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一、本周（1.3-1.6）回顧與周專題：
　　1.3到1.6申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)上漲2.41%，漲跌幅列全行業(yè)第16，跑輸滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。本周周專題，我們用7張表格7個(gè)視角，從歷史低位、高增長(zhǎng)可能性、困境反轉(zhuǎn)等方面提供主線醞釀期的可能性篩選思路。
　　二、近期復(fù)盤：
　　1、本周表現(xiàn)：本周A股醫(yī)藥開門紅（港股醫(yī)藥更亮眼），趨勢(shì)繼續(xù)向上，符合我們【珍惜做多窗口，保持樂(lè)觀】的判斷。但整體節(jié)奏是快速輪動(dòng)：從周初的新冠次生場(chǎng)景演繹（藥店、血制品、大輸液等）及跌下來(lái)的低位非冠中藥、到周中的創(chuàng)新藥及CXO、再到周五的分化。但從整體周度來(lái)看，除了創(chuàng)新藥和CXO之外，【股價(jià)低位】是表現(xiàn)好的標(biāo)的更為共性的特征。
　　2、原因分析：【A股醫(yī)藥】這邊絕對(duì)漲幅上表現(xiàn)不錯(cuò)，但是并沒(méi)有明顯的超額收益，更多的是和市場(chǎng)一起表現(xiàn)，還是我們前面強(qiáng)調(diào)的邏輯，第一輪感染高峰在離去，第二輪還沒(méi)來(lái)，這里面有一個(gè)做多窗口期，這個(gè)時(shí)間市場(chǎng)會(huì)各自有各自的進(jìn)攻方向，所以快速輪動(dòng)是一個(gè)特征。從醫(yī)藥細(xì)分上看，還是【新冠資產(chǎn)】向【非冠資產(chǎn)】轉(zhuǎn)化，符合我們的判斷，原因就是第一波感染高峰帶來(lái)的體感在逐步弱化，本周【新冠資產(chǎn)】中的次生場(chǎng)景，包括藥店、血制品、大輸液表現(xiàn)搶眼，有元旦假期XBB演繹因素，也有各種新冠院內(nèi)次生場(chǎng)景演繹體感因素刺激，但持續(xù)性也不夠。【非冠資產(chǎn)】全面開花，創(chuàng)新藥及CXO還是受益本周的創(chuàng)新藥醫(yī)保談判，另外海外流動(dòng)性預(yù)期持續(xù)改善也有一定因素，當(dāng)然CXO也是低位資產(chǎn)中有一定比較優(yōu)勢(shì)的階段性選擇。其他更多的就是【低位資產(chǎn)】邏輯了，本周市場(chǎng)不錯(cuò)，醫(yī)藥活躍度也還可以，資金從新冠資產(chǎn)中出來(lái)，暫時(shí)沒(méi)有清晰的全年主線，那么低位資產(chǎn)就成了大家比較不錯(cuò)的階段性選擇方向了，但凡能夠契合點(diǎn)變化或者催化，預(yù)計(jì)本周都會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，這樣分析來(lái)看，看似雜亂無(wú)章的個(gè)股表現(xiàn)就有了整體依據(jù)?！靖酃舍t(yī)藥】本周更強(qiáng)一些，本質(zhì)上港股這輪走的是大邏輯上的【困境反轉(zhuǎn)】，那么前期跌的多的彈性方向會(huì)更強(qiáng)，本周港股創(chuàng)新藥及CXO借著本周醫(yī)保談判的契機(jī)更是表現(xiàn)搶眼。
　　3、當(dāng)下展望：雖然醫(yī)藥底部上來(lái)實(shí)現(xiàn)了不小的修復(fù)，并且走過(guò)了政策過(guò)分悲觀預(yù)期修復(fù)階段和抗疫場(chǎng)景及工具包拉動(dòng)的兩個(gè)階段，但2023年我們認(rèn)為醫(yī)藥應(yīng)該是充滿機(jī)會(huì)的一年，確定性的增量較多值得期待。我們對(duì)于醫(yī)藥的整體預(yù)判：抗疫復(fù)蘇螺旋交替演繹，但【非冠】是重頭戲。