>> 中信建投-銀行業(yè)理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)周報(bào)第91期：理財(cái)破凈率環(huán)比下降，光大理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品特征-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 1399KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
馬鯤鵬,楊榮,李晨 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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本周指數(shù)更新（1.02-1.08）
1、三大指數(shù)環(huán)比變化情況
從發(fā)行數(shù)量來看，最新理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)為118.18，環(huán)比減少34.2%，發(fā)行數(shù)量減少。調(diào)整后理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)為81.25，環(huán)比減少38.8%。從發(fā)行數(shù)量偏離度來看，最新偏離度為1.00，環(huán)比減少7.1%，未發(fā)行混合類產(chǎn)品。
從發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)來看，最新理財(cái)子產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)為2.13，環(huán)比增加1.6%，風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。
從發(fā)行基準(zhǔn)利率波動指數(shù)來看，最新指數(shù)為88.67，環(huán)比提高4.4%。從不同類型產(chǎn)品的發(fā)行基準(zhǔn)利率來看，固收類產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.91%，環(huán)比增加20bp。整體平均發(fā)行基準(zhǔn)利率為3.91%，環(huán)比增加16bp。十年期國債收益率和平均基準(zhǔn)利差為1.07%，環(huán)比增加17bp。
2、樣本理財(cái)子公司發(fā)行情況
從發(fā)行數(shù)量來看，上周樣本理財(cái)子公司最新理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為52只，環(huán)比減少27只。具體來看，發(fā)行數(shù)量增加的有1家，占比為9.1%，是寧銀理財(cái)，環(huán)比增加1只；發(fā)行數(shù)量減少的有8家，占比為72.7%，其寧銀理財(cái)減少最多，均環(huán)比減少6只。發(fā)行數(shù)量最多的為信銀理財(cái)，發(fā)行了12只理財(cái)產(chǎn)品。
從發(fā)行基準(zhǔn)利率來看，樣本理財(cái)子公司最新理財(cái)子產(chǎn)品的平均基準(zhǔn)利率為3.91%，環(huán)比增加16bp。其中基準(zhǔn)利率上升的理財(cái)子公司有7家，占比為63.6%。其余有4家理財(cái)子公司平均發(fā)行基準(zhǔn)利率在下降，占比為36.4%。平均發(fā)行基準(zhǔn)利率最高的為農(nóng)銀理財(cái)，為4.18%。
3、重點(diǎn)理財(cái)子產(chǎn)品介紹
上周重點(diǎn)產(chǎn)品為信銀理財(cái)?shù)墓哺还矂?chuàng)主題產(chǎn)品。
信銀理財(cái)發(fā)行的“信銀理財(cái)同盈象固收穩(wěn)健浙江共富共創(chuàng)十四個(gè)月定開1號理財(cái)產(chǎn)品”為“二級（中低）”風(fēng)險(xiǎn)的固收類開放式凈值型理財(cái)產(chǎn)品。該產(chǎn)品分為A、C、D三款，業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為A:4.00%-4.50%、C:4.00%-4.50%、D:4.05%-4.55%，對應(yīng)的起購金額為A:1元、C:10萬元、D：100萬元，基本費(fèi)率均為0.61%，超額業(yè)績報(bào)酬為30%。
4、最新觀點(diǎn)更新：光大理財(cái)產(chǎn)品特征
2022年以來，光大理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量一直處于較高位，但波動幅度也較大。從發(fā)行數(shù)量上看，2022年10月以前，發(fā)行數(shù)量下行，但仍高于2021年平均水平，而后大幅上升，相較于2021年平均發(fā)行數(shù)量同比增加44.71%，固收類產(chǎn)品數(shù)量增加3.05%，混合類產(chǎn)品數(shù)量維持不變，但占樣本理財(cái)子公司總體發(fā)布產(chǎn)品的比例相較于2021年大幅下降。
光大理財(cái)平均業(yè)績比較基準(zhǔn)高于整體樣本。從業(yè)績比較基準(zhǔn)來看，光大理財(cái)產(chǎn)品2022年業(yè)績比較基準(zhǔn)為4.30%，相較于2021年減少了27bp。光大理財(cái)總體平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為4.40%，高于整體樣本25bp；固收類產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為4.24%，高于整體平均業(yè)績比較基準(zhǔn)9bp；混合類產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為5.62%，高于整體平均業(yè)績比較基準(zhǔn)146bp。
光大理財(cái)產(chǎn)品的類型結(jié)構(gòu)與整體相似，以固收類產(chǎn)品為主。從發(fā)布類別上看，光大理財(cái)產(chǎn)品中固收類占到85.71%，低于整體固收類占比水平0.15pct；混合類為13.33%，低于整體混合類占比0.60pct；權(quán)益類占比0.95%，高于整體0.75pct。
絕大多數(shù)光大理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級為PR2和PR3。從風(fēng)險(xiǎn)等級來看，光大理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)低于二級（含）的產(chǎn)品占比74.29%，高于平均水平13.20pct；風(fēng)險(xiǎn)高于四級（含）的產(chǎn)品占比0.95%，高于平均水平0.49pct。由此可見，光大理財(cái)發(fā)行產(chǎn)品大多數(shù)為中低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，本金風(fēng)險(xiǎn)較小,收益浮動可控。
光大理財(cái)產(chǎn)品的期限較整體偏短，大多數(shù)在一年以內(nèi)（含）。從期限類型來看，光大理財(cái)產(chǎn)品期限在半年以內(nèi)占比為31.92%，高于整體平均水平7.30pct；期限在一年以內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品占比為41.92%，低于整體平均水平6.73pct；期限在三年以上的理財(cái)產(chǎn)品占比為5.05%，高于整體平均水平0.81pct。整體上看，光大理財(cái)子公司主要發(fā)行1年期以內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品。
光大理財(cái)產(chǎn)品配置以固收類為主。從資產(chǎn)配置來看，多數(shù)光大理財(cái)產(chǎn)品主要投向固定收益類資產(chǎn)，占比不低于80%，權(quán)益類資產(chǎn)及其他非固收類資產(chǎn)合計(jì)比例不超過20%；只有小部分混合類和權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品允許權(quán)益類資產(chǎn)和金融衍生品類資產(chǎn)的比例上限超過20%，個(gè)別產(chǎn)品甚至允許達(dá)到80%。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、經(jīng)濟(jì)增速下行超預(yù)期導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化；經(jīng)濟(jì)增速如果下行超預(yù)期，企業(yè)償債能力削弱，資信水平較差的部分企業(yè)可能存在違約風(fēng)險(xiǎn)，從而引發(fā)銀行不良暴露風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)質(zhì)量大幅下降。
2、銀行信貸擴(kuò)展受限。疫情可能存在反復(fù)，影響對公端企業(yè)經(jīng)營和零售端客戶消費(fèi)，從而對信貸需求產(chǎn)生較大不利影響，資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張受限。
3、NIM下滑幅度超預(yù)期；在LPR持續(xù)下調(diào)，信貸需求不足的背景下，銀行貸款利率可能會超預(yù)期下降，同時(shí)負(fù)債成本率有可能超預(yù)期下行，導(dǎo)致NIM超預(yù)期下降。
4、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；信用卡風(fēng)險(xiǎn)暴露。疫情反復(fù)，居民收入預(yù)期在下降，信用卡清償能力降低，信用卡相關(guān)的不良率有可能回升，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露帶來銀行資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的增加。
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