>> 國泰君安-工業(yè)金屬行業(yè)：衰退博弈升溫，基本面影響或弱化-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 格式： |
xls |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿 |
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電解鋁：關(guān)注假期壘庫及節(jié)后補庫需求復(fù)蘇。宏觀面上，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)稱，2022年第四季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長2.9%，全年GDP增長3.0%，四季度和全年GDP增速均好于市場預(yù)期。在國內(nèi)利好政策刺激下，市場對2023年中國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)有一定期待?；久娣矫妫?yīng)端，目前表現(xiàn)平穩(wěn)，暫無其他較大新增的減產(chǎn)及增產(chǎn)預(yù)期，西南地區(qū)因減產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)緩慢導(dǎo)致的產(chǎn)能回落，對鋁走勢有一定支撐。但需求端卻是持續(xù)施壓。臨近春節(jié)，下游企業(yè)備貨不及往年的同時，企業(yè)放假使得開工率持續(xù)下滑。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至1月19日，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周繼續(xù)下跌5.2個百分點至56.1%。受春節(jié)假期影響鋁線纜及再生合金板塊開工率下滑幅度較大，鋁型材板塊亦因假期影響開工下滑。
銅：金融屬性支撐或邊際弱化。宏觀方面，1月19日，美國勞工部公布的失業(yè)金申領(lǐng)人數(shù)意料外降至近五個月以來的低位。2022年中國GDP突破120萬億元增長3%，四季度GDP同比增長2.9%，好于市場平均預(yù)期的1.9%。另外發(fā)改委表示春節(jié)后將集中下達一批中央預(yù)算內(nèi)投資，用以支持新基建領(lǐng)域項目，通過地方政府專項建設(shè)債券加大對新基建投入力度?；久婵矗琒MM數(shù)據(jù)顯示截至1月16日，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周五增加1.87萬噸至15.42萬噸，總庫存較上年同期（1月24日春節(jié)前一周） 9.04萬噸增6.38萬噸。海外LME、COMX顯性庫存與國內(nèi)SHFE顯性庫存表現(xiàn)劈叉，海外呈現(xiàn)下降趨勢國內(nèi)則逐步累庫。
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