>> 廣發(fā)證券-新萊應(yīng)材(300260)公司利潤大幅增長，產(chǎn)品具備競爭優(yōu)勢-230112
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
大小： |
605KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,孫柏陽 |
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公司發(fā)布2022年業(yè)績快報，全年實現(xiàn)歸母凈利潤3.3-3.6億元，同比增長94%-112%；扣非凈利潤3.3億元-3.6億元，同比增長104%-123%。其中，第四季度歸母凈利潤0.55-0.85億元，同比增長11.5-72.5%，符合我們的預(yù)期。
公司利潤大幅增長，核心是客戶和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。客戶方面，半導(dǎo)體設(shè)備和晶圓廠在國產(chǎn)化驅(qū)動力之下，加大了對于公司產(chǎn)品的驗證和采購力度，帶動公司業(yè)績快速增長。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，在真空閥門以外，公司可轉(zhuǎn)債募投項目中的高壁壘氣體產(chǎn)品也在逐步放量，帶動毛利率提升。我們預(yù)計公司多年來積淀的產(chǎn)品競爭優(yōu)勢未來能夠維持，把握住半導(dǎo)體零部件國產(chǎn)替代提升的趨勢。
Q4利潤增速下滑主要系疫情影響。12月全國疫情也影響了公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營，預(yù)計員工休假影響了產(chǎn)品發(fā)貨和交付，也影響了業(yè)績的確認(rèn)。我們認(rèn)為，2023年中美沖突導(dǎo)致下游Capex確有下滑，但客戶端也在加快推動對于國產(chǎn)零部件的驗證，公司的氣體閥門作為壁壘最高的潔凈組件產(chǎn)品之一，還將持續(xù)釋放業(yè)績和維持公司毛利率的穩(wěn)定。同時零部件的下游具有靈活性，高端的光伏閥門也可用于填充產(chǎn)能，維持規(guī)模效應(yīng)。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022-24年歸母凈利潤達(dá)3.54/4.95/6.72億元。參考可比公司，給予公司23年歸母凈利潤40PE，對應(yīng)合理價值87.42元/股。給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。原材料和大宗商品價格波動風(fēng)險；半導(dǎo)體下游資本開支不及預(yù)期的風(fēng)險；外國半導(dǎo)體設(shè)備客戶收入下降的風(fēng)險。
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