>> 光大證券-2022年12月CPI和PPI數(shù)據(jù)點評兼?zhèn)杏^點：CPI整體改善，PPI受到短期沖擊-230112
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
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| 468KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張旭,危瑋肖,李樞川 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
2023年1月12日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2022年12月CPI和PPI數(shù)據(jù)：2022年12月CPI同比上漲1.8%（前值為1.6%），核心CPI同比增長0.7%（前值為0.6%）；PPI同比下降0.7%（前值為下降1.3%）。2022年全年，CPI和PPI同比增速分別為2%、4.1%。
點評
CPI同比、環(huán)比增速均有所上升，整體改善，在結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)“食品回升，能源轉(zhuǎn)跌，服務(wù)改善，核心通脹回暖”的特點。12月CPI同比上漲1.8%，增速比2022年11月上升0.2個百分點；環(huán)比為0（前值為-0.2%），同比、環(huán)比增速均較上期有所上升。從結(jié)構(gòu)來看，12月CPI呈現(xiàn)“食品回升，能源轉(zhuǎn)跌，服務(wù)改善，核心通脹回暖”的特點。目前CPI同比價格的波動主要來自供給端的推動，需求整體不強。后續(xù)食品價格可能仍將下降，但臨近春節(jié)，CPI持續(xù)向下的空間可能有限。
PPI出現(xiàn)“同比改善而環(huán)比變差”的異常組合，反映短期受到?jīng)_擊（主要來自石油及相關(guān)行業(yè)），但PPI仍可能處在改善企穩(wěn)通道中。12月PPI同比下降0.7%，降幅收窄；但環(huán)比再次轉(zhuǎn)負(fù)，為-0.5%。12月PPI“同比改善而環(huán)比變差”的異常組合更可能是PPI從底部回升過程中的暫時波動，沖擊主要來自石油及相關(guān)行業(yè)價格，后續(xù)PPI仍可能處在改善通道中。
債市觀點
近期債券收益率波動較大，但從2022年全年來看，大體在一個區(qū)間波動，10Y國債收益率波動區(qū)間大致在2.6%-2.95%。展望2023年，我們認(rèn)為，債市的主要驅(qū)動因素仍是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需求端，2023年需求端的演變大致延續(xù)2022年5月以來的特征，驅(qū)動利率向上和向下的因素同時存在。而2023年宏觀政策整體預(yù)計都將以穩(wěn)增長為導(dǎo)向，延續(xù)相對寬松的基調(diào)。我們認(rèn)為，2023年，10年期國債收益率將整體維持區(qū)間震蕩，震蕩中樞在2.75%左右，全年利率債難以形成趨勢性機(jī)會，投資者可以逢高配置。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)進(jìn)程中，疫情帶來的衍生風(fēng)險不能忽視。
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