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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.56億-1.68億元，同比增長(zhǎng)68.82% -81.81%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.51億-1.63億元，同比增長(zhǎng)64.94% -78.04%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　受益于汽車(chē)電子高景氣度22年業(yè)績(jī)高增，22Q4業(yè)績(jī)略低預(yù)期：受益于汽車(chē)電動(dòng)化、智能化、集成化的發(fā)展趨勢(shì)，帶動(dòng)配套電子硬件需求的增長(zhǎng)，汽車(chē)電子景氣度持續(xù)提升，公司分銷(xiāo)業(yè)務(wù)和自研IC業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)規(guī)模與利潤(rùn)水平的雙重增長(zhǎng)。受?chē)?guó)內(nèi)多地疫情反復(fù)，12月疫情大規(guī)模蔓延的情形，以及匯率波動(dòng)的影響，公司面臨的外部環(huán)境受到一定的沖擊，但公司積極采取相關(guān)的應(yīng)對(duì)措施，盡可能降低疫情對(duì)公司的影響。22年Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3700萬(wàn)-4900萬(wàn)，同比持平-+32.4%；環(huán)比-11.9%-+16.7%。
　　22年并表怡海能達(dá)，分銷(xiāo)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)：公司持續(xù)耕耘布局汽車(chē)電子領(lǐng)域，覆蓋汽車(chē)照明、汽車(chē)座艙、汽車(chē)被動(dòng)元件以及汽車(chē)線控底盤(pán)等細(xì)分市場(chǎng)，利用自身優(yōu)勢(shì)積極拓展業(yè)務(wù)，以實(shí)現(xiàn)分銷(xiāo)業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。2022年度，分銷(xiāo)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為195,000.00萬(wàn)-205,000.00萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)46.02% - 53.50%。公司22年2月并表怡海能達(dá)，為公司分銷(xiāo)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了一定收入，其70%的分銷(xiāo)銷(xiāo)售收入來(lái)源于村田的被動(dòng)元器件市場(chǎng)，雙方可以實(shí)現(xiàn)客戶資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，進(jìn)一步擴(kuò)大公司汽車(chē)電子業(yè)務(wù)領(lǐng)域被動(dòng)元器件的市場(chǎng)份額。
　　汽車(chē)模擬芯片業(yè)務(wù)具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，看好未來(lái)維持高增長(zhǎng)：基于公司在汽車(chē)電子領(lǐng)域內(nèi)的長(zhǎng)期布局與拓展，公司汽車(chē)模擬IC產(chǎn)品具有一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，已量產(chǎn)的相關(guān)產(chǎn)品均已通過(guò)AEC-Q100車(chē)規(guī)級(jí)認(rèn)證，在比亞迪、吉利、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、現(xiàn)代、一汽、起亞、克萊斯勒、大眾、小鵬、蔚來(lái)等國(guó)內(nèi)外知名汽車(chē)廠商實(shí)現(xiàn)批量裝車(chē)，為公司進(jìn)一步打開(kāi)自主研發(fā)設(shè)計(jì)的汽車(chē)IC下游市場(chǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。報(bào)告期內(nèi)，公司自研IC業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為20,000.00萬(wàn)元-25,000.00萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)177.21%-246.51%，毛利率預(yù)計(jì)在43.00%-47.00%。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮到22年12月疫情擾動(dòng)以及公司業(yè)務(wù)拓展情況，我們略微下調(diào)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)為1.67（-5%）、2.52（-5%）、3.6億元（-3%），原預(yù)測(cè)為1.76、2.66、3.71億元，目前市值對(duì)應(yīng)PE為34x/23x/16x。公司模擬IC設(shè)計(jì)+分銷(xiāo)兩大業(yè)務(wù)在汽車(chē)電子市場(chǎng)景氣度持續(xù)提升的背景下，通過(guò)內(nèi)生+外延實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)市場(chǎng)下滑的風(fēng)險(xiǎn)；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。