>> 中航證券-金融市場(chǎng)分析周報(bào)-230109
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
符旸 |
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資金面分析:跨年結(jié)束，央行公開(kāi)市場(chǎng)大額凈回籠，資金價(jià)格明顯回落;關(guān)注本月跨春節(jié)和繳稅疊加對(duì)于資金面的影響。本周央行公開(kāi)市場(chǎng)共有16580億元逆回購(gòu)到期，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)進(jìn)行了570億元逆回購(gòu)操作，因此本周央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠16010億元?？缒杲Y(jié)束，資金價(jià)格回落。下周政府債凈融資額位于低位，同時(shí)逆回購(gòu)到期量也有所回落，但應(yīng)注意今年春節(jié)較早，且防疫放開(kāi)下人員返鄉(xiāng)比例上升，現(xiàn)金需求量增大，對(duì)于資金面影響可能大于往年，同時(shí)一月份為繳稅大月，稅期春節(jié)相疊加，可能對(duì)資金面產(chǎn)生一定影響。
利率債:12月PMI數(shù)據(jù)發(fā)布，供需雙弱，央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)文建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。最近兩周均維持震蕩，在沒(méi)有實(shí)質(zhì)利好情況下(降息)，目前位置易上難下，仍維持之前觀點(diǎn)，頂部建議二次筑頂后再做交易性選擇，短期內(nèi)仍舊以震蕩為主。PMI數(shù)據(jù)發(fā)布，12月官方制造業(yè)PMI 47%，繼續(xù)回落1個(gè)百分點(diǎn);非制造業(yè)PMI 41.6%，回落5.1個(gè)百分點(diǎn)。供需回落，受疫情影響較大，但隨著疫情過(guò)峰，正常生產(chǎn)生活恢復(fù)，服務(wù)業(yè)會(huì)逐步反彈。周四晚，央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)文建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，允許地方以季度為單位調(diào)整首套房貸利率下限，但目前地產(chǎn)市場(chǎng)本質(zhì)還是需求較弱，居民資金和購(gòu)房意愿均不足，短期內(nèi)僅改善購(gòu)房利率難以扭轉(zhuǎn)行業(yè);目前市場(chǎng)對(duì)弱現(xiàn)實(shí)已有一定預(yù)期，同時(shí)近期的利率債震蕩下行也price-in了一定的降息預(yù)期，故在此情況下利率債易上難下，若無(wú)實(shí)質(zhì)利好-降息或降息幅度較小，市場(chǎng)都有較大回調(diào)的可能性，故此次不宜做方向選擇。
可轉(zhuǎn)債:權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)上揚(yáng)、指數(shù)全面收漲，超八成可轉(zhuǎn)債錄得上漲行情，關(guān)注國(guó)家安全主線、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、消費(fèi)復(fù)蘇反彈行情。本周內(nèi)地與港澳人員往來(lái)措施優(yōu)化，央行、銀保監(jiān)會(huì)建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制,全國(guó)大部分城市疫情已臨近達(dá)峰，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的沖擊或逐步弱化，增長(zhǎng)預(yù)期提振市場(chǎng)情緒回暖、成交放量,滬指實(shí)現(xiàn)“四連漲”;海外方面美聯(lián)儲(chǔ)公布的貨幣政策會(huì)議紀(jì)要不改“鷹派”基調(diào)，轉(zhuǎn)債關(guān)注國(guó)家安全主線、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、消費(fèi)復(fù)蘇反彈行情。
