>> 浙商證券-圓通速遞(600233)2022年業(yè)績快報點(diǎn)評報告：業(yè)績快報22全年歸母凈利39.2億元，疫情影響下經(jīng)營具備韌性-230109
| 上傳日期： |
2023/1/10 |
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| 966KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
匡培欽 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點(diǎn)
業(yè)績快報22Q4歸母凈利潤11.48億元，疫情影響下經(jīng)營韌性凸顯
公司發(fā)布2022年業(yè)績快報，全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤39.20億元，同比增長86.3%；扣非歸母凈利潤37.75億元，同比增長82.7%。單四季度看，22Q4歸母凈利潤11.48億元，同比微降0.1%；扣非歸母凈利潤11.05億元，同比下降6.3%?？紤]受疫情影響，公司10月及11月快遞件量合計(jì)同比下降3.3%至32.11億件，我們認(rèn)為受益單價提升、管理優(yōu)化等因素驅(qū)動，經(jīng)營具備超預(yù)期韌性。
短期：疫情影響穩(wěn)步出清
短期看，此前2022年內(nèi)快遞主要受疫情影響，度過短期壓力后，履約有望修復(fù)，有望加速經(jīng)營回暖及快遞件量增速回歸。據(jù)國家郵政局統(tǒng)計(jì)，2023年元旦期間，全國快遞包裹攬收10.6億件，同比增長15.2%，投遞快遞10.7億件，同比增長11.5%，初步驗(yàn)證履約能力修復(fù)。
長期：量價本三維度向好，公司數(shù)字化建設(shè)帶來降本空間
行業(yè)層面：1）單量：直播電商崛起支撐網(wǎng)購內(nèi)生增速，疊加單包裹獲值穩(wěn)步下行，行業(yè)包裹有望維持相對高增長；2）單價：考慮監(jiān)管、龍頭、新進(jìn)者訴求三方面，預(yù)計(jì)價格博弈逐步消退，后續(xù)價格穩(wěn)中有升；3）成本：當(dāng)下受益規(guī)模爬升及油價下行，長期看好波谷趨平、資本開支收窄趨勢下的降本增效。
公司層面：圓通自身層面全面推進(jìn)數(shù)字化建設(shè)，一方面通過客戶管家全面鏈接客戶、聚焦推廣智能客服，另一方面全面推進(jìn)加盟網(wǎng)絡(luò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，對加盟商財務(wù)、運(yùn)營、管理系統(tǒng)等進(jìn)行賦能提升，有望提升全鏈路運(yùn)營效率、帶來降本增效空間。
盈利預(yù)測與估值
考慮政策監(jiān)管持續(xù)護(hù)航帶來價格堅(jiān)挺，疫情影響消減帶來單量修復(fù)，疊加二期股權(quán)激勵，我們預(yù)計(jì)圓通速遞2022-2024年歸母凈利潤分別39.20億元、43.79億元、50.05億元，同比分別+86.3%、+11.7%、+14.3%，對應(yīng)PE分別17.3倍、15.5倍、13.6倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
惡性競爭管控松動；疫情反復(fù)擾動；實(shí)體網(wǎng)購增長回落。
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