>> 浙商證券-工程機械行業(yè)點評報告：12月挖掘機出口銷量占比達64%，工程機械行業(yè)逐漸筑底向上-230111
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
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| 655KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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事件
據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對26家挖掘機制造企業(yè)統(tǒng)計，2022年12月銷售各類挖掘機16869臺，其中國內(nèi)6151臺，出口10718臺。
投資要點
2022年12月挖機銷量同比下滑29.8%；其中國內(nèi)下滑60.1%，出口增長24.4%
2022年12月挖掘機銷量16869臺，同比下滑29.8%，較11月下滑46pct，主要系國三機型11月沖量帶來需求短期擾動所致。其中國內(nèi)銷售6151臺，同比下滑60.1%，較11月下滑63pct；出口10718臺，同比增長24.4%，增幅較10月下滑20pct。
2022年1-12月挖掘機銷量261346臺，同比下降23.8%，其中國內(nèi)151889臺，同比下降44.6%；出口109457臺，同比增長59.8%。挖機銷量逐步企穩(wěn)回升，主要系國內(nèi)需求逐步改善，出口快速增長，以及低基數(shù)效應所致。
三一重工等公司有望憑借國際化、數(shù)字化、電動化從中國龍頭走向全球龍頭
工程機械為中國當下優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，中國公司能依賴規(guī)模經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、運營效率優(yōu)勢取得全球龍頭地位。三一重工等行業(yè)龍頭將在完成國內(nèi)的進口替代后憑借國際化、數(shù)字化、電動化取得相當?shù)氖袌龇蓊~，從中國龍頭走向全球龍頭。
國內(nèi)需求邊際改善，除去國標切換擾動，11月-12月挖機總銷量同比下滑8.8%
2022M11我國房屋新開工面積累計同比下滑38.9%，下滑幅度總體企穩(wěn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比下滑9.8%，跌幅略有擴大，房地產(chǎn)“三支箭”，支持力度逐漸加大，房地產(chǎn)需求邊際有望改善。
2022M11全國基礎設施建設投資累計同比增長11.65%，環(huán)比10月提升0.26pct，連續(xù)6個月環(huán)比提升。Q4基建項目密集開工，基建發(fā)力明顯，2023年基建拉動效應有望逐漸釋放。
除去國標切換擾動，11月-12月挖機總銷量40549臺，同比下滑8.8%，其中國內(nèi)銷量20549臺，同比下滑30.2%，出口銷量2000臺，同比增長32.9%。
海外需求持續(xù)高增，出口占比提升，周期平滑作用凸顯，行業(yè)逐漸筑底向上
2022年前三季度，海外工程機械龍頭卡特彼勒、小松集團收入增長分別為15%、22%，單三季度分別增長21%、33%，業(yè)績反彈明顯。1-12月國內(nèi)企業(yè)出口挖掘機109457臺，同比增長59.8%，出口銷量占比達42%，單12月出口銷量占比高達64%，2023年出口有望繼續(xù)保持高增長，周期平滑作業(yè)凸顯，三一重工等國內(nèi)工程機械龍頭持續(xù)加大海外市場開拓力度，市場份額有望逐步提升，疊加國內(nèi)需求邊際繼續(xù)改善，行業(yè)有望逐漸筑底向上。
假設2023年挖機銷量下滑4%，出口增速有所下滑，全年出口增長30%，則可對沖國內(nèi)29%的下滑，預計挖機銷量2023年見底。
投資建議
持續(xù)聚焦強阿爾法屬性龍頭。重點推薦三一重工、恒立液壓、徐工機械；持續(xù)推薦杭叉集團、安徽合力、中聯(lián)重科、華鐵應急、浙江鼎力、中鐵工業(yè)。
風險提示
基建、地產(chǎn)投資不及預期；挖機出口增速不及預期。
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