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事件：
　　天馬科技今日盤中漲停，收盤價(jià)格為21.52元/股，漲幅達(dá)10.02%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2022年鰻鱺養(yǎng)殖業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，2023年出魚有望放量高增。2022年前三季度，受益于較高市場(chǎng)景氣度，疊加公司新產(chǎn)能釋放，公司銷售商品鰻達(dá)5819噸，營(yíng)收4.94億元，貢獻(xiàn)歸母凈利超1.5億元，鰻鱺養(yǎng)殖業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。根據(jù)公司產(chǎn)能規(guī)劃，我們認(rèn)為明年公司商品鰻出魚量有望在今年8000噸規(guī)劃基礎(chǔ)上翻番，或超預(yù)期放量，保持高增態(tài)勢(shì)。
　　捕撈季苗獲較差，鰻苗價(jià)格攀升。根據(jù)鰻魚網(wǎng)資訊，截至1月9日，臺(tái)灣地區(qū)累計(jì)苗獲1600kg，中國(guó)大陸累計(jì)苗獲1100kg。2023各地鰻苗捕撈行情持續(xù)低迷，鰻苗失收也帶動(dòng)了苗價(jià)攀升。
　　行業(yè)景氣度或超預(yù)期，公司量?jī)r(jià)齊升，利潤(rùn)高彈性。從歷史投苗規(guī)律來(lái)看，當(dāng)年的投苗量往往影響下一年度的行業(yè)供給量，進(jìn)而影響鰻魚價(jià)格。2022年行業(yè)投苗同比處于下降趨勢(shì)，而今年苗獲情況仍然較差，因此預(yù)計(jì)后續(xù)鰻魚供給端趨勢(shì)向下，價(jià)格景氣度再升溫，或超預(yù)期。在高景氣行情下，公司或加大出魚量，因此公司今年量?jī)r(jià)齊升下利潤(rùn)高彈性，或遠(yuǎn)超預(yù)期。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利分別為3.25億元、6.95億元、9.05億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.75元、1.59元、2.08元。鑒于短期鰻魚市場(chǎng)行情或持續(xù)升溫，有望帶動(dòng)公司盈利上升，中長(zhǎng)期公司鰻鱺業(yè)務(wù)有望在明年迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能釋放及擴(kuò)張不及預(yù)期；產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。