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 2022年業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)下盈利能力持續(xù)提升。公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.2億元，同比+27%；歸母凈利潤(rùn)2.2億元（wind一致預(yù)期2.3億元），同比+34%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.1億元，同比+38%；歸母凈利率約21.2%，同比+1.2pct。Q4單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.4億元，同比+40%，環(huán)比+24%；歸母凈利潤(rùn)0.7億元，同比+40%，環(huán)比+33%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.7億元，同比+66%，環(huán)比+41%。
　　復(fù)合銅箔0-1發(fā)展，公司設(shè)備訂單充足保障業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。（1）水電鍍?cè)O(shè)備持續(xù)高增：根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，新能源鍍膜設(shè)備2022年確認(rèn)收入同比+1462.26%，2021年實(shí)現(xiàn)1臺(tái)新能源鍍膜設(shè)備銷售，收入966萬(wàn)元，則2022年確認(rèn)收入約為1.5億元；同時(shí)公司預(yù)計(jì)2023年出貨量將高于100臺(tái)，確認(rèn)收入不低于70臺(tái)。隨著復(fù)合銅箔0-1發(fā)展，公司水電鍍?cè)O(shè)備訂單充足，根據(jù)公司投資者關(guān)系記錄，設(shè)備在手訂單近300臺(tái)，保障未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。（2）磁控濺射設(shè)備已通過(guò)客戶預(yù)驗(yàn)收：2022年12月19日公司首臺(tái)真空磁控濺射雙面鍍銅設(shè)備通過(guò)客戶預(yù)驗(yàn)收，具有均勻性高（單面厚度20~40nm）、粘結(jié)力好、適用性強(qiáng)（12位靶材，薄膜厚度4.5μm，薄膜寬幅1290mm-1350mm），形成前后道一體化布局，公司預(yù)計(jì)2023年出貨量不低于50臺(tái)，同時(shí)也將研制24靶材的設(shè)備進(jìn)一步提高效率。
　　推出光伏垂直電鍍?cè)O(shè)備等新產(chǎn)品，持續(xù)拓寬產(chǎn)品線。公司發(fā)布MSAP移載式VCP設(shè)備、太陽(yáng)能垂直連續(xù)硅片電鍍?cè)O(shè)備（第三代設(shè)備）、垂直連續(xù)陶瓷電鍍?cè)O(shè)備及水平鍍?nèi)弦辉O(shè)備（水平DSM+PTH+FCP設(shè)備）共四款新品，其中值得注意的是東威在自身傳統(tǒng)垂直電鍍?cè)O(shè)備的優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上新推出了光伏第三代垂直連續(xù)硅片電鍍?cè)O(shè)備，設(shè)備速度可達(dá)8000片/小時(shí)，產(chǎn)能、效率提升明顯，硅片厚度能夠滿足110μm-180μm，推動(dòng)電鍍銅產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司為龍頭設(shè)備商充分受益于復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為2.2（原值2.4，下調(diào)8%）/3.9/5.6億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為88/49/34倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，新品拓展不及預(yù)期。