>> 粵開證券-【粵開醫(yī)藥行業(yè)周報(bào)】關(guān)注中藥細(xì)分板塊投資機(jī)會(huì)-230109
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 1241KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
粵開證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳夢(mèng)潔 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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投資要點(diǎn)
行情回顧
2023年首個(gè)交易周，醫(yī)藥板塊喜迎“開門紅”，縮量上漲2.41%，在申萬31個(gè)子行業(yè)中排名第17位。子板塊普遍上漲，生物制品、醫(yī)療服務(wù)延續(xù)行情再次領(lǐng)漲，上周漲幅達(dá)到5.04%、3.31%；中藥小幅修復(fù)，全周上漲0.69%。個(gè)股方面，漲幅居前辰欣藥業(yè)（23.65%）、濟(jì)民醫(yī)療（18.63%）、諾思格（17.83%），跌幅居前豐原藥業(yè)（-20.94%）、莎普愛思（-9.10%）、亨迪藥業(yè)（-8.37%）。截至2023年1月6日，醫(yī)藥生物指數(shù)市盈率為29.59，環(huán)比上周上漲2.53%，處于3年來歷史17.81%分位。
行業(yè)觀點(diǎn)
上周行業(yè)重要事件包括國家藥監(jiān)局印發(fā)《進(jìn)一步加強(qiáng)中藥科學(xué)監(jiān)管促進(jìn)中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展若干措施的通知》、全國藥品監(jiān)督管理工作會(huì)議在京召開、2022年國家醫(yī)保藥品目錄談判舉行。
1）國家藥監(jiān)局印發(fā)《進(jìn)一步加強(qiáng)中藥科學(xué)監(jiān)管促進(jìn)中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展若干措施的通知》。
點(diǎn)評(píng)：三十三條措施覆蓋中藥監(jiān)管上游原材料、中游生產(chǎn)制造以及下游醫(yī)療機(jī)構(gòu)使用全部環(huán)節(jié)，我們認(rèn)為，以下幾個(gè)方面值得重點(diǎn)關(guān)注。
中藥材種植與初加工：強(qiáng)化中藥材質(zhì)量監(jiān)督管理提升將進(jìn)一步穩(wěn)定中藥材優(yōu)質(zhì)供給，加速行業(yè)出清實(shí)現(xiàn)“良幣驅(qū)逐劣幣”，推動(dòng)中藥現(xiàn)代化和國際化，建議重點(diǎn)關(guān)注藥材標(biāo)準(zhǔn)化提升較早、質(zhì)量管理較優(yōu)、具備優(yōu)質(zhì)中藥材的龍頭型公司。
中藥飲片與配方顆粒：2022年是中藥飲片納入集采的元年。從集采范圍來看，以金銀花、黨參、黃芪等常用飲片為主，強(qiáng)調(diào)選貨和統(tǒng)貨兩類標(biāo)準(zhǔn)；從降價(jià)要求來看，規(guī)定降幅式降價(jià)較為溫和；從評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)來看，生產(chǎn)情況、質(zhì)量管控和穩(wěn)定供應(yīng)均納入打分。我們認(rèn)為，中藥飲片集采總體規(guī)則清晰明確，最大程度凸顯分層管理、優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，有利于提高中藥飲片供給質(zhì)量水平，加快形成統(tǒng)一全國的中藥飲片市場(chǎng)，大型中藥飲片企業(yè)有望持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
中藥配方顆粒具有質(zhì)量標(biāo)椎可控、組方靈活、便于管理等特點(diǎn)，同時(shí)也要求更高的技術(shù)工藝水平，我們認(rèn)為，中藥配方顆粒目前處于發(fā)展的初級(jí)階段，參與國標(biāo)制定和具備先進(jìn)工藝的企業(yè)掌握話語權(quán)，有望持續(xù)分享行業(yè)成長(zhǎng)紅利。
中藥創(chuàng)新藥：建議重點(diǎn)關(guān)注古代經(jīng)典名方、名老中醫(yī)方、醫(yī)療機(jī)構(gòu)制劑獲批進(jìn)度，看好使用效果好、臨床范圍廣的相關(guān)品種持續(xù)放量。
2）全國藥品監(jiān)督管理工作會(huì)議在京召開。
點(diǎn)評(píng)：此次會(huì)議明確了2023年藥品監(jiān)督管理主要任務(wù)，我們認(rèn)為以下兩個(gè)方面值得重點(diǎn)關(guān)注：一是防疫物資保供依然是明年藥品審評(píng)審批工作的主線之一，重點(diǎn)關(guān)注新型冠狀感染相關(guān)藥品、疫苗、救治器械的獲批進(jìn)度和上市后放量。二是創(chuàng)新含量高的醫(yī)械產(chǎn)品有望加快上市，重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)入創(chuàng)新審評(píng)審批程序和優(yōu)先審評(píng)程序的產(chǎn)品上市進(jìn)度。
