>> 中航證券-非銀金融行業(yè)：業(yè)績改善可期，布局財富管理、投行業(yè)務(wù)、機構(gòu)業(yè)務(wù)三大主線-230111
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
大小： |
7935KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
薄曉旭,師夢澤 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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2022年板塊表現(xiàn)弱于大市，2023年行情有望修復(fù)2022年市場整體震蕩下跌，券商板塊β屬性強，下跌幅度更大，券商指數(shù)較年初累計下跌27.54%，表現(xiàn)弱于大勢。風(fēng)格上看，板塊市場風(fēng)格切換，資金由頭部綜合實力較強的低估值頭部券商及財富管理實力較強的券商，轉(zhuǎn)向業(yè)績彈性較強的特色中小型券商。
2023年市場主線回歸至經(jīng)濟復(fù)蘇，全面注冊制大概率落地，北交所有望推出多項提高流動性的政策，加上貨幣政策存在寬松的空間和可能性，2023年券商有望實現(xiàn)業(yè)績和估值雙修復(fù)。
財富管理需求有望回暖，券商轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進
經(jīng)濟復(fù)蘇背景下，居民財富管理需求有望再度回升。券商財富管理轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進，基金銷售市場占比持續(xù)增長。產(chǎn)品端，券商具備顯著的投研優(yōu)勢，疊加互聯(lián)互通和個人養(yǎng)老金政策的落地，長期看好財富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展空間。
機構(gòu)化業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長
A股機構(gòu)化交易占比持續(xù)提升帶來機構(gòu)業(yè)務(wù)需求穩(wěn)步增長，當(dāng)前，我國仍處于機構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展初期，業(yè)務(wù)發(fā)展前景廣闊。機構(gòu)業(yè)務(wù)對專業(yè)能力、內(nèi)部協(xié)同和資本實力有更高要求，頭部化效應(yīng)顯著，利好金融牌照期權(quán)，綜合實力較強的頭部券商。
全面注冊制即將落地，投行業(yè)務(wù)持續(xù)高景氣
2023年，全面注冊制大概率落地，有望豐富投行項目儲備，增厚券商投行業(yè)務(wù)收入。同時，在注冊制下，投行傳統(tǒng)的通道角色逐漸弱化，定價能力、銷售能力、投資能力重要性凸顯，券商投行正在轉(zhuǎn)向“研究+投資+投行”打法，實現(xiàn)從通道型投行向價值發(fā)現(xiàn)型投行的轉(zhuǎn)變。
投資策略上，我們建議重點關(guān)注以下主線帶來的估值抬升機會：一是順應(yīng)居民權(quán)益投資需求帶來的財富管理賽道機會，重點關(guān)注財富管理轉(zhuǎn)型成效顯著、“含財率”較高的公司，如東方財富、東方證券、廣發(fā)證券;二是全面注冊制即將落地帶來的投行業(yè)務(wù)機會，重點關(guān)注項目儲備豐富、定價能力強的券商，如中信建投、中金公司；三是機構(gòu)化業(yè)務(wù)規(guī)模增長帶來的發(fā)展機會，重點關(guān)注機構(gòu)業(yè)務(wù)牌照齊全、資金實力充足的低估值龍頭券商，如中信證券、華泰證券。
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