權(quán)益市場(chǎng):復(fù)蘇預(yù)期下市場(chǎng)情緒顯著回暖，新年首周喜迎開(kāi)門紅。本周市場(chǎng)熱點(diǎn)此起彼伏,大盤新年迎來(lái)五連陽(yáng)北上資金流入節(jié)奏有著極為明顯的加快，盡管有一天休市但仍難掩交易熱情，本周合計(jì)流入200.19億元。上證綜指最終報(bào)收3157.63點(diǎn)。年前消極情緒得到充分消化后，年后市場(chǎng)情緒有顯著好轉(zhuǎn)?？傮w來(lái)看，本周市場(chǎng)聚焦的幾大熱點(diǎn)分別是數(shù)字經(jīng)濟(jì)、券商、釀酒、新能源和光伏板塊。樓市再迎重大政策利好，建議關(guān)注房地產(chǎn)板塊。春運(yùn)在即，出行需求有望進(jìn)一步修復(fù)，建議關(guān)注交通運(yùn)輸板塊。元旦檔逐步復(fù)蘇，春節(jié)檔百花齊放，建議關(guān)注電影板塊。行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)新一輪投入及升級(jí)周期，建議關(guān)注證券IT相關(guān)。展望后市，"陽(yáng)康?！毙星榛蛞褑?dòng)，對(duì)后市堅(jiān)定看多，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)A股機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。具體到行業(yè)配置方面,可結(jié)合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議看未來(lái)投資機(jī)會(huì)。居民消費(fèi)、新舊基建、制造業(yè)升級(jí)等將是2023年政策提振內(nèi)需的重要領(lǐng)域,相關(guān)政策利好有望不斷落地。“安全”與“科技”相輔相成將是未來(lái)政策發(fā)力的重點(diǎn)領(lǐng)域,從二者結(jié)合的角度來(lái)看，利好軍工、雙碳、信息安全、生物技術(shù)等賽道。房地產(chǎn)領(lǐng)域集中度大概率將進(jìn)一步提升，龍頭房企將從中受益。"政策底”已過(guò)，市場(chǎng)對(duì)已上市互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)的業(yè)績(jī)和估值預(yù)期有望進(jìn)一步修復(fù)。在我國(guó)人口結(jié)構(gòu)變化的過(guò)程中，育兒產(chǎn)品消費(fèi)升級(jí)、娶幼兒托育、醫(yī)療健康、休閑娛樂(lè)等領(lǐng)域均有望享受政策紅利。
黃金:非農(nóng)數(shù)據(jù)釋放和平鴿，提振受到鷹派紀(jì)要打壓的黃金，金價(jià)周內(nèi)收漲。前半周受到美加息將放緩預(yù)期影響，金價(jià)持續(xù)上升。本周三公布的2022年12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)者普遍認(rèn)為目前的通貨膨脹仍高得令人無(wú)法接受，通脹前景存在高度不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)將維持限制性的政策立場(chǎng)，包括維持高利率“一段時(shí)間"，鷹派紀(jì)要打壓隔夜金價(jià)。隨后公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)中，由于修正了11月的時(shí)薪終值，逆轉(zhuǎn)了美國(guó)時(shí)薪通脹的變動(dòng)趨勢(shì)，大幅化解了市場(chǎng)對(duì)于“薪資-通脹”螺旋的擔(dān)憂，暗示市場(chǎng)通脹壓力或得到緩解，大幅加息的必要性降低，鴿派預(yù)期拉升黃金周內(nèi)收漲。
原油:寢退擔(dān)憂拖累需求，原油“跌躍不休”。新年伊始，國(guó)際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃就對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)出警告:今年將是“艱難”一年，艱難的原因是全球最大三個(gè)經(jīng)濟(jì)體―—美國(guó)、歐盟和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)同時(shí)疲軟，將有三分之一經(jīng)濟(jì)體陷入衰退，形勢(shì)比去年更艱難。此番袞退言論加劇了油市的需求擔(dān)憂。同時(shí)本周公布的美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹紀(jì)要并未就加息做出讓步，再加上沙特下調(diào)原油售價(jià)似乎都在印證衰退前景。再加上歐洲暖冬天氣成為短期利空因素，放大跌幅。受諸多因素影響，油價(jià)周內(nèi)震蕩下跌
黑色系商品:黑色系產(chǎn)品漲跌不一，螺紋鋼震蕩收漲，雙焦偏弱運(yùn)行。螺紋鋼方面,臨近春節(jié)，供需雙弱特征明顯。供給端，多數(shù)鋼企仍面臨虧損制約復(fù)產(chǎn)意愿;需求端，春節(jié)前多數(shù)工地放假，終端需求難以為繼。雙焦方面，整體
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