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事件：三人行發(fā)布2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)告。2022年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55-57億元，同比增長(zhǎng)54.02%-59.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.23-7.4億元，同比增長(zhǎng)43.17%-46.54%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.9-5.1億元，同比增長(zhǎng)5.91%-10.23%。其中第四季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.31-21.31億元，同比增長(zhǎng)35.13%-49.13%；歸母凈利潤(rùn)4.21-4.38億元，同比增長(zhǎng)72.30%-79.26%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.51-2.71億元，同比增長(zhǎng)11.61%-20.49%。
　　營(yíng)銷主業(yè)逆勢(shì)增長(zhǎng)，投資收益錦上添花。公司2022年?duì)I收和歸母凈利的增長(zhǎng)主要由于：1）營(yíng)銷主業(yè)：公司加大消費(fèi)品、電信運(yùn)營(yíng)商、金融等行業(yè)頭部存量客戶的預(yù)算挖掘力度，并成功開拓、中標(biāo)了一汽、東風(fēng)、捷達(dá)等營(yíng)銷預(yù)算規(guī)模較大的頭部汽車客戶，營(yíng)銷業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)；2）投資收益：公司投資的巨子生物港股上市，陜西天成、華潤(rùn)怡寶、西安智同等公司業(yè)績(jī)、估值持續(xù)提升，中環(huán)寰慧科技集團(tuán)、華龍證券完成IPO申報(bào)，為公司帶來(lái)穩(wěn)健投資收益、提升公司凈資產(chǎn)收益率水平。
　　業(yè)務(wù)縱深擴(kuò)展，未來(lái)增長(zhǎng)可期。1）專業(yè)營(yíng)銷：2022年疫情不斷反復(fù)，公司調(diào)整了場(chǎng)景活動(dòng)營(yíng)銷的開展方式，實(shí)現(xiàn)廣告收入逆勢(shì)增長(zhǎng)，并進(jìn)行了全面的人才儲(chǔ)備和客戶開拓，2023年有望在廣告大盤復(fù)蘇的基礎(chǔ)上獲得超額增速；2）優(yōu)質(zhì)客戶：公司擁有深厚政商客戶資源、多種途徑變現(xiàn)，有望開拓更多央企客戶，或在汽車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新突破，為2023/2024年增長(zhǎng)進(jìn)一步夯實(shí)基礎(chǔ)；3）布局?jǐn)?shù)字交易：公司與北京文交所深入合作，有望打造數(shù)字化確權(quán)和交易。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司依靠專業(yè)的整合營(yíng)銷技術(shù)、豐富的客群資源、多樣的變現(xiàn)途徑和靈活的經(jīng)營(yíng)調(diào)整能力，在疫情反復(fù)的2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收的逆勢(shì)高增長(zhǎng)，彰顯了公司的優(yōu)秀價(jià)值。2023年，公司將持續(xù)精耕廣告營(yíng)銷，積極發(fā)展投資業(yè)務(wù)和數(shù)字藏品業(yè)務(wù)，在疫情管控放開、廣告大盤復(fù)蘇的大背景下，有望獲得超額增速?；谝陨吓袛啵覀兙S持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)7.31/10.31/13.25億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)（2023年01月09日）的PE分別為14.6/10.3/8.0倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中風(fēng)險(xiǎn)、媒體資源采購(gòu)價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)字平臺(tái)上線時(shí)間及后續(xù)運(yùn)營(yíng)效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。