>> 方正證券-北方華創(chuàng)(002371)22Q3營收利潤均超預(yù)期，合同負(fù)債65億再創(chuàng)新高-221030
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 768KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
吳文吉 |
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事件：10月31日，公司公告2022年三季報，22Q3實現(xiàn)營收45.7億元，同比+78%；歸母凈利潤9.3億元，同比+167.7%。
22Q3單季度營收同比+78%，半導(dǎo)體設(shè)備訂單超預(yù)期交付。2022年前三季度公司實現(xiàn)營收100億元，同比+62.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.86億元，同比+156.13%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤14.76億元，同比+181%。單季度來看，公司22Q3實現(xiàn)單季度營收45.7億元，同比+78%，相較于22Q1/22Q2同比50%/51%增速實現(xiàn)超預(yù)期增長，受益內(nèi)資晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)與設(shè)備國產(chǎn)替代，公司半導(dǎo)體設(shè)備訂單超預(yù)期交付。
22Q3扣非凈利率18.2%，持續(xù)上修。利潤端，公司22Q3實現(xiàn)單季度歸母凈利潤9.3億元，同比+168%；扣除近1億元非經(jīng)常性損益（其中計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)貼1.2億元）后，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8.3億元，同比+176.8%，扣非凈利率達(dá)到18.2%，同比+10.2pct，環(huán)比+3.4pcts。因公司業(yè)績確認(rèn)存在季節(jié)性差異，即半導(dǎo)體設(shè)備訂單多在下半年確認(rèn)收入，公司扣非凈利率同比實現(xiàn)大幅提升的原因主要為：1）受益于12寸IC設(shè)備占比提升以及電子元器件毛利率提升共同推動綜合毛利率同比+4.4pcts至41.1%；2）規(guī)?；?yīng)下期間費用率收縮13pcts。
存貨/合同負(fù)債再創(chuàng)新高，公司在手訂單充沛。2022年三季度末，公司合同負(fù)債達(dá)到65億元，環(huán)比+15%；存貨達(dá)到116億元，環(huán)比+8%，均再單季度創(chuàng)新高；存貨和合同負(fù)債的持續(xù)超預(yù)期提升預(yù)示著下游半導(dǎo)體設(shè)備需求旺盛，公司在手訂單充沛，未來業(yè)績成長確定性高。
1310萬份股權(quán)激勵，鎖定公司長期成長。2022年，公司再次實施股權(quán)激勵計劃，授予激勵對象1310萬份股票期權(quán)，其中首次授予1050萬份，授予價格160.22元/股，授予對象包括公司核心技術(shù)人才777人，管理骨干63人。相較前兩次股權(quán)激勵，此次激勵計劃覆蓋人員超前兩次之和；行權(quán)條件中首次將利潤率納入考核標(biāo)準(zhǔn)，且將當(dāng)年專利申請數(shù)的要求由之前的不低于200件上升到不低于500件，充分體現(xiàn)公司對于研發(fā)和盈利兌現(xiàn)的重視。此外，綜合歷次股權(quán)激勵，2022-2024年預(yù)計分別將產(chǎn)生股權(quán)激勵攤銷費用5.1億、6.5億、4.5億元。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為150.4/203.3/262.4億元，歸母凈利潤分別為22.4/29.9/40.0億元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級
風(fēng)險提示：（1）下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；（2）產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；（3）貿(mào)易爭端與疫情影響上游供應(yīng)鏈。
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