3）2022年國家醫(yī)保藥品目錄談判舉行。
1月8日，2022年國家醫(yī)保藥品目錄談判落下帷幕。
點(diǎn)評(píng)：除國家醫(yī)保局公布的新冠治療藥品談判結(jié)果外，暫無其他藥品談判結(jié)果消息。國家醫(yī)?；鹨廊皇菄鴥?nèi)醫(yī)療服務(wù)和產(chǎn)品最大的支付方。展望后市，我們重申，創(chuàng)新藥醫(yī)保價(jià)格政策邊際轉(zhuǎn)暖，行業(yè)景氣度有望進(jìn)一步提振。建議密切跟蹤創(chuàng)新藥醫(yī)保談判進(jìn)程，創(chuàng)新價(jià)值大、臨床效果優(yōu)，具有成本優(yōu)勢(shì)的大型藥企有望在激烈的談判中取得優(yōu)勢(shì)，充分分享醫(yī)?；鸺t利。
本周細(xì)分板塊觀點(diǎn)如下：
?。?）創(chuàng)新藥：伴隨著醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革、優(yōu)化審評(píng)審批鼓勵(lì)創(chuàng)新、藥品上市許可人制度、兩票制、醫(yī)保支付等政策快速推進(jìn)，本土創(chuàng)新面臨新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。我們建議投資者關(guān)注兩條核心邏輯。一是重點(diǎn)關(guān)注具有仿制藥時(shí)代累積優(yōu)勢(shì)，且尋求創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的big pharma型企業(yè)，該類企業(yè)內(nèi)生盈利強(qiáng)，成長(zhǎng)更為穩(wěn)健，轉(zhuǎn)型創(chuàng)新具有技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)。二是關(guān)注研發(fā)管線豐富，已有產(chǎn)品上市且積極布局國際化的biotech企業(yè)，該類企業(yè)產(chǎn)品矩陣形成，創(chuàng)新研發(fā)、BD能力、商業(yè)轉(zhuǎn)化基本得到驗(yàn)證，表現(xiàn)出巨大的市場(chǎng)潛力。
?。?）醫(yī)療器械：推動(dòng)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容和區(qū)域均衡布局，是當(dāng)前一個(gè)階段醫(yī)療器械增長(zhǎng)的主要邏輯。疊加政策端鼓勵(lì)加快醫(yī)療器械創(chuàng)新和技術(shù)升級(jí)，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，國產(chǎn)創(chuàng)新醫(yī)療器械有望在多個(gè)領(lǐng)域打破國外產(chǎn)品的壟斷局面。我們重點(diǎn)推薦關(guān)注醫(yī)療設(shè)備及大型裝備、高值耗材、體外診斷等細(xì)分領(lǐng)域國產(chǎn)替代引領(lǐng)者，有持續(xù)創(chuàng)新能力且已經(jīng)通過市場(chǎng)驗(yàn)證的龍頭企業(yè)，密切跟蹤納入創(chuàng)新審評(píng)和優(yōu)先審評(píng)程序產(chǎn)品的上市進(jìn)度及相關(guān)放量。
?。?）中藥：傳承與創(chuàng)新有機(jī)結(jié)合是當(dāng)下階段國家指導(dǎo)發(fā)展中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)方向，也是審評(píng)審批改革的傾斜對(duì)象。結(jié)合近期中藥品種保護(hù)條例修訂，強(qiáng)調(diào)臨床效果好的獨(dú)家保護(hù)品種優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，建議重點(diǎn)關(guān)注古代經(jīng)典名方、名老中醫(yī)方、醫(yī)療機(jī)構(gòu)制劑獲批進(jìn)度，看好中醫(yī)藥底蘊(yùn)深厚、具有重磅獨(dú)家品種、實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化智能生產(chǎn)的龍頭企業(yè)。
?。?）CXO行業(yè)：2022年，受資本寒冬、地緣風(fēng)險(xiǎn)、估值回調(diào)等因素影響，CXO板塊持續(xù)低迷。但結(jié)合最新季度報(bào)告和多家機(jī)構(gòu)盈利預(yù)測(cè)來看，龍頭企業(yè)依然保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，部分甚至超出預(yù)期。未來，考慮到下游企業(yè)研發(fā)需求
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