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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2023年1月11日公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入110.7-117.0億元（38.8%-46.7%）；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.2-18.5億元（30.7%-49.3%）；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)15.2-17.5億元（47.7%-70.1%）。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　疫情影響下業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)完善。2022年公司醫(yī)用耗材預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入71-75億元，同比增長(zhǎng)81%-91%；健康生活消費(fèi)品預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入39.7-42億元，同比增長(zhǎng)（-2.1%）-（+3.6%）。在醫(yī)用耗材方面，公司疾控防護(hù)產(chǎn)品受到疾控中心、醫(yī)院和消費(fèi)者的高度認(rèn)可，疫情影響之下產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅提高。此外，公司并購(gòu)浙江隆泰醫(yī)療、穩(wěn)健平安醫(yī)療科、穩(wěn)健(桂林)乳膠三家公司，對(duì)2022年合并報(bào)表貢獻(xiàn)收入約8億元的同時(shí)，豐富了公司在高端傷口敷料、注射穿刺類(lèi)和外科手套類(lèi)等產(chǎn)品線的布局。
　　堅(jiān)定品牌發(fā)展戰(zhàn)略，盈利能力持續(xù)提升。2022年度，公司上游主要原材料棉花、棉紗、坯布等采購(gòu)價(jià)格上漲，給公司帶來(lái)一定挑戰(zhàn)。公司“Winner穩(wěn)健醫(yī)療”品牌建設(shè)成效顯著，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用率同比降低，且健康生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)降本增效舉措效果顯現(xiàn)，公司凈利潤(rùn)逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。
　　渠道建設(shè)成效顯現(xiàn)，推動(dòng)公司長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展。公司醫(yī)用耗材和健康生活消費(fèi)品渠道建設(shè)同步發(fā)展。在醫(yī)用耗材方面，公司醫(yī)院、連鎖藥店和電商等全渠道覆蓋率持續(xù)提升，帶動(dòng)全年非疾控防護(hù)產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)；在健康生活消費(fèi)品方面，公司渠道建設(shè)成果逐步兌現(xiàn)，帶動(dòng)相關(guān)費(fèi)用不斷優(yōu)化。在全渠道持續(xù)強(qiáng)化與會(huì)員人數(shù)的不斷提升下，公司產(chǎn)品粘性進(jìn)一步提高，未來(lái)發(fā)展確定性增強(qiáng)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　隨著公司品牌價(jià)值的逐步提升以及渠道建設(shè)的進(jìn)一步完善，我們看好公司常規(guī)產(chǎn)品持續(xù)放量，預(yù)計(jì)公司2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.5、19.7和22.6億元，同比增長(zhǎng)33%、19%和15%，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情防護(hù)產(chǎn)品放量不及預(yù)期；盈利增長(zhǎng)可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；線下門(mén)店銷(xiāo)售恢復(fù)不及預(yù)期；銷(xiāo)售費(fèi)用率較高風(fēng)險(xiǎn)。