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行情回顧：2022年12月申萬醫(yī)藥指數(shù)下跌2.57%，跑輸滬深300指數(shù)3.05%，在本月全行業(yè)行情排名16。醫(yī)藥行業(yè)相對于全部A股估值溢價率為86.5%，相對于扣除銀行以外所有A股溢價率為39.6%，相對滬深300指數(shù)溢價率為133.2%。12月醫(yī)藥行業(yè)子板塊血液制品上漲幅度最大（+12.0%），下跌幅度最大的是體外診斷（-11.0%）。2022年初以來（截止20221230），申萬醫(yī)藥指數(shù)下跌20.34%，跑贏滬深300指數(shù)1.29%，年初以來行業(yè)漲跌幅排名第20。
　　回歸本源，持續(xù)看好創(chuàng)新、復(fù)蘇、自主可控三條主線。2022年疫情對市場影響反復(fù)，主題投資方面，主要是圍繞新冠預(yù)防、檢測、治療等起伏。上半年熱點從抗原檢測到新冠相關(guān)藥物及產(chǎn)業(yè)鏈演繹，下半年尤其是Q4回到新冠口服藥、中藥相關(guān)抗疫藥物。展望明年，盡管關(guān)于疫情時點、醫(yī)藥政策預(yù)期變化、外部因素三方面，目前比較難給出具體相應(yīng)判斷。但我們認為，醫(yī)藥行業(yè)投資需要回歸本源，從而尋找一些確定性。2023年醫(yī)藥看好三條主線：確定性之1——創(chuàng)新仍是醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)發(fā)展的本源；確定性之2——疫后醫(yī)藥復(fù)蘇亦是核心主線。確定性之3——自主可控/產(chǎn)業(yè)鏈安全。
　　2023年1月組合推薦：
　　本月彈性組合：壽仙谷(603896)、祥生醫(yī)療(688358)、上海醫(yī)藥(601607)、福瑞股份(300049)、貝達藥業(yè)(300558)、邁得醫(yī)療(688310)、三諾生物(300298)、美好醫(yī)療(301363)、普門科技(688389)、歐林生物(688319)。
　　本月港股組合：金斯瑞生物科技(1548)、和黃醫(yī)藥(0013)、康方生物-B(9926)、科濟藥業(yè)(2171)、微創(chuàng)機器人-B(2252)、海吉亞醫(yī)療(6078)、錦欣生殖(1951)、啟明醫(yī)療-B(2500)、藥明生物(2269)、君實生物(1877)。
　　本月科創(chuàng)板組合：百濟神州(688235)、榮昌生物(688331)、澤璟制藥(688266)、聯(lián)影醫(yī)療(688271)、澳華內(nèi)鏡(688212)、奧浦邁(688293)、康希諾(688185)、華大智造(688114)、諾唯贊(688105)、愛博醫(yī)療(688050)。
　　本月穩(wěn)健組合：恒瑞醫(yī)藥(600276)、愛爾眼科(300015)、邁瑞醫(yī)療(300760)、云南白藥(000538)、太極集團(600129)、華潤三九(000999)、我武生物(300357)、愛美客(300896)、智飛生物(300122)、通策醫(yī)療(600763)
　　風(fēng)險提示：藥品降價預(yù)期風(fēng)險；醫(yī)改政策執(zhí)行進度低于預(yù)期風(fēng)險；研發(fā)失敗的風(fēng)險。