>> 華鑫證券-四方股份(601126)公司動態(tài)研究報告：聚焦電力能源領(lǐng)域，儲能業(yè)務(wù)加速發(fā)展-230110
| 上傳日期： |
2023/1/11 |
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| 438KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張涵,臧天律 |
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投資要點
▌聚焦電力能源領(lǐng)域，業(yè)績穩(wěn)健增長
四方股份專注于電力能源領(lǐng)域發(fā)展，致力于為智能電網(wǎng)發(fā)、輸、配、用各個環(huán)節(jié)以及火電、水電、核電、新能源發(fā)電企業(yè)、大型工業(yè)用戶提供產(chǎn)品和解決方案，主營產(chǎn)品包括電站自動化系統(tǒng)、繼電保護、船舶電氣綜合自動化系統(tǒng)、調(diào)度自動化系統(tǒng)等。
2022前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入36億元，同比上升16%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.39億元，同比上升14%；毛利率為34.3%，凈利率為12.2%。其中Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.09億元，同比上升6.15%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.35億元，同比上升0.5%；毛利率為33.72%，環(huán)比提升0.19pcts，凈利率為11.19pcts，環(huán)比下降2.07pcts。
▌傳統(tǒng)電力設(shè)備整體持穩(wěn)，緊抓電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型機遇
公司智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)格局相對穩(wěn)定，行業(yè)集中度高。2022年截止目前，公司智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)在國網(wǎng)集招中中標份額約占18%，行業(yè)排名第二，在南網(wǎng)框招中中標份額約占17%，行業(yè)排名第三。在新型電力系統(tǒng)建設(shè)背景下，電網(wǎng)投資規(guī)模的增加及行業(yè)政策的助力將為公司帶來更多發(fā)展機遇。
▌受益于雙碳背景，儲能業(yè)務(wù)加速發(fā)展
公司儲能業(yè)務(wù)主要以產(chǎn)品與集成協(xié)同發(fā)展，核心產(chǎn)品儲能變流器、能量管理系統(tǒng)、協(xié)調(diào)控制器等相關(guān)產(chǎn)品均為自研。其中公司的儲能變流器技術(shù)處于行業(yè)領(lǐng)先，主要以集中式、鏈式和模塊化三種技術(shù)路線并行，覆蓋從發(fā)電到用電各種儲能場景，已在近百個儲能項目中實際應(yīng)用。公司榮獲“2022年度最佳儲能EMS供應(yīng)商獎”，儲能EMS累積應(yīng)用的儲能規(guī)模已超過1GWh，在發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和配用側(cè)都有廣泛實踐，應(yīng)用領(lǐng)域全面。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2022-2024年收入分別為52.2、63.1、76.1億元，EPS分別為0.67、0.87、1.12元，當前股價對應(yīng)PE分別為23、18、13倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
政策支持不及預(yù)期，電網(wǎng)投資金額不及預(yù)期，儲能業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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