>> 廣發(fā)證券-寶信軟件(600845)鋼鐵MES需求景氣高企，背靠寶武生態(tài)優(yōu)勢顯著-230108
| 上傳日期： |
2023/1/8 |
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| 2539KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰，李傲遠 |
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鋼鐵MES領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固，財務(wù)指標亮眼。受益于國內(nèi)鋼鐵行業(yè)盈利改善以及數(shù)字化滲透率快速提升趨勢，公司業(yè)績自17年后顯著提速，17-21年總營收與歸母凈利復(fù)合增速分別達到25.27%、43.81%。與之同時，公司盈利質(zhì)量亦持續(xù)增強，整體ROE由17年的8.89%提升至21年的20.17%，歷年經(jīng)營凈現(xiàn)金與歸母凈利比值均超過100%。
第三期股權(quán)激勵草案落地，穩(wěn)定激勵機制綁定股東與高管利益，嚴苛解鎖條件增強業(yè)績成長確定性。公司分別于17年、20年推出第一、二期限制性股票計劃，激勵效果顯著：既向資本市場傳遞了自身高質(zhì)量增長的信心，亦成功激發(fā)了團隊動力、公司人均能效獲得持續(xù)提升。
工業(yè)軟件業(yè)務(wù)：需求景氣度高企，研發(fā)端受益于寶武集團強大生態(tài)支持。（1）供給側(cè)改革與“雙碳”政策背景下，鋼企在數(shù)字化領(lǐng)域投入能力和意愿顯著提升。公司作為寶武集團智能制造任務(wù)承載者，寶武外延擴張戰(zhàn)略將帶來充足的信息化需求，可預(yù)期公司工業(yè)軟件業(yè)務(wù)持續(xù)高增。（2）寶武集團所擁有的國內(nèi)領(lǐng)先且規(guī)模龐大的鋼鐵產(chǎn)線已成為寶信軟件研發(fā)端最重要的資源優(yōu)勢，基于此，公司可以實現(xiàn)產(chǎn)品“研發(fā)—驗證—優(yōu)化”的正向循環(huán)，并得以更快更好地推出各細分領(lǐng)域完整的產(chǎn)品及解決方案。21年以來公司在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及大型PLC領(lǐng)域取得重要突破，集團生態(tài)支持下的研發(fā)資源優(yōu)勢持續(xù)得到驗證。
IDC業(yè)務(wù)：資源稟賦優(yōu)勢依然顯著，隨著“東數(shù)西算”政策推進，行業(yè)供需兩端均有望持續(xù)改善，公司IDC業(yè)務(wù)長期增長前景依然廣闊。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計22-24年EPS為1.05、1.32、1.66元/股。給予寶信23年40倍PE，對應(yīng)合理價值52.92元/股，“買入”評級。
風(fēng)險提示。鋼鐵行業(yè)盈利的不確定性對其信息化支出能力的影響；IDC能耗指標獲取及擴建節(jié)奏的不確定性；疫情發(fā)展的不確定性。
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