>> 國信證券-北方華創(chuàng)(002371)第三季度利潤增長268%，盈利能力繼續(xù)增強-221102
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
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| 540KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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第三季度營收同比增長78.1%，歸母凈利潤同比增長267.7%。公司前三季度實現(xiàn)收入100.12億元(YoY 62.2%)，歸母凈利潤16.86億元(YoY +156.1%)，扣非歸母凈利潤14.76億元（YoY +181.1%）。其中3Q22營收45.68億元(YoY+78.1%, QoQ +38.1%)，歸母凈利潤9.31億元(YoY +267.7%，QoQ +69.9%)，扣非歸母凈利潤8.31億元(YoY +176.8%，QoQ +69.6%)。
第三季度費用改善提高盈利能力，合同負債與存貨顯訂單飽滿。從盈利能力來看，公司第三季度毛利率為41.1%(YoY +0.03pct，QoQ -6.38pct)，毛利率較低的設備業(yè)務收入占比提升導致毛利率環(huán)比下降。期間費率為18.8%(YoY -4.8pct,QoQ -8.8%)，公司在營收快速增長情況下，有效控費顯著提高單季凈利率至21.7%(YoY +6.5pct,QoQ 2.8pct)，盈利能力持續(xù)增強。截至3Q22，公司合同負債65.1億元，較年初增長14.6億元，存貨115.7億元，較年初增長35.4億元，顯示公司訂單飽滿。
設備布局不斷擴張，嚴峻形勢下有望更加有益于國產(chǎn)替代。10月7日，美國對中國集成電路產(chǎn)業(yè)制裁進一步升級，其中對中國出口14nm及以下邏輯工藝、128層及以上NANDFlash和18nm及以下DRAM制造相關(guān)的美商設備、美國零部件、軟件以及提供相關(guān)制造服務的美籍人員新增了限制。我們認為，隨著形勢逐步嚴峻，半導體制造設備將迎來國產(chǎn)化再加速機遇。北方華創(chuàng)半導體設備業(yè)務包含刻蝕機、PVD、CVD、ALD、立式爐、清洗機等，承擔了起國內(nèi)半導體多種工藝、不同節(jié)點設備國產(chǎn)化的重任。目前公司眾多品類設備全面進入多家國內(nèi)邏輯代工、存儲、先進封裝等頭部企業(yè)，公司憑借平臺優(yōu)勢有望更加受益于國產(chǎn)替代加速。
投資建議：國產(chǎn)半導體設備龍頭迎本土擴產(chǎn)東風，維持“買入”評級。
預計公司22-24年營收為145.1、199.4、263.6億元，歸母凈利潤20.3、28.4、37.7億元，當前股價對應22-24年68.7、49.1、37.0倍PE，維持“買入”評級。
風險提示：下游晶圓制造產(chǎn)能擴充不及預期風險，新產(chǎn)品開發(fā)不及預期的風險，國際關(guān)系持續(xù)惡化等。
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