>> 華安證券-醫(yī)藥生物CXO行業(yè)12月月報：融資端探底回暖，板塊回升可期-230109
| 上傳日期： |
2023/1/10 |
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| 1029KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
譚國超 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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月報觀點
行情回顧：2022年12月國內(nèi)CXO板塊上漲明顯，有11家公司股價在12月實現(xiàn)正增長，其中漲幅較大的為泰格醫(yī)藥（+18.28%）、凱萊英（+10.32%）。重點CXO公司的性價比繼續(xù)保持：近一年來，CXO板塊深度調(diào)整，目前主要CXO公司的PE已經(jīng)大幅下調(diào)到100X以下。
投融資數(shù)據(jù)：
2022年12月生物醫(yī)藥領域，國內(nèi)發(fā)生投融資事件37起，環(huán)比增加32.14%；投融資金額6.91億美元，環(huán)比增長17.72%。
全球發(fā)生投融資事件83起，環(huán)比增加5.06%；投融資金額2.25億美元，環(huán)比減少25.59%。
2022年12月醫(yī)療器械領域，國內(nèi)發(fā)生投融資事件52起，環(huán)比增長44.44%；投融資金額6.32億美元，環(huán)比增加290.12%。
全球發(fā)生投融資事件72起，環(huán)比增加22.03%；投融資金額9.96億美元，環(huán)比增加77.22%。
全年來看，2021年以前生物醫(yī)藥領域一級市場快速增長，2022年遭遇寒冬，高基數(shù)下下滑明顯。
國內(nèi)生物醫(yī)藥領域一級市場2022年投融資金額達到536億元，同比下降54.9%；投融資事件為399起，同比下降23.71%。
全球生物醫(yī)藥領域一級市場2022年投融資金額達到2397億元，同比下降36.5%；投融資事件為1018起，同比下降20.1%。
CXO板塊投資邏輯
CXO板塊深度調(diào)整后開始回暖，藥明UVL清單已全面解除，板塊壓制因素逐步釋放。到2022年12月16日，藥明生物兩家子公司都已經(jīng)移出UVL，年初至今的國際關系擔憂進一步消除，情緒面回暖。板塊業(yè)績基本面強勁，在手仍然訂單充裕，CXO行業(yè)仍是兼具確定性與成長性的優(yōu)質板塊。
醫(yī)藥行業(yè)政策持續(xù)改善，創(chuàng)新藥景氣度提升，帶動CXO板塊信心提振，有望迎來估值修復回升。近期出臺的醫(yī)藥政策趨于緩和，集采規(guī)則逐步完善；創(chuàng)新藥醫(yī)保談判降幅溫和好于預期；疊加創(chuàng)新藥領域進展不斷，形成催化，處在景氣度上行周期。種種跡象表明，行業(yè)回暖，利好CXO板塊估值回升。
展望未來：（1）投融資探底，行業(yè)景氣度有望觸底回升；（2）疫情放開，臨床業(yè)務相關板塊有望迎來修復。
投資建議：
（1）龍頭CXO，建議關注藥明康德、康龍化成等；
?。?）臨床CRO：建議關注泰格醫(yī)藥、諾思格、普蕊斯；
?。?）新興優(yōu)質賽道：推薦和元生物（已覆蓋，增持評級）、皓元醫(yī)藥（已覆蓋，買入評級）、畢得醫(yī)藥（已覆蓋，買入評級）；
?。?）模式動物：推薦藥康生物（已覆蓋，買入評級）；
?。?）仿制藥CRO：推薦百誠醫(yī)藥（已覆蓋，買入評級）、陽光諾和（已覆蓋，買入評級）。
風險提示：創(chuàng)新藥研發(fā)不及預期的風險；投融資縮減風險；新冠疫情帶來的不確定性風險；國際匯率變動風險;地緣政治與貿(mào)易沖突風險；技術人才緊缺和人才流失的風險。
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