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信用風(fēng)險(xiǎn)展望：債市違約風(fēng)險(xiǎn)整體可控，尾部風(fēng)險(xiǎn)釋放壓力仍存
　　2023年貨幣政策仍將維持穩(wěn)健基調(diào)，市場(chǎng)流動(dòng)性有望保持合理充裕。同時(shí)，二十大報(bào)告及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“有效防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)”，并將穩(wěn)地產(chǎn)做為防風(fēng)險(xiǎn)的重要工作之一。在到期壓力略有減緩情況下，2023年債市違約風(fēng)險(xiǎn)仍然可控，預(yù)計(jì)違約率或低位收斂，在0.15%-0.25%之間。但考慮到未來部分微觀主體的修復(fù)仍存在一定不確定性，加之多數(shù)發(fā)行人短期償債能力尚未實(shí)質(zhì)修復(fù)，企業(yè)融資分化態(tài)勢(shì)仍存，尾部發(fā)行人再融資風(fēng)險(xiǎn)依舊較高。具體關(guān)注以下五類風(fēng)險(xiǎn)：
　　關(guān)注融資分化下短期償債能力較低的行業(yè)尾部發(fā)行人信用風(fēng)險(xiǎn)
　　關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)信用分化及尾部主體持續(xù)出清的風(fēng)險(xiǎn)
　　關(guān)注展期債券后續(xù)兌付或存不確定性風(fēng)險(xiǎn)
　　關(guān)注債務(wù)違約在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部交互傳染的風(fēng)險(xiǎn)
　　關(guān)注弱區(qū)域、弱資質(zhì)城投風(fēng)險(xiǎn)暴露以及地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)釋放從業(yè)務(wù)端向城投傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)
　　信用風(fēng)險(xiǎn)回顧：違約“雙減”但實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)不減，展期增多趨勢(shì)下警惕違約風(fēng)險(xiǎn)遞延
　　債券違約規(guī)模及首次違約主體數(shù)量大幅回落，創(chuàng)近五年最低。年內(nèi)新增違約規(guī)模344.41億元，同比下降82%；新增違約發(fā)行人有8家，較去年同期減少14家
　　新增違約主體以民營(yíng)企業(yè)為主，關(guān)聯(lián)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)傳染及交叉違約風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。民營(yíng)企業(yè)依舊數(shù)量最多共有5家，占比超過60%；集團(tuán)內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)相互傳導(dǎo)以及觸發(fā)交叉違約條款的情況頻發(fā)
　　防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)取得階段性進(jìn)展，但仍需警惕債市違約風(fēng)險(xiǎn)遞延的可能。43家發(fā)行人對(duì)95支債券兌付進(jìn)行展期，已確認(rèn)展期規(guī)模合計(jì)949.64億元
　　房地產(chǎn)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)水平較高，為新增違約及展期主要發(fā)生主體。房企違約規(guī)模合計(jì)203.84億元，在全市場(chǎng)違約規(guī)模中占比將近60%；展期規(guī)模大幅增加，且涉及展期發(fā)行人數(shù)量最多
　　評(píng)級(jí)調(diào)整回顧：評(píng)級(jí)調(diào)整行動(dòng)大幅減少，調(diào)整方向仍以負(fù)面為主
　　債券市場(chǎng)共發(fā)生主體級(jí)別調(diào)整158次，同比減少37%，其中主體級(jí)別下調(diào)127次；債項(xiàng)級(jí)別調(diào)整共計(jì)301次，其中債項(xiàng)級(jí)別下調(diào)213次
　　跨級(jí)調(diào)整次數(shù)及占比明顯減少，但涉及非違約非展期的發(fā)行人數(shù)量及占比有所增加
　　民營(yíng)企業(yè)下調(diào)行動(dòng)占比依舊維持在七成，國(guó)有企業(yè)下調(diào)次數(shù)占比略有增加
　　產(chǎn)業(yè)類行業(yè)主體評(píng)級(jí)調(diào)整次數(shù)依舊最多，共涉及18類行業(yè)；基礎(chǔ)設(shè)施投融資行www.ccxi.com.cn業(yè)有15家級(jí)別下調(diào)，同比增加7家；金融機(jī)構(gòu)主體級(jí)別被下調(diào)企業(yè)有5家