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策略建議
　　CCXI高收益?zhèn)?cái)富指數(shù)周度走勢(shì)：上周，指數(shù)繼續(xù)上漲，1月6日指數(shù)為141.81，較前期上漲0.329%。
　　高收益地產(chǎn)債：1月5日，央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，決定建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制（以下簡稱“動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制”），新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比和同比連續(xù)3個(gè)月均下降的城市，可階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)厥滋鬃》抠J款利率政策下限。相比去年9月29日央行和銀保監(jiān)會(huì)提出的階段性放寬部分城市首套住房貸款利率下限（以下簡稱“階段性調(diào)整機(jī)制”），本次主要在終止時(shí)間方面進(jìn)行了優(yōu)化，“階段性調(diào)整機(jī)制”約定在2022年底結(jié)束，“動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制”并沒有確切的時(shí)間要求，而是以“后續(xù)評(píng)估期內(nèi)新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比和同比連續(xù)3個(gè)月均上漲”為終止條件。首套住房貸款利率與新房價(jià)格走勢(shì)聯(lián)動(dòng)，一方面可以保證機(jī)制運(yùn)行的持續(xù)性，另一方面可以穩(wěn)定房價(jià)，避免因?yàn)榇碳み^度導(dǎo)致房價(jià)出現(xiàn)快速上漲?？傮w而言，通過建立“動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制”為地方政府提供了“因城施策”的利率調(diào)整空間，但考慮到當(dāng)前居民杠桿率較高，且對(duì)未來收入信心還未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)銷售端回暖仍需時(shí)日，短期仍需密切關(guān)注房企融資落地情況，中長期跟蹤房企銷售恢復(fù)情況，確定信用修復(fù)進(jìn)程。
　　一級(jí)市場：發(fā)行規(guī)模有所回落，發(fā)行利差上行
　　發(fā)行情況：上周已出結(jié)果的高收益?zhèn)灿?jì)21筆，發(fā)行總額112.86億元，較前一周回落31.75億元；加權(quán)發(fā)行利率為6.89%，較前值上行0.09%；加權(quán)信用利差為467.68BP，較前值上行17.97BP。
　　二級(jí)市場：凈價(jià)指數(shù)繼續(xù)上行，各細(xì)分板塊普漲
　　運(yùn)行情況：上周，CCXI高收益?zhèn)粍?dòng)型凈價(jià)指數(shù)繼續(xù)上行。1）從主體類別看，各類主體性質(zhì)企業(yè)均有所上漲，城投指數(shù)漲幅較高；2）從區(qū)域及行業(yè)看，城投債重點(diǎn)區(qū)域凈價(jià)指數(shù)均有所上漲，貴州區(qū)域領(lǐng)漲；產(chǎn)業(yè)債重點(diǎn)行業(yè)凈價(jià)指數(shù)均有所上漲，化工、綜合漲幅較高。
　　成交情況：上周，高收益?zhèn)山?25.75億元，占二級(jí)市場狹義信用債成交總額的10.95%，較前值減少2.10個(gè)百分點(diǎn)。1）從成交量價(jià)看，投資型高收益?zhèn)鞒峭督灰自黾虞^多，投機(jī)型高收益?zhèn)P(guān)注房企銷售情況；2）從估值偏離度看，絕對(duì)值在2%及以上規(guī)模占比為12.88%，較前值降低0.20個(gè)百分點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：信用風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)政策超預(yù)期收緊
　　債市風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)
　　“20滬世茂MTN001”、“21寶龍01”“21奧園債”展期。
　　六盤水市開發(fā)投資有限公司、江南模塑科技股份有限公司發(fā)行人被列入評(píng)級(jí)觀察名單。