格局優(yōu)化，維持行業(yè)“看好”評級。投資策略方面，建議首選量增明顯，業(yè)績彈性大的公司，重點推薦立華股份，一并關注溫氏股份和湘佳股份。
　　風險提示。突發(fā)疫情、異常天氣等因素導致農業(yè)減產及農產品價格大幅波動，對景氣恢復不利；政策制定及出臺具有不確定性，如政策利好不及預期，對行情不利。