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北方華創(chuàng)發(fā)布2022全年業(yè)績(jī)預(yù)告，2022全年預(yù)計(jì)收入135-156億元，同比+39.4%-61.1%；歸母凈利潤(rùn)21-26億元，同比+94.9%-141.3%。公司全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　 2022全年收入同比穩(wěn)健增長(zhǎng)，利潤(rùn)同比高增長(zhǎng)。2022全年收入預(yù)計(jì)135-156億元，同比+39.4%~61.1%；歸母凈利潤(rùn)21-26億元，同比+94.9%~141.3%；扣非凈利潤(rùn)19-24億元，同比+135.5%-197.5%。公司利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于收入增速，主要系2022年規(guī)模效應(yīng)提升以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善帶來盈利能力不斷增強(qiáng)；22H1電子工藝元件凈利率48%，收入占比24%，電子工藝裝備凈利率6.6%，收入占比76%。
　　 22Q4單季收入利潤(rùn)環(huán)比承壓，經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)環(huán)比穩(wěn)健增長(zhǎng)。22Q4單季收入預(yù)計(jì)34.9-55.9億元，同比-0.6%~+59%/環(huán)比-23.7%~+22.3%，收入環(huán)比增速放緩主要系設(shè)備廠商收入確認(rèn)節(jié)奏問題；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)4.1-9.1億元，同比-1.2%~+118%/環(huán)比-55.6%~-1.9%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.2-9.2億元，同比+50.5%~228%/環(huán)比-49%~+11%；按中值計(jì)算Q4單季扣非凈利率14.8%，環(huán)比-3.4ppts。公司歷年股權(quán)激勵(lì)預(yù)計(jì)在2022年形成攤銷費(fèi)用4.8億元且在22Q4計(jì)提，加回后22Q4單季歸母凈利潤(rùn)為8.9-13.9億元，同比+113%-233%/環(huán)比-4%~+50%，加回后按中值計(jì)算22Q4扣非凈利率為25.4%，環(huán)比+7.2ppts。
　　2023年國(guó)內(nèi)晶圓廠capex或有下滑趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)設(shè)備公司新簽訂單或有一定壓力。由于北方華創(chuàng)等國(guó)內(nèi)設(shè)備公司當(dāng)前在手訂單充足，因此2023年收入可見性較高，有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)北方華創(chuàng)進(jìn)入穩(wěn)定盈利期，2023年利潤(rùn)增速有望超越收入增速。考慮到長(zhǎng)江存儲(chǔ)、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)受到的限制，預(yù)計(jì)會(huì)影響2023年國(guó)內(nèi)晶圓廠capex，國(guó)內(nèi)設(shè)備公司新簽訂單或有下滑波動(dòng)可能性，但長(zhǎng)期來看國(guó)內(nèi)頭部晶圓產(chǎn)線國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，后續(xù)國(guó)產(chǎn)設(shè)備訂單也將陸續(xù)釋放。
　　投資建議：盡管2023年國(guó)內(nèi)晶圓廠Capex或有下滑趨勢(shì)，但由于2023年收入大部分由2022年在手訂單確認(rèn)，公司2023年收入有望穩(wěn)健增長(zhǎng)；并且公司進(jìn)入穩(wěn)定盈利期，盈利能力也在不斷增強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)公司22/23/24年?duì)I業(yè)收入為146.96/180.84/219.62億元，對(duì)應(yīng)PS為8.1/6.6/5.4倍；參考2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，我們上修2022/23/24年經(jīng)營(yíng)性歸母凈利潤(rùn)至28.4/35.1/42.8億元，對(duì)應(yīng)PE為41.9/34.0/27.8倍，公司歷年股權(quán)激勵(lì)預(yù)計(jì)在22/23/24年合計(jì)形成攤銷費(fèi)用分別為4.8/6.6/4.7億元，因此對(duì)應(yīng)公司22/23/24年歸母凈利潤(rùn)分別為23.7/28.5/38.1億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、美國(guó)出口管制加劇、客戶驗(yàn)證及導(dǎo)入不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、核心零部件被斷供風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)更新風(fēng)險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。