>> 信達證券-明月鏡片(301101)盈利能力持續(xù)提升，看好23年離焦鏡快速放量-230113
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁，涂佳妮 |
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事件：公司公告2022年業(yè)績預(yù)告：2022年實現(xiàn)歸母凈利潤1.20億元至1.43億元，同比+46.29%至+74.23%，2022年度實現(xiàn)扣非凈利潤0.90億元至1.12億元，同比+20.92%至+49.89%。其中，22Q4實現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元至0.56億元，同比+19.31%至+102.60%；22Q4實現(xiàn)扣非凈利潤0.24億元至0.46億元，同比+14.83%至+117.47%。
輕松控?zé)徜N、明星產(chǎn)品銷售穩(wěn)步增長，原料業(yè)務(wù)增收顯著。疫情防控政策優(yōu)化前，局部疫情對線下消費產(chǎn)生了較大沖擊，即便如此，作為公司第一大銷售增長動力來源，輕松控系列Q3銷售同比增長約270%，且Q4仍實現(xiàn)持續(xù)熱銷。同時，公司自研的1.71高折射率鏡片、雙重防藍光、PMC超亮系列等明星產(chǎn)品銷售穩(wěn)步提升。此外，疫情影響下海外原料供給緊張，公司的鏡片原料業(yè)務(wù)亦迎來了大幅增長。
江蘇地區(qū)渠道建設(shè)取得重大突破，未來有望快速復(fù)制，提高品牌在各地區(qū)的市占率。2022年公司在江蘇根據(jù)地的建設(shè)取得了突出成果，該地區(qū)營收增長顯著。未來公司將依據(jù)江蘇地區(qū)渠道建設(shè)的成功經(jīng)驗，增加3個地區(qū)新根據(jù)地的建設(shè)，預(yù)計在快速復(fù)制的模式下，公司有望實現(xiàn)營收和市占率的進一步提升。
公司費用及資產(chǎn)實現(xiàn)精細化管理，盈利能力增強。在費用管理方面，公司自8月中旬發(fā)現(xiàn)疫情大規(guī)模反復(fù)后，即適當(dāng)調(diào)整了銷售費用投放節(jié)奏；在資產(chǎn)管理方面，公司2022年利用閑置募集資金實現(xiàn)了收益的同比增長。
公司離焦鏡產(chǎn)品6個月臨床報告表現(xiàn)良好，預(yù)計23年離焦鏡銷售有望持續(xù)增長。公司在11月24日公布“輕松控pro”系列6個月臨床數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，輕松控pro減緩近視度數(shù)增長有效率達68%，延緩眼軸增長達56%，防控效果在國內(nèi)市場中已處于前列，與外資品牌防控效果相當(dāng)。同時，9月底公司推出專供醫(yī)療渠道的H版輕松控離焦鏡，進一步拓寬公司離焦鏡在醫(yī)療渠道的銷售。
投資建議：公司作為國產(chǎn)鏡片龍頭企業(yè)，是稀缺的兼具品牌力和渠道力的公司，我們看好離焦鏡的加速放量以及對公司業(yè)績的持續(xù)貢獻，公司自上市以來，知名度明顯提升。隨著離焦鏡產(chǎn)品的快速放量，公司的品牌力有望進一步加強，進而提升盈利能力。根據(jù)wind一致預(yù)期，公司2023-2024年歸母凈利潤分別1.54億元、1.96億元，對應(yīng)1月12日收盤價PE分別55、43X。
風(fēng)險因素：新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，市場競爭加劇，競品相關(guān)風(fēng)險，政策風(fēng)險等。
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