具體來(lái)看確定性體現(xiàn)在新冠病毒變異的隨機(jī)性會(huì)帶來(lái)醫(yī)藥的確定性需求彈性（當(dāng)前XBB毒株又成為歐美主流，免疫逃逸能力極強(qiáng)），因而國(guó)內(nèi)的疫情也會(huì)隨著新毒株而不斷變化，長(zhǎng)期抗疫相關(guān)的支出會(huì)促使醫(yī)藥整體的支出和需求增加。但是反應(yīng)到醫(yī)藥板塊，需求爆發(fā)的點(diǎn)是隨著疫情發(fā)展而隨機(jī)的釋放。因此我們認(rèn)為2023年的醫(yī)藥整體確定性極高，但爆發(fā)確切的點(diǎn)我們無(wú)法精準(zhǔn)預(yù)測(cè)，值得期待。當(dāng)下在第一波感染高峰逐步過(guò)去、第二波感染高峰沒(méi)有到來(lái)的窗口期，要以【非冠資產(chǎn)】為主，樂(lè)觀應(yīng)對(duì)。近期，我們看好【低位低估票】，最好疊加點(diǎn)邏輯，比如【年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增】【底部非新冠中藥】【醫(yī)藥科技股】【復(fù)蘇邏輯，尤其是院內(nèi)剛需復(fù)蘇邏輯】等，與此同時(shí)，還要密切關(guān)注XBB系列和BQ系列以及潛在可能的新變種毒株的演繹及預(yù)期影響，后續(xù)仍會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)演繹，有危也有機(jī)。
　　三、策略配置思路：
　　1、非冠資產(chǎn)（逐步加配）：【非新冠中藥】中藥低估值葵花藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)；中藥創(chuàng)新藥方盛制藥、康緣藥業(yè)、悅康藥業(yè)；國(guó)企改革太極集團(tuán)、康恩貝、達(dá)仁堂；【偏剛需恢復(fù)】智飛生物、東誠(chéng)藥業(yè)、健友股份、康華生物、普瑞眼科、泰格醫(yī)藥、愛(ài)爾眼科；【院內(nèi)剛需恢復(fù)】維力醫(yī)療、國(guó)際醫(yī)學(xué)、南新制藥、恩華藥業(yè)、樂(lè)普醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥；【醫(yī)藥科技股】凱因科技、興齊眼藥、百克生物、澤璟制藥；【其他獨(dú)立邏輯】康龍化成、九洲藥業(yè)、藥明康德、海泰新光、凱萊英、邁瑞醫(yī)療。
　　2、抗疫場(chǎng)景&工具包（中短期快速切換思路）：【藥店】大參林、老百姓、益豐藥房、一心堂、健之佳、漱玉平民等；【新冠特效藥】君實(shí)生物、先聲藥業(yè)、眾生藥業(yè)、廣生堂、前沿生物、科興制藥等。
　　3、其他長(zhǎng)期跟蹤公司：恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、信達(dá)生物、科濟(jì)藥業(yè)、諾誠(chéng)健華、信立泰、博騰股份、藥石科技、皓元醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、普利制藥、聯(lián)影醫(yī)療、萬(wàn)泰生物、康泰生物、百普賽斯、安科生物、羚銳制藥、海思科、中國(guó)生物制藥、諾思蘭德、鍵凱科技、歌禮制藥、英科醫(yī)療、偉思醫(yī)療、奧精醫(yī)療、科倫藥業(yè)、云南白藥、片仔癀、沃森生物、歐林生物、貝達(dá)藥業(yè)、健康元、博瑞醫(yī)藥、司太立、邁威生物、諾禾致源、凱普生物、奧浦邁、納微科技、昊海生科、愛(ài)博醫(yī)療、歐普康視、首藥控股、吉林敖東、萬(wàn)孚生物、九安醫(yī)療、東方生物、明德生物、奧泰生物、泰林生物、近岸蛋白、諾維贊、特一藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、京東健康、阿里健康、平安好醫(yī)生、三星醫(yī)療、珍寶島、華潤(rùn)三九、邁瑞醫(yī)療。
　　四、風(fēng)險(xiǎn)提示：1）負(fù)向政策持續(xù)超預(yù)期；2）行業(yè)增速不及預(yù)期；3）假設(shè)或測(cè)算可能存在誤差。