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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　凌瑋科技（301373.SZ）是國內(nèi)消光用二氧化硅龍頭，2020年消光劑銷量居全國第一，在中高端領(lǐng)域助推國產(chǎn)替代進(jìn)程。2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.09億元，歸母凈利潤0.68億元。截至1月10日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE（LYR）為31.44倍（剔除負(fù)值）。對應(yīng)2022和2023年Wind一致預(yù)測平均PE分別為30.66倍和21.24倍。
　　摘要：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)消光用二氧化硅領(lǐng)域龍頭，產(chǎn)品體系較為完善，在中高端領(lǐng)域助推國產(chǎn)替代進(jìn)程。憑借產(chǎn)品的性價(jià)比優(yōu)勢和完善的營銷網(wǎng)絡(luò)，公司積累了豐富的客戶資源，疊加國內(nèi)涂料行業(yè)的高景氣度，公司有望在高端市場持續(xù)提升市場份額。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量不超過2712.00萬股，發(fā)行后總股本為10847.2091萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例約為25%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額4.81億元，募投項(xiàng)目落地后將提升公司納米二氧化硅產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，鞏固和提高公司在中高附加值納米二氧化硅領(lǐng)域的市場地位。
　　主營業(yè)務(wù)分析：公司主營業(yè)務(wù)為納米二氧化硅新材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，涂層助劑及其他材料的銷售。得益于較高的市占率以及不斷的產(chǎn)品開拓，公司營業(yè)收入呈穩(wěn)步增長態(tài)勢，2019-2021年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤復(fù)合增速分別為10.92%和1.67%。受2020年起執(zhí)行新收入準(zhǔn)則的影響，公司毛利率水平有所下降，如忽略該影響則整體維持在40%以上。
　　行業(yè)發(fā)展及競爭格局：汽車工業(yè)以及涂料行業(yè)的持續(xù)擴(kuò)容推動二氧化硅市場穩(wěn)定增長，預(yù)計(jì)全球納米二氧化硅市場規(guī)模在2025年超50億美元。我國二氧化硅行業(yè)中高端產(chǎn)能不足，國產(chǎn)替代空間廣闊，預(yù)計(jì)2021年我國納米二氧化硅市場規(guī)模超90億元。全球液相法二氧化硅的高端應(yīng)用領(lǐng)域主要由大型跨國化工企業(yè)主導(dǎo)，環(huán)保政策趨嚴(yán)推動行業(yè)集中度進(jìn)一步提高。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C26化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)”近一個(gè)月（截至2023年1月10日）靜態(tài)市盈率為17.12倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇金三江（301059.SZ）、確成股份（605183.SH）、遠(yuǎn)翔新材（301300.SZ）、吉藥控股（ 300108.SZ）和龍星化工（002442.SZ）作為可比公司。截至2023年1月10日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE（LYR）為31.44倍（剔除負(fù)值吉藥控股）。對應(yīng)2022和2023年Wind一致預(yù)測平均PE分別為30.66倍和21.24倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）代理銷售經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；2）采購物料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。