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大輸液品種豐富，需求量與醫(yī)院診療量掛鉤。我國住院病人基本都使用輸液產(chǎn)品作為基礎(chǔ)治療手段，醫(yī)療機(jī)構(gòu)床位數(shù)和住院人次的增長能帶動(dòng)大輸液產(chǎn)品的需求和銷量增長。近年以來國內(nèi)大輸液市場進(jìn)入深度整合階段，2019年產(chǎn)銷量在110億瓶(袋)左右，科倫藥業(yè)市占率第一（約40%），但對(duì)標(biāo)海外市場集中度仍有上升空間。
　　集采和疫情對(duì)大輸液行業(yè)的利空基本出盡，看好終端銷售量反彈。集采覆蓋多個(gè)注射劑品種，體液平衡用輸液、營養(yǎng)用輸液、治療用藥物輸液均有產(chǎn)品納入國采或省采，第七批國采也納入造影劑碘帕醇注射液。集采已納入較多大輸液品種，價(jià)格水分已相對(duì)有限，未來行業(yè)集中度有望進(jìn)一步增強(qiáng)。2021年隨著疫情常態(tài)化，輸液市場規(guī)模出現(xiàn)反彈，但仍未能恢復(fù)到疫情之前的水平。2022年底防疫政策調(diào)整后，醫(yī)院診療量快速增加，我們預(yù)期大輸液產(chǎn)品銷售量將快速反彈。
　　大輸液板塊疫后修復(fù)彈性可觀，低位估值凸顯投資價(jià)值。2020年開始，受疫情沖擊，多數(shù)大輸液公司銷量出現(xiàn)下滑，盡管2021年出現(xiàn)一定程度修復(fù)，多數(shù)廠商2021年及2022年上半年輸液板塊銷售收入仍未回到2019年同期水平，疫后修復(fù)潛力可觀，再考慮考慮院內(nèi)自然增長情況及近期新冠疫情帶來的業(yè)績彈性將進(jìn)一步放大，相關(guān)標(biāo)的公司如辰欣藥業(yè)、科倫藥業(yè)、華潤雙鶴、石四藥、海思科等。
　　本周股票建議關(guān)注組合：1）成長組合：藥石科技、金斯瑞生物科技、聚光科技；2）穩(wěn)健組合：山東藥玻、科倫藥業(yè)、石四藥集團(tuán)；3）彈性組合：辰欣藥業(yè)、華潤雙鶴、濟(jì)民醫(yī)療
　　投資建議：大輸液板塊主要上市公司包括辰欣藥業(yè)、科倫藥業(yè)、華潤雙鶴和石四藥集團(tuán)等，參考2021年每股凈收益水平、2022及2023年一致預(yù)期每股凈收益水平，2021-2023年四家主要公司PE倍數(shù)平均值分別為25，18x，16x，處于較低水平，板塊主要上市公司股價(jià)上行空間可觀。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端用量恢復(fù)不及預(yù)期；產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售不及預(yù)期；疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。