>> 華泰證券-海信視像(600060)業(yè)績高增，競爭態(tài)勢優(yōu)化-230111
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
大小： |
844KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林寰宇,王森泉,周衍峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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22年盈利同比表現(xiàn)積極，市場競爭優(yōu)勢提升
公司披露2022年業(yè)績預告，2022年公司預計實現(xiàn)歸母凈利16.51~17.65億元，同比+45.1%~+55.1%，扣非后歸母凈利13.63~14.49億元，同比+71.2%~+82.1%，公司預計主要由于競爭格局優(yōu)化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級等因素帶來利潤的較大提升。基于此，我們調(diào)整22-24年EPS預測為1.31、1.56、1.79（前值1.12、1.46、1.70元），截至2023/1/11，Wind可比公司2023年平均PE11x，電視行業(yè)零售需求雖較弱，但公司在大眾產(chǎn)品發(fā)揮品牌優(yōu)勢，且推動產(chǎn)品技術(shù)迭代升級，并通過場景創(chuàng)新改善盈利，利潤提升較為明顯，認可給予公司2023年12x PE，對應(yīng)目標價格18.72元（前值15.68元），維持“增持”評級。
國內(nèi)市場表現(xiàn)領(lǐng)先，全球市場有望利用體育營銷擴大品牌影響力
國內(nèi)市場面臨行業(yè)壓力，公司在大眾價格段保持價格差異化競爭優(yōu)勢，在高端產(chǎn)品不斷強化品牌優(yōu)勢，同時大尺寸、高清、游戲等中高端產(chǎn)品上持續(xù)的投入，鞏固市場地位，表現(xiàn)好于行業(yè)。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，22年電視行業(yè)線上/線上零售額分別同比-10.4%/-28.2%，而公司海信品牌電視線上/線下零售額分別同比+4.5%/-21.7%。同時，公司繼續(xù)贊助2022年卡塔爾世界杯，我們認為公司全球市場份額也有望進一步提升。
競爭態(tài)勢積極，份額維持領(lǐng)先
競爭格局優(yōu)化，份額強勢提升。公司海信、Vidda、東芝三大品牌齊發(fā)力，多元產(chǎn)品矩陣提升份額。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，22年公司海信+Vidda品牌線上零售額份額同比+5.33pct，海信+東芝品牌線下零售額份額同比+3.0pct，海信品牌繼續(xù)保持電視行業(yè)第一。
研發(fā)費用投入或仍保持高位
2022年為體育賽事大年，公司優(yōu)化營銷效率、發(fā)力產(chǎn)品研發(fā)，推出ULED顯示平臺，在光學系統(tǒng)、圖像處理技術(shù)、顯示技術(shù)等方面不斷創(chuàng)新，提升市場競爭力。9M2022公司銷售費用率同比-0.29pct，而研發(fā)費用率同比+0.66pct。我們預計全年公司研發(fā)費用率仍將同比有所提升。
產(chǎn)品力帶動品牌力提升，看好公司表現(xiàn)
公司在顯示技術(shù)、云、交互、人工智能及顯示芯片上不斷積累技術(shù)優(yōu)勢，不斷鞏固國內(nèi)電視市場龍頭地位，且我們認為公司強化產(chǎn)品力的提升也有利于強化消費者對于其高端定位的感知，有利于進一步提升品牌力。
風險提示：面板價格大幅上升；TVS再度虧損；電視需求大幅下滑